对冲基金业在过去的10年里蓬勃发展,尤其在过去的1年里,其表现更为骄人,但05年来,该行业的投资回报却开始缩水。这让人不禁担心该行业的增长是否会放缓?这会对全球股市和债券市场产生怎样的影响?
全球对冲基金的数量在过去的4年已经从4800只增加到8000只,其平均每年回报率达6.4%,远高于代表股市整体回报的标准普尔500指数不足2%幅度。也正是在这4年里,在大量新增资金和高额投资回报的推动下,对冲基金的规模也从4000亿美元迅速膨胀到1万亿美元。
成长回报下滑
据总部位于纽约的对冲基金投资顾问公司Hennessee集团统计,05年4月,对冲基金的平均投资者回报下降了1.8%,而前四月其平均投资者回报则下降了1.6%。损失最为惨重的是Caxton As-sociates LLC和Citadel投资集团,他们的资产规模都在120亿美元以上,是美国对冲基金的巨无霸。据投资者透露,两公司上月出现了逾2%的亏损。
不过,尽管05年前4个月的投资回报比去年下降了1.6%,但对冲基金还是跑赢了股市,同期标准普尔500指数的跌幅是4.5%。但对冲基金没有跑赢债券市场,雷曼兄弟美国综合债券指数今年前4个月上升了0.7%。
遭遇发展瓶颈
尽管投资回报降幅似乎并不大,但还是给一些对冲基金公司带来不小的压力。近年来为追逐高回报而大量涌入对冲基金的大型机构投资者、养老基金和富人们的资金,如今却有撤离对冲基金转入股市和债市之势,而共同基金等其他投资工具却没有出现类似现象。
对冲基金管理公司的收入主要来源于投资回报,在没有投资回报的情况下,一旦投资者要求赎回,一些对冲基金可能会很快失去一些核心雇员,资产规模也将骤降。许多投资者和对冲基金行家开始担心,经过了多年的快速增长,该行业的增长步伐是否即将放缓。一家对冲基金公司的负责人称,该行业已经成长太快,严重挤压了盈利机会。他认为,对冲基金的衰退速度将是迅雷不及掩耳的,好日子可能一去不复返。
和共同基金不同的是,对冲基金的投资风格可以更加激进,他们往往会通过借贷,或利用杠杆原理扩大规模。随着这个行业的迅速成长,它在全球股票和债券市场上也扮演着越来越举足轻重的角色。最近,一些基金为了获得更高的回报,正试图扩大杠杆作用,此举已经引起了美联储主席格林斯潘的密切关注。
前途泥沼重重
原油价格的下跌令商品类对冲基金遭遇损失,而货币类对冲基金也因美元出其不意的反弹损失惨重。如今的对冲基金行业越来越拥挤,许多基金经理都开始抱怨,自己设计的战略很快就被其他基金公司模仿,赚钱的机会越来越难找。
一周前标普出人意料地将通用汽车债券降至“垃圾”级,令通用债券大跌,众多持有该公司债券的对冲基金可谓是损失惨重。对冲基金的另一个泥沼则是可转债。有分析师估计,市场上75%的可转债掌握在对冲基金手里。和其他债券一样,由于忧虑经济增长可能并不健康,可转债价格近期持续下跌。这便令众多投资者纷纷将资金撤出可转债市场,引发了可转债对冲基金的赎回潮。为了筹集足够的现金应付大量的赎回,部分对冲基金更不得不抛售可转债,这又反过来进一步打击了可转债市场。
牵一发动全身
由于对冲基金的投资策略错综复杂,可转债对冲基金出现的问题,对整个市场可能会起到牵一发动全身的作用。据Hennessee集团统计,有一类叫作“股票多/空基金”的对冲基金2月份就亏损了2.2%。该基金是最大的一类对冲基金,其投资策略是在买入一部分股票的同时卖空另一部分股票。
由于许多对冲基金要求投资者只有在季度末才能赎回,因此有专业人士预测,今年第二季末,一个更猛烈的赎回高潮将会在对冲基金中掀起。
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