伯南克VS市场：双向信心不足

　　在上周的美国国会听证上，美联储主席伯南克表示了对升息过度的担忧，但是一些市场人士却将其理解为对于通胀的软弱，其结果是非常危险的，而未来也将变得扑朔迷离。 
　　美联储对通胀变得软弱
　　在其半年一度的国会货币政策报告中，伯南克表示美国的经济增长将放缓至可持续的水准，而这将导致核心通胀率在中期内下滑，同时强调利率有滞后效应．而对于短期来说，美联储将可以忍受更高的核心通胀率。
　　伯南克无疑在暗示可能不必大幅调高利率来打压通胀，而美联储的目光需要更加长远。但一些市场人士则将其视为美联储对于通胀开始变得软弱。
　　“我们依然相信伯南克为之后的货币政策调整保留了空间。”摩根士丹利的经济专家 David Greenlaw在其发给客户的报告中表示，“不过我们对美联储主席于错误的时间在通胀问题上变得软弱感到一些担忧。”
　　伦敦政治经济学院的歌德哈特教授曾经表示，央行货币政策就是“用一种手段达到一个目的，手段是短期利率，目的就是物价稳定”。从伯南克上周的讲话看来，他追求的是一种中长期的稳定。其实这种前瞻性的言论我们并不陌生，比如欧洲央行有着2%的中期通胀目标，而英国央行则有未来两年的通胀目标。
　　就如美国银行证券经济专家Peter K retzmer表示的那样：“(随着物价指数快速攀升)，我们更担心美联储的信誉。”
　　而如果这种想法出现泛滥，那么市场对于未来通胀的预期可能会与美联储的想法背道而驰，而一些饱受原材料成本上扬之苦的企业则会考虑近期提价。这种情况可能最近就会发生，特别是如果近期公布的数据显示通胀压力上升，而美联储又在8月份按兵不动的话。
　　经济前景意见不一
　　而对于伯南克描绘出来的未来经济走势，很多机构也有着不同的看法。
　　“我们的理解是经济增长将在3%到3.5%的区间内，这并不会导致通胀压力的大幅减小，不过美联储却更加愿意相信经济增长下滑将会很快出现，对此我们并不同意。”巴克莱资本首席美国经济学家 Dean Maki在报告中表示。
　　“欢迎来到梦想国度。经济增长正在放缓，但只是回落到长期趋势的水平上；通胀水平目前过高，但是趋势却是下降的。换句话来说，所有的一切都是这么美好，我希望这些都是真的。”Naroff Economic Advisors 的总裁Joel Naroff 则以另外一种方式表达了自己的看法。伯南克仍然没有决定
　　Bloomberg 专栏作家Caro-lineBaum在最近发表的一篇文章中设想了一次伯南克与格林斯潘的对话。
　　在这次对话中，伯南克向格林斯潘请教与市场沟通的手段。但格林斯潘的回答却让他意外。
　　“首先你要知道你想要做什么。之后所有的一切都会显得轻松。忘记那些经济学的模型。很多人曾经带着数据、经济学方程式以及预期判断来到我的办公室。我在倾听了他们的讲话之后就扔掉他们给我的东西。”格林斯潘表示，“你控制着你自己的决定，而你需要做的就是找东西来支持你的决定。”
　　在格林斯潘看来，任何决定都可以找到数据来支撑，当市场对一位美联储主席有信心的时候，这只是一场信心的游戏。
　　虽然我们无法知道伯南克是否与格林斯潘有着类似的沟通，但是从伯南克最近的讲话中来看，显然他还没有决定，而市场对他也并无信心。
　　不过此时我们有了新的疑问，当伯南克将美联储关注的焦点放到难以预计的未来的时候，“我们该关注什么？”
　　是通胀数据吗？不过伯南克不是已经表示了未来经济放缓会降低通胀压力吗？

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