破译徐工收购案：从问题到主义

编者按：徐工收购案的风头能压过四年一度的世界杯足球赛，多少让人感到意外。但和娱乐为主旋律的足球赛不同的是，徐工案让国资管理部门在民营企业崛起和外资大举进入开放的中国市场的背景下，看到了大型国有企业进退维谷，最终沦为“人为刀俎我为鱼肉”的尴尬处境。在对外开放的新形势下如何制定国家重点产业的发展政策，国有资产如何保值增值，以及如何正确认识保护民族产业和对外开放的关系，如何正确评判外资的作用等应该如何给出新解，这是徐工案让我们重新思考的问题。

由谁来打响股改头炮并不重要，因为即便不是三一，也总会有“四一”“五一”来承担，而“猪论”和以博客发起并购战就不同了，这显然需要超出常人的“大智慧”。目前看来，似乎也只有梁稳根和向文波能担此重任了。

梁稳根“大猪拱食小猪别闹”的言论，可谓“感天动地”。他称：“一头大猪带着一群小猪，墙上挂着一桶猪食，如果大猪不把猪食拱下来，小猪就一点都没得吃。现在，大猪将猪食拱下来了，一群小猪就开始闹意见，要求得到更多，这怎么行？”言外之意，没有他这头大猪的拱食，中小投资者什么都得不到，颇有睥睨天下舍我其谁的英雄气概。

相对于梁稳根的直白，深得博客之道的向文波则要艺术得多。在博客中，向文波表示：“现在我的问题是：全盘接受凯雷方案，并加价30%也就是26亿人民币，三一能否收购徐工？”其后，向文波继续撰文称三一集团愿再加价1亿美元，以4亿美元收购徐工。

向文波用一连串的反问来抒发自己的拳拳爱国之心：“优势产业是中国经济参与全球竞争的资本，如果弱势的不能生存、优势的又被卖掉，中国经济的前途在哪？强国梦靠什么实现？！”“难道我们要想靠外国人来为我们的现代化提供装备？帮中国创造先进武器？为中国人集聚先进技术吗？”

看到以上这些文字，相信是中国人都会被感动。在为向先生的爱国情怀感动的同时，私下里觉得有一个问题还是必须得弄清楚：在当年三十多家徐工改制参与者中报价处于倒数一二位的三一，选择目前这个时机向徐工高调高价发起敌意收购，这到底是一场真正的并购战，还只是为了吸引国人的注意力而导演的一场肥皂剧？

向文波的“异动”立刻引发了徐工科技的反击，也受到了外界的不断质疑。英国金融时报援引一位知情人士的话说：“给已达成的交易搅局，从而削弱像徐工机械这样处于巨大转变关头的对手，这符合三一重工的利益。”该报甚至表示，目前中国国内对外资收购著名中国企业存在反对力量，向文波的言论是想要设法利用这股力量。

孰是？孰非？这是个问题。

经济爱国主义主要指运用国家力量阻止外国企业并购本国的大企业，推而广之，也泛指一些公司和个人的类似行为。近年来，欧美等国经济爱国主义很有市场，尤以法国为甚，阿赛洛收购米塔尔钢铁和百事收购达能便遭遇了强硬的经济爱国主义的阻挠，中海油洽购尤尼科时也遭遇过美国的经济爱国主义。

笔者以为，在民族和国家利益面前，适当的、有选择的经济爱国主义是必须的，在特定的战略性部门和领域必须限制外资进入。但同时，也必须清醒地认识到经济爱国主义实质是狭隘、片面的本国利益的体现，它阻碍市场经济的正常发展，在经济全球化的形势下，合作、双赢才是正确的策略选择。

向文波投出的武器无疑是重量级的：“徐工可以由外资参股，但不能由外资控股”、“徐工不能贱卖”。这不能不让人想起去年下半年盛极一时的“银行贱卖论”，客观地说，“银行贱卖论”当时在吸引人们关注的同时，确实在金融改革进程中造成了一定的思想困扰。

理性地看，不管承受“贱卖论”重压的商务部最后如何裁决凯雷并购徐工案，不管向文波最终使出何种撒手锏，在外资入股国企的问题上，关键还是在于如何在安全和效率间寻求最佳结合点，关键还是如何使国企通过并购重组获得最大的发展动力。

在市场经济飞速发展的今天，将一桩正常的市场行为动辄上升到国家和民族的高度是不可取的，在一场正常的竞购战中无限上纲上线也是不可取的。当然，如果盗用爱国主义的旗帜只为谋求一己私利的最大化，就更加不可取了。

