ETF摆脱赎回噩梦? 融资融券或成为一种现实方案

　　“T+0”、权证等方案都曾经是ETF试图摆脱大规模净赎回的选择方案。现在看来这两种方案的实施遥遥无期，而融资融券成为ETF摆脱净赎回的一种现实方案。
　　消息人士透露，证券公司计划把上证50ETF等ETF产品作为首批融券试点，ETF折算成保证金的最高比例达到了90%，仅次于国债的折算比例，明显高于其他基金和股票的最高折算比例。
　　天相投资顾问基金分析师张剑辉表示，由于融券交易相当于一种做空操作，监管层希望寻找稳定的、有代表性的品种作为融券试点，而上证50ETF相当于是一个超级大盘股，其走势的稳定性和代表性超过了所有大盘蓝筹股。证券公司为了备战融券试点必然用一揽子股票换购或者在二级市场大量买入上证50ETF等ETF产品，长期来看，这对于增加ETF份额作用巨大。
　　其实，今年以来已经上市的三只ETF净赎回情况非常严重。上证50ETF上半年份额从81.1亿份下降到33.7亿份，深证100ETF从上市前的49亿份下降到20亿份，上证180ETF从上市前的4亿份下降到1.2亿份，ETF份额缩水情况比普通开放式基金更加严重。
　　业内人士分析，ETF是在证券公司融资融券中受益最大的一类基金产品。除了作为融券试点以外，至少还有三方面可以受益于融资融券。一是ETF可以充抵保证金，并且充抵保证金比例较高，持有人抵押ETF的意愿强烈，可以促进ETF份额增加；二是ETF可以进入融资买入券种，会有一定规模的融资资金参与到ETF买卖中；三是融资试点初期可买入标的证券可能只是沪深两市中市值较大和流动性较强的200-300只股票，而这些试点股票大多是上证50指数、上证180指数和深证100指数成分股，三只ETF将从中受益。
　　国信证券首席分析师葛新元介绍，在海外的融资融券实践中，被充抵保证金的基金多为ETF等纯指数化投资基金，这类基金由于投资透明度高、基金费用低廉，得到了融资融券提供者和投资者的欢迎。(三 石）

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