公司此次增发从获批准至募集资金到位仅两个工作日，完成了一次"闪电增发"，其再融资金额达12亿元。公司计划用募集资金发展100家连锁店，我们看好中国家电市场的巨大空间，因此苏宁实现未来业绩长期高速增长可以预期。
定向增发闪电完成公司6月22日披露非公开发行股票发行情况及上市公告书，公告显示：公司非公开发行的2500万股股票已被7家基金管理公司以48元/股的价格认购完毕，再融资金额达12亿元。与苏宁电器最初公布的增发底价31.17元/股相比，最终的增发价格相当于在此基础上溢价了54%，而与此次增发认购停牌前20个交易日收盘均价48.88元相比，最终的增发价是此均价的98.2%。
根据苏宁董事会讨论结果，苏宁电器采取定向增发的方式增发不超过2500万股，增发价格按不低于苏宁电器公布方案前20个交易日均价的98%计算，最低约为31.17元/股。5月24日，公司非公开发行股票议案获股东大会高票通过。6月16日，非公开发行股票的申请正式获得中国证监会核准。6月20日，增发的2500万股股份被7家基金管理公司以48元/股的价格认购完毕，募集资金12亿元已全部到位。苏宁电器此次增发从获得证监会核准至募集资金到位仅两个工作日，苏宁最终完成了一次"闪电增发"。
募集资金使用项目是次发行募集资金计划投入以下三个项目：
（1）100家连锁店发展项目：公司计划运用租赁店面的方式在华北、西北、华中、华东、华南等地区发展100家连锁店。项目建设期为6-9个月，项目总投资82017.0万元，其中：固定资产及相关开办费用投资58734万元，铺底流动资金23283万元。拟利用本次发行募集资金投资50000万元，其余部分通过公司自筹和控股子公司其他股东增资的方式解决。经测算，本项目所得税后内部收益率为15.08%，所得税后投资回收期为7.18年(含建设期)。
（2）江苏物流中心项目：公司计划在南京新建江苏物流中心项目。该项目将承担部分全国统购商品的总库仓储和长途调拨职能，江苏、安徽两省部分地区连锁店销售商品的长途调拨、门店配送、零售配送(以南京为中心，辐射范围300公里以内地区的长途调拨、门店配送，辐射范围150公里以内地区的零售配送)等，满足约100亿元的年商品周转量的作业要求。项目建设期为一年，项目总投资为15310万元，拟全部利用本次发行募集资金投资。经测算，项目内部收益率为15.02%，投资回收期为6.68年。
（3）信息中心项目。公司计划在现有信息系统的基础上，对信息系统实施进一步的升级，建设数据中心机房，建立企业的网络、硬件、数据备份的安全机制，进一步优化和完善包括ERP系统、客户服务系统和电子商务系统在内的应用软件平台。本项目建设期为一年，项目总投资为13172万元，拟全部利用本次发行募集资金投资。
未来高速成长面对巨大的家电连锁市场，苏宁电器成长的动力主要来自于三方面：一是门店扩张，二是服务业务的大力发展，三是消费电子市场的增长，最后也是最重要的就是管理层的锐意进取。
基于对苏宁电器未来业绩长期高速增长的预期，以及看好中国家电市场的巨大空间，预测苏宁电器2006－2008年每股收益将达到1.89、3.04、4.60，未来三年销售收入的CAGR为60%，净利润的CAGR为63.91%。参比BestBuy1991-2005年销售收入的CAGR为27.33%，净利润的CAGR达到40.26%，佐证了我们对于苏宁电器作为一家优秀的零售企业未来发展业绩增长的预期。
同时，苏宁电器2006年1季度实现销售收入50.3亿元，同比增长60.85%，实现净利润同比增长121.03%，其中值得注意的就是综合毛利率与综合费用率之间的差距继续扩大。
因此，我们更加坚信了对于苏宁电器未来业绩增长的判断，同时认为既然2006年一季度的业绩增长已经在一定程度上确认了我们对于苏宁电器2006年业绩的判断，从而对于苏宁电器可以用2007年或2008年的业绩来估值，我们给予苏宁电器的目标价为80元，投资评级为"买入"。
1
上一篇文章：