目前而言，尚无法判断向文波的真正意图何在,也无法判断三一是否如徐工所言“在说谎”，但有一点可以肯定，向文波博客风波乍起之时，限售股即将解禁的G三一股价随之狂飙猛进，在股市行情不稳之时独领风骚。

领教过“猪论”的轻慢和矜持之后，再来审视眼前的一幕幕，真是别有一番滋味在心头。

徐工科技，怎么你就握不住命运的手

■ 马世新

对于上海今年高考的作文题目《我想握住你的手》，徐工集团的高管和徐州市国资部门的官员或许会百思不得其解，毫无疑问，和他们一样困惑的还有国际著名的投资集团凯雷，以及以挑战面目出现的三一重工，他们的作文题目都是：《徐工，我想握住你的手》。

近期本无悬念的凯雷收购徐工案因三一重工执行总裁向文波的博客言论引起轩然大波：指责徐工国有股被贱卖以及凯雷收购可能危及国家战略产业安全，并表示要全盘接受凯雷的收购条件且额外加价30%收购徐工集团。更有消息称，该收购可能遭遇政策狙击。

作为全国最大的工程机械企业和徐州市国有独资企业，徐工集团最终沦落为群雄争相吞食的命运，发人深思。作为全国工程机械行业的龙头，徐工集团在做大的过程中出现了严重的财务危机，尤其是在最近几年，主导产品被国内竞争对手超越，加之宏观调控的影响，很多下属工厂经营状况日趋恶化，产品和业务转型慢，不适应市场变化，甚至已经拖欠工资。在此背景下，各大商业银行被迫对其进行债转股。但，集团仍有大量不良债权，经营难以为继。这恐怕是徐工集团不得不卖的最直接的原因。

徐工集团的子公司徐工科技（000425）在证券市场形象欠佳，难以继续融资，使得徐工集团只能自卖求生。徐工科技的背后一直有南方证券和德隆的影子，其股价曾长期被操纵，并以大量送股的形式来稀释股权，其K线图和南方证券操控的哈药集团及德隆老三股走势如出一辙，并最终经历股价雪崩。徐工科技由业绩优良变成巨额亏损，实在有业绩造假的嫌疑。上周，徐工一副总称德隆曾以2.2亿美元收购徐工国有股，亦表明确实公司曾与德隆有染。如果是傍上德隆,那么患上德隆病就比较容易理解了。

试图要收购徐工的三一重工只是一家销售规模只及其1/3的民营企业，着实让人感慨。为何民营蛇屡屡吞食国有象？这也非常值得国资管理部门反思。同样，一家国家战略产业龙头企业被外资收购可能对整个行业造成不良影响也应值得推敲。

但是，我们认为，最值得反思的却是，像徐工集团这样的行业龙头为什么不能自己握住命运的手，而要求助于外资或中小民营企业呢？

我们无法了解全貌，但从一些片段中，也许可以看见端倪。徐工集团向收购者开出的首要条件竟然是：要求收购完成3年内保留现有高管不变，不得进行裁员。我们不清楚凯雷投资答应这些看是无理要求的真正原因。企业经营出现问题，现有高管应该承担主要责任；经营战略转变，同样需要人力资源重组。

也就是说，即使是凯雷收购了徐工集团，公司在未来3年内也不会有大的改变。3年以后呢？也许会转手卖掉，因为凯雷毕竟只是投资公司，利益最重要。据说，最可能接手的是徐工的最大竞争对手卡特彼勒。对后者来说，未来徐工的经营成败并不重要，重要的是消灭了竞争对手，仅仅付出一点收购费用的代价是可以承受的。

这让我们想到了徐州的另一家大型国企徐洗的命运。这家在上世纪八九十年代以生产海鸥洗衣粉闻名的全国洗涤剂行业龙头被洗涤剂巨头德国汉高收购75%股权后，基本销声匿迹了，已更名为徐州汉高的该企业目前年产量已不足以前的1/10，亏损严重，甚至汉高也有意退出，打算将其出售给联合利华。

汉高救不了徐洗，凯雷或卡特彼勒难道就一定能拯救徐工吗？我们不知道。

像三一重工这样的民企能救徐工吗？徐工的高管显然对其自称有这样的能力不屑一顾，尽管向文波信誓旦旦。

徐工也许应该再努力自救。但是，我们看到的却是，徐工松开了命运的手。

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