四大运营商业务增长显著 全业务需求深化

相比之下，中国电信的底气更足一些。王晓初表示，中国电信已部署3G业务的投资，并进一步压缩其它资本开支以预留资金，3G首期投资将不用担心，集团有能力透过借贷筹集资金发展3G业务。倘若3G业务更多价值，集团会率先在东南沿海提供3G服务。

观点：固网运营商亟待转型

2005，中国电信本地语音业务和长途业务收入几乎没有增长，非语音数据及增值业务虽然维持高速增长，但是仍没有超过总收入的1/5。前几年高速发展的小灵通已经度过了增长黄金期，加上市场竞争激烈，造成了业绩停滞不前。中国电信意图进军农村市场，但相信短期内收益不大。

在转型方面，中国网通的力度更大一些。加上税收方面的受益，以及收购北方四省网络资产，中国网通2005年造就了一个“低起点的业绩高增长”。如无意外，中国网通2006年的利润增幅应该回到10%以内。(天同证券张滨)

强者恒强的实力博弈

中国移动：增长强劲，有意融资

王建宙

中国移动希望以中国预托证券(CDR)形式在内地上市，但暂时没计划。

四大运营商中，中移动(0941.HK)以雄厚的实力将对手远远甩在身后。公司2005年纯利润高达535.49亿元，增长28.3%，高于市场预期的20%的增长率。

中移动董事长兼首席执行官王建宙解释说，去年中移动业绩增长理想的主要原因包括：移动电话户数继续增长，增幅达20.7%，至2.466亿户；包括语音增值服务、短信、非短信数字业务在内的新业务增长强劲，其收入达501.87亿元，较去年同期大幅上升58.6%，占营业额的比重达到20.6%。另外，去年中移动控制成本颇见成效，去年公司每个用户的每月成本支出为62.9元，较前年的64元降低了1.9%；每个用户的每分钟支出为0.188元，更较前年的的0.216元，下降13.1%。

中国联通：费用下降，初露曙光

联通(0762.HK)的财报虽然没有像中移动给人以惊喜，但也基本符合市场预期。2005年，联通的纯利润增长9.7%，至49.31亿元，每股赢利为0.392元;营业收入增长10.1%，至870.49亿元，赢利增长9.7%，至49.31亿元，现金流为131.9亿元。

在CDMA业务方面，联通未能实现去年扭亏为盈的目标，全年仍亏损2亿元；EBITDA增长29.7%，至86.63亿元，ARPU下跌12%，至75.1元。公司首席财务官佟吉禄预期，CDMA业务2006年实现赢利将不成问题。

同时，联通GSM业务表现持续平稳，营业额上升9.4%，至521.39亿元，税前赢利升6.5%，至72.77亿元，EBITDA利润率则下跌2.4个百分点至48.9%，而ARPU微跌0.9元，至48.5元。

联通计划今年资本开支220亿元(不包括3G投资)，并加大GSM业务的投资，其中近一半(49.1%)用作GSM网络扩容的投资，占108亿元。反映G网今后的地位仍相当重要。

常小兵

中国联通将物色国内及海外战略合作伙伴，共同拓展3G业务。

新业务带动增长

无论是中国移动还是中国联通，新业务，特别是移动增值业务带来的业绩增长都功不可没。2005年，中国联通的移动增值业务达到了119.6亿元，增幅高达65.2%，占移动业务收入比重达到15%，成为移动业务新增收入的重要来源。

与此同时，新业务也成为中国移动的一个重要增长动力。2005年，中国移动彩铃、WAP等非短信数据业务发展迅速，新业务整体收入达到501.87亿元，占运营收入的比重超过了20%，比2001年31省合并时的15.5%提升了5.1个百分点。

自信面对3G

中移动董事长王建宙对于3G的资本开支预算及发展没有具体披露，但他表示，公司已经对此做好充分准备。

王建宙同时强调，3G发展最重要的就是新业务的开发，例如音乐下载。王建宙同时表示，中移动是北京奥运唯一的移动通讯合作伙伴，公司将确保2008年能提供3G及国际漫游。

对于3G牌照问题，常小兵坦承，联通的CDMA1X网络过渡至3G网具有优势，但由于客户及产业规模较小，规模效益不大，有不足之处。但集团对3G发展已做多手准备，有能力应付3G投资。032741

观点：赢利能力需升级

中国联通的业绩增长更多的是缘于对财务费用和运营成本的控制，而非主营业务的强劲增长。在赢利能力方面，中国联通CDMA业务仍然比不过中国移动。这其中有两个原因，一是中国联通C网用户远远少于中国移动的G网用户，产生的规模效应较小；二是中国移动用户的消费能力更强。今后，中国联通应继续加大市场营销的力度。(银河证券王国平)

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