UT斯达康：一家好公司为何会失败?

　　2005年财报显示，UT来自中国市场的销售额在公司总销售额中所占比例为32%，远低于2004年的79%，这主要是由于中国小灵通市场已经趋于饱和。小灵通基础设施和手机产品在中国市场的销售下滑十分惊人，其中，基础设施产品销售额比2004年下滑64%，小灵通手机产品销售额比2004年下滑37%。另外有数据显示，中国电信和中国网通2006年小灵通投资约为50亿元人民币，就算UT拿下一半份额，也不过3亿美元。这对于UT来说无异于杯水车薪。
　　
　　在基础设施出现大幅下滑的同时，个人通信部门已经成为UT的主要收入来源。2005年，该部门营收比2004年增长11亿美元，在公司总销售额中所占比例为47%。
　　
　　UT斯达康的个人通信部门是完成对Audiovox公司旗下的ACC（即CDMA手机业务）收购后成立的。UT的CDMA手机业务增加迅速是因为2004年11月收购了ACC，当年能计入的ACC收入很少，而2005年能计入全年的收入，所以个人通信部门两年的收入差距很大。但一位长期跟踪电信产业的证券分析师对《商务周刊》分析到：“尽管该次收购使得UT的业务有了一个新的增长点，但手机产业利润率比较低，因此，尽管该部门2005年总体收入还在增加，但对公司的利润贡献率很低，仅为4%。”对此UT方面称，目前手机业务的利润率正在提高。但是，这能否挽UT于危难还有待时间的证明。
　　
　　另一方面，根据美国GAAP准则规定，上市公司对历史的兼并收购所形成的商誉要定期做市场评估。UT斯达康在2005年商誉评估后的减值损失为约1.929亿美元。“这意味着UT斯达康在2004年用很高的市场溢价购买的海外公司虽然对收入有所贡献，但那些公司的价值在当时是被大大高估的，这些资产并不值钱。”上述分析师表示。

　　投资陷阱
　　
　　在2005年“壮士断腕”，砍掉10多个曾投入巨资的研发项目后，UT斯达康已将战线收缩至无线、宽带和终端。与之相伴的是与吴鹰一同创造小灵通“神话”的创业伙伴纷纷淡出第一线或者离开。
　　
　　美国东部时间5月10日下午，UT宣布了换帅的消息，公司执行副总裁兼首席运营官迈克·索菲（Mike Sophie）于5月5日正式辞职。而从2007年1月1日起，陆弘亮将辞去全球CEO职务，现任中国区总裁兼CEO吴鹰将接替陆弘亮。在此之前的2005年年中，在UT斯达康奋斗近10年之久，并带领该公司创造辉煌业绩的原UT斯达康中国区COO周韶宁已经低调离职。
　　
　　在此前的工作划分中，陆弘亮在美国全球总部主要负责进行资本运作，吴鹰在中国开疆拓土完成初始积累后，便抽身出来负责公司的战略导向和公关关系，尤其是处理政府关系，而周韶宁则埋头负责具体业务和公司管理。
　　
　　尽管创业伙伴的相继离开给UT不无打击，但由此带来的好处是UT未来的决策得以更加明晰——吴鹰的意图会更清楚的出现在公司决策层面上。
　　
　　从目前看，吴鹰显然把IPTV看作公司摆脱困境的“重中之重”。他在接受媒体采访时声称，IPTV在3年内将为UT斯达康带来10亿美元级别的收入。“今年是元年，明年有一个大的突破，有一个大的发展。”吴鹰说，“我不指望它两年就能赚钱，我的计划是3年后达到有规模的赢利。”
　　
　　但业内人士认为，UT依然在“剑走偏锋”，寄希望于IPTV成为下一个小灵通一样的黄金稻草，但这看起来困难极大：群狼环伺的IPTV领域远不似小灵通早期那“丰美的草地”。一些人担心，对于一家规模达到数千人的国际化大公司而言，即使IPTV在今后几年给UT带来数亿美元的收入，“仍然养不起UT”。
　　
　　从2003年开始，UT营业费用不断上升。财报显示，UT的营业费用中，研发费用和行政费用是最重要的两部分，其中研发费用2003年较上年同期增长80%，2004年增长41%；行政管理费用2003年较上年同期增长70%，2004年增长67%。对于一家科技公司，尤其是因技术领先而获得市场的科技公司来说，研发费用的持续投入是保证公司持续发展的必要条件，并且这部分投入在短期内难见收益。2005第二季度，UT斯达康收入较上季度下降20%，毛利下降54%，营业亏损8200万美元，净利润亏损为7400万美元，几乎是全线亮起红灯。更值得一提的是，这已是UT连续第三个季度不再加大对研发费用的投入。不排除UT为了保全当期财务表现，不得不暂时牺牲公司未来发展动力的可能。
　　
　　UT在2005年财报中表示，在去年重新评估了各项业务预期，并根据“小灵通用户人数增长减缓、中国和日本推迟发放3G牌照、在一些重要市场营收和利润率的降幅超过预期”等因素，计入了2.181亿美元的减损支出，此外公司去年第二季度启动的重组计划导致公司费用支出增加3530万美元。
　　
　　UT相关人员对《商务周刊》强调：“公司在2005年第三季度就已经实现了正向现金流，2005年底账上有超过6亿美金的现金，现有业务完全可以支撑起对未来业务的现金流保障。”但市场分析人士指出，UT斯达康在IPTV业务的前期运营和研发正处在投入期，这必然会导致运营支出持续大幅上升。
　　
　　在熊彼特的产业周期理论中，只有那些富有冒险精神，勇于率先把创新活动付诸实践的创新者，才会是在竞争市场中赚得利润的企业家。10年前顺应当时市场环境创造出一个小灵通市场，使UT斯达康赚取了车载斗量的利润。但身处这个充满不确定性的市场，对于UT这样资源有限的企业来说，过于富有冒险精神有可能成为一种危险。
　　
　　“UT斯达康任何一个时期作为案例都值得我们研究与反思。”一位业内资深人士如此评价到。
　　
　　UT的奇迹为什么难以持续？
 

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