东航巨亏背后的三大“黑手”

     继去年南方航空巨亏之后，国内三大航空公司之一中国东方航空股份有限公司（0670.HK，600115.SH，下称“东航”）今年上半年以巨亏14亿元收场。今日，东航在A股市场发布半年报称，按国内会计准则，上半年主营业务收入163.73亿元，亏损14.6亿元。

　　昨日，东航在港公布了上半年财报摘要。按照国际会计准则计算，东航上半年收入人民币169.6亿元，净亏损人民币17.15亿元。

　　尽管上半年中国民航业整体亏损严重，东航的这一数字还是远超其他航空公司的亏损纪录。此前的2005年,东航通过汇兑收益实现了微利。

　　三大因素造成巨亏

　　东航董秘罗祝平昨日对《第一财经日报》表示，东航上半年的亏损，比较重要的原因是国际航油价格的持续暴涨。此前东航财务总监罗伟德表示，航油价格每吨上涨100元，会令东航每年多支出2亿元。

　　不过，东航的一位中层坦承：“东航的问题是持续已久的多重问题，油价并不是主要问题。”

　　“东航的问题的确是多年积累的结果，10年以来东航一直在进行收购重组，也收进了一些历史包袱。”罗祝平称，去年收入东航的西北航空和云南航空的“拖累”，是此次亏损的另一个原因。

　　去年下半年，东航正式收购了云南航空和西北航空，此后三家航空公司的报表正式合并生效，“对云南航空和西北航空的收购是高于账面价值的，当时估价过高，而合并报表后要按照上市公司的记账原则扣除消费和折旧，因此账面上显示出了更多的亏损。”

　　罗祝平把东航此次巨亏的最后一个原因归因于上海市场的竞争激烈。东航为了争夺更多上海的市场份额，在2004年把更多的运力调集上海，而又没有足够的服务和品牌优势胜出，价格战也使资本运营效率降低。

　　事实上，早在今年第一季度，东航就已经显示出了巨亏的迹象。根据第一季度财报，东航亏损人民币9.55亿元。当时东航董事会便预计至下一报告期期末的累计净利润仍为亏损。

　　全行业亏损

　　半年报显示巨额亏损的内地航空公司，并非东航一家。

　　根据最新的半年财报显示，南方航空（600029.SH）今年上半年亏损8.35亿元，去年南方航空以全年亏损17.94亿元，位居内地航空公司亏损榜首；东航的同城兄弟上海航空（600591.SH）今年上半年亏损1.63亿元。国航至今尚未发布半年报。

　　高油价和激烈竞争，令国内所有航空公司承受着巨大的盈利压力。根据国家民航总局公布的第二季度及上半年行业运行情况，二季度航空公司亏损4.3亿元，整个上半年亏损25.7亿元。航空公司的“难看”业绩，一直与国内航空运输量的增长相背离。根据国家民航总局的统计，今年上半年，全行业完成的运输总周转量、旅客运输量和货邮运输量，分别高于去年同期5.1、5.6和4.5个百分点。而高运输量下带来的价格战，也使航空公司为了争抢客源，而不敢轻易提高价格。

　　“由于下半年7~10月是旺季，运输量不会比上半年差，关键看油价和票价。”招商证券分析师郭东谋表示，事实上，自2005年以来连续四次上调的燃油附加费，已消化了油价上涨的部分成本，其中南方航空上半年仅附加费部分就赚了12亿元以上。9月1日以后燃油附加费将再次调高，也将对航空公司产生利好。

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