债券基金出路在品种细化

　　中国债券基金的发展正陷于极大的尴尬之中。

　　继０４年第四季度后，一季度共20只债券基金有18只再度遭遇赎回，债券基金的平均净值增长率普遍落后比较基准。要走出目前的困境，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为，债券基金必须定位清晰并且产品细化。
　　巴曙松是在2005年6月9日北京召开的中国债券市场暨债券基金发展论坛中作上述表示的。他认为，商业银行目前“宽货币、紧信贷”这一行为模式的变化正在成为债券市场的推动力，而债券市场的发展、货币市场的规范以及升息预期的降低这些原因使债券基金发展面临良好机遇。
　　他分析，目前商业银行货币供应充足但信贷增长缓慢，这一行为模式的重大变化对债券市场将形成推动力，而中国银监会要求各商业银行2007年之前资本充足率达到8％这一硬指标，也意味着商业银行发行次级债将有很大市场；另外，美国利率的走弱、信贷下滑的快速增长和去年对加息的反应幅度大于实际调整的幅度等原因，也使得加息的预期正在减弱。这些原因都将促使债券市场的大发展，而这同时意味着债券基金成为各基金公司下一步竞争的主战场。
　　巴曙松认为，虽然债券基金面临着巨大的发展空间，但在外部大环境逐渐改善的情况下，债券基金要走出困境，必须首先做到在基金产品中找准自身准确定位以及不断地进行市场创新和品种细化。
　　“现有的债券基金契约中对于债券投资的模糊定义使其盈利能力存在极大不确定性，影响了投资者的选择。模糊的风险定位使债券基金债性不纯，在整个基金产品线中也失去了自身位置和市场。”他说。
　　另外，他指出，要走出目前的困境，在正确定位之后，债券基金还需要运行差异化的投资策略使基金投资目标细化，投资对象集中，从而使不同风险收益偏好的投资者具有不同的选择。他建议基金公司应该推出一些国债基金、MBS基金、转债基金、金融债券等更加细化的基金品种。
　　根据申银万国证券研究所报告显示，截止到今年5月，债券基金资产占共同基金资产规模仅5.36％，而去年底，美国和全球债券基金同比却为15.92％和20％。或许正如同中国的证券市场，债券基金也等待着否极泰来。

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