纳斯达克上市路线图（图）

　　相当一部分中国企业企业创立时间不长，一时拿不出达到苛刻上市条件的财务报表，也许暂时不敢跟发展成熟的企业叫板，但他们的发展潜力不容忽视。它们有一个共同点：高成长性。这样的公司如果想在海外上市，可以更多地关注纳斯达克，因为高成长性正是纳斯达克吸纳新公司上市的重要指标。

　　上市前，明确纳斯达克要求

　　7月3日，纳斯达克正式推出纳斯达克全球精选市场。这个新的市场体系包括三个层级：纳斯达克全球市场，前身为纳斯达克全国市场；纳斯达克资本市场，前身为纳斯达克小型资本市场；以及纳斯达克全球精选市场。这三个层级各有特点。对于中国企业来讲，重点要关注纳斯达克的全球市场和资本市场，两者有着不同的上市要求。

　　对于很多徘徊在纳斯达克门外的中国公司而言，从其资本市场进入，发展成熟后再转入全球市场，是更为现实的途径。纳斯达克国际部主席夏洛蒂·克罗斯威尔曾表示，她欢迎更多的中国公司加入纳市，更适合中国多数企业的仍将是纳市全球市场（前纳斯达克全国市场）。

　　上市准备中，同优质中介紧密配合

　　要在美国上市，公司一般要经历三个段，即：准备阶段、实施阶段及发行后阶段。具体到纳斯达克，其上市步骤一般包括：确定专业的咨询机构、准备募股登记书、提交募股登记书和上市申请表，以备纳斯达克和美国证券交易委员会（SEC）评审、获得批准。

　　在纳斯达克上市的中国企业中，有一家公司的上市过程特别引人关注，它就是空中网。2004年7月9日，空中网成功登陆纳斯达克，此前的准备过程仅仅用了四个月的时间。创始人杨宁认为，企业在上市过程中，首先要选择好的公司搭档伙伴；其次要找个好的会计师事务所，因为审计是把公司透明地交给监管机构；最后，还需要找个好的律师事务所，因为它对美国证监会的要求很清楚，写招股说明书时能省去很多时间。

　　德勤中国北方区主管合伙人认为，对中国企业而言，到纳斯达克上市其实也是一个挑战，应该做好充分的准备。从国内的经验来看，上市时间最短的是几个月，而大部分的情况可能需要两年甚至更长的时间。准备上市的公司要有适当的财务团队，还必须熟悉美国的会计准则；法人治理制度上，要保证符合有关法律法规；此外，还应当选择优良的中介机构，包括律师、会计师等，这些机构都要和公司有非常紧密的配合。

　　他认为，准备到纳斯达克上市的公司，有几个关键问题要注意：首先，管理团队的好坏是最为关键的，因此，公司需要有一个好的管理团队。其次，计划的准备也非常重要，包括清晰的业务架构模式、健全的财务会计制度、完善的法人治理结构等。第三，公司要符合相关的法律法规。在公司最初规模比较小的阶段，对税务和法律不太重视，甚至可能会有逃税的行为。但是当公司准备到纳斯达克上市，就必须符合相关法律法规，包括行业法规。公司对于上市后能否符合相关法律规定，包括管理层监控、透明度以及整个信息的批露、职业操守等问题，要花较长时间，尽早地作准备。

　　上市后，严守监管和信息披露制度

纳斯达克上市流程图

　　对中国公司而言，海外资本市场严格的监管制度是不能回避的。尤其是萨班斯法案在7月15日生效，更是让很多中国公司在海外资本市场门口却步。

　　萨班斯法案要求，企业的首席执行官和首席财务官个人对财务报告可靠性承担责任，同时加强了对上市公司欺诈行为的刑事惩罚力度。这一法案法律效力适用于在美国证券交易委员会注册的约1.4万家公司，其中也包括中国公司在内的大量非美国公司。

　　纳斯达克是监管非常严谨的市场，借助于先进的各种自动化中央控制系统对市场进行不间断的监管，引导证券投资方向和资金流向。异常的交易方式会自动显示出来并传至市场监督处，以防止不法交易的发生。几年前网易被聆讯事件，今年UT斯达康停牌危机，正是纳斯达克市场监管力度的体现。许多人感慨，在美国股市中玩游戏，远比在国内股市难。

　　纳斯达克中国首席代表、亚太区董事总经理劳伦斯·潘更多地强调两国的差异。他认为，中美两国的资本市场都要求企业信息披露的充分性，而纳斯达克所要求的“充分”，强调信息的完整性，披露80％都不算完整，上市企业该说的全部都要说。劳伦斯·潘说，美国的招股书，有些内容让人看过以后都不想再投资了。信息披露到这个程度，在中国资本市场是不可想象的。

　　德勤中国北方区主管合伙人特别强调诚信。他说，公司的诚信是上市的基础，包括业务、财务以及所有交易必须要保证高度的诚信。一旦诚信出了问题，要上市就会非常困难。对中国公司而言，也许应该记住一句话，即纳斯达克流行的一句俚语：“Any company can be listed， but time will tell the tale.”（任何公司都能上市，但时间会证明一切）。（作者：吴 玮）

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