中国商品期货期权：在路上

　　整个中国期货界对商品期货期权的关注度渐渐升温。

　　在刚刚举行的“商品期货期权专题培训班”上，中国期货业协会副会长兼秘书长彭刚表示，目前期货市场环境比较好，市场期待已久的商品期货期权的研究设计也取得了很大的进展。 他表示，商品期货期权的上市还没有时间表，但是他对近两年上市表示乐观。期权培训潮

　　为了让参与者更了解期权，近来，中国期货业协会（下称“中期协”）、各期货交易所等机构纷纷进行了多次相关人员的期权培训。

　　彭刚透露，监管部门对于相关人才的培养日益重视。最近证监会成立了中国证券期货培训委员会，证监会主席尚福林任主任委员。该委员会主要职责是制定证券期货从业人员资格的标准。

　　彭刚表示，中期协计划今年针对不同的品种，举办30场培训。

　　中期协培训部主管王春卿告诉记者，随着市场对期权的呼声日益高涨，期权培训已经纳入中期协的工作日程。本轮培训将在南京、上海、大连、深圳等地举办6期期权培训班，根据期权的特点，进行由浅入深的培训。她表示，报名培训的人员很多，除了期货经纪公司的从业人员以外，许多对期货市场感兴趣的个人也报名参加。

　　郑州商品交易所（下称“郑商所”）期权部部长魏振祥说，郑商所也一直在举办相关的人员培训。上海期货交易所（下称“上期所”）首席金融工程专家兼研发部总监张光平对记者表示，他最近经常在全国各地为相关单位进行期权人员的培训。期权合约设计完成

　　郑商所副总经理张晋生在“商品期货期权专题培训班”上表示，郑商所期权产品和制度设计已经完成，直到上市之前，都会不停地完善。张晋生说，郑商所已经多次向相关部门讲解期权的安全性和优势，已经取得了一定的效果。郑商所已经设计了小麦、棉花期权的合约和规则。

　　魏振祥说，郑商所的期权合约是按照美式期权设计的，因为目前郑商所设计的农产品期权，其期货市场跟美国的期货市场联动性比较强。根据交割日的不同，期权主要有欧式期权和美式期权。欧式期权只有在到期日才能执行，而美式期权则在到期日前的任何日期都可以执行。

　　张光平介绍，上期所已经完成的铜期权是按照欧式期权设计的。主要是由于上期所铜期货走势和伦敦金属交易所（LME）期铜走势联动性很强，同时在上期所和LME之间有大量的跨市套利交易，两个交易所采用一致的期权方式比较适应市场需要。

　　另外，记者从市场人士处了解到，大连商品交易所的大豆期权合约也已经设计完成。

　　荷兰银行芝加哥期货部高级副总裁NickRonalds在上述培训班上说，最近几年国际期权市场发展很快，主要原因是投资者需要更多的工具来回避风险，而期权的灵活性满足了投资者分散风险的需求，这促进了期权的基础产品期货成交量的增长。

　　郑商所副总经济师王学勤与记者谈及国内期权市场时说，国内许多银行和大型公司在进行公司管理和激励中，已经开始使用期权，这种期权是场外期权，不能在交易所交易。随着期权品种和数量的增加，就需要发展场内交易。

　　一些接受培训的期货经纪公司人士表示，期权对于保护客户和活跃市场具有很好的作用，期待期权品种的尽快问世。

　　经易期货副总经理曹胜分析，从目前的形势来看，期货监管部门首先要做的事情是建立良好的风险控制体系。他认为，今年10月以前推出期权品种的可能性比较小。

　　银建期货研发总监甘正在认为，目前国内市场对期权不熟悉，容易被国外商家利用，因此还需要加强对相关人士的培训，以准备条件。

　　王学勤给记者讲了一个故事：1995年郑商所加入国际期权市场协会时曾承诺，要在两年之内推出期权品种，“如今已经四五个两年过去了。”他笑着说，他对下一个两年表示乐观。

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　　期货做市商制度待突破

　　由于期权交易中需引入做市商制度。有市场人士怀疑，在中国期货市场上还难以出现具备巨大的资金实力的做市商，同时期权太复杂，国内市场未必适应。

　　张光平表示，做市商问题确实是目前国内设计期权制度中的一个难题，但这并不是具不具备条件的问题，而是制度上的问题。出于流动性的需要，期权市场没有做市商是不行的，但是这又与国内现行规则相冲突。目前国内的期货交易中没有做市商制度。

　　他认为，中国期货合约与国外合约的这种差异性是期权设计中的一个重要障碍。国内的期货合约需要修改，但是又不能大改，不能因为上期权而打乱了现货市场。但是不改也是不行的，目前需要一些制度上的突破。

　　张光平说，目前期货市场的开放度还不允许外商成为国内期权的做市商，上期所正在与国内一些较大的期货经纪公司进行沟通。

　　魏振祥说，做市商主要需两个条件：一是要有资金实力，二是要具备期权交易的各种知识和技术。国内并不缺少具备资金实力的交易商，而郑商所已经开始有针对性地进行相关知识和技术培训。最近郑商所发展了20家期权研发合作会员。魏振祥称，“他们掌握了期权的各种知识和技术后，一旦他们的客户中有具备资金实力的公司，就有成为做市商的可能。”

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