期货市场的赢利方式

第一节 投机交易

   （一）什么是期货投机交易？
    期货投机交易是指在期货市场上以获取价差收益为目的期货交易行为。投机者根据自己对期货价格走势的判断，做出买进或卖出的决定。如果这种判断与市场价格走势相同，则投机者平仓出局后可获取投机利润；如果判断与价格走势相反，则投机者平仓出局后承担投机损失。由于投机的目的是赚取差价收益，所以，投机者一般只是平仓了结持有的期货合约，而不进行实物交割。根据统计数据证明：期货市场95%以上的交易都是投机交易。
    所谓价差投机，是指投机者通过对价格的预期，在认为价格上升时买进、价格下跌时卖出，然后待有利时机再卖出或买进原期货合约，以获取利润的活动。
    进行价差投机的关键在于对期货市场价格变动趋势的分析预测是否准确。由于影响期货市场价格变动的因素很多，特别是投机心理等偶然性因素难以预测，因此，正确判断难度较大，所以这种投机的风险较大。由于期货市场价格波动较大，因此如果把握未来价格方向的判断正确，价差投机的回报也十分可观。因而，在期货市场上追逐价差投机一直是全世界掌控"热钱"的投机者乐此不疲的"爱好"。
   （二）投机商在期货市场的作用
    投机是一个很敏感的词，由于中国特殊的历史环境，它一直被列为贬义词。在西方，"投机"的英语词汇是"Speculation"，原意是指"预测"，是一个中性词。在中国，投机一直与投机倒把相联系。同时中国人一直崇尚"人勤百业兴"，投机有不务正业之嫌。但是，从期货市场发展以及市场经济体系完善的角度，不管你怎么想，怎么看，投机都是市场经济发展的一种自然选择。
    在期货市场上，投机交易是交易中不可缺少的组成部分。它起到了增加市场流动性和承担套期保值者转嫁风险的作用；它还有利于期货交易的顺利进行和期货市场的正常运转；它是期货市场套期保值功能和发现价格功能得以发挥的重要条件之一。
  （1）投机者是期货风险的承担者，是套期保值者的交易对手。
  （2）投机交易促进市场流动性，保障了期货市场发现价格功能的实现。发现价格功能是在市场流动性较强的条件下实现的。
  （3）适度的期货投机能够缓减价格波动。
    另外，期货市场的投机者不仅利用价格短期波动进行投机，而且还利用同一种商品或同类商品在不同时间、不同交易所之间的差价变动来进行套利交易。这种投机，使不同品种之间和不同市场之间的价格，形成一个较为合理的价格结构。
    按投资者每笔交易的持仓时间，可分为一般交易者、当日交易者、"抢帽子"交易者。一般交易者，又称部位交易者，这一类投机者在买进或卖出期货合约后，通常持仓数日或数周、数月以上，待价格变化有利时，再将合约平仓。
    当日交易者是指持仓时间为一天，即当天买进并卖出的交易者。他们只关心当日行情的变化，随时可将期货合约平仓。
所谓"抢帽子"交易者又称逐小利者，即利用价格频繁波动赚取微利的投机者。和当日交易者一样，这类交易者很少将手中的合约保留到第二天。

第二节 期货市场的套利

   （一）期货市场的套利
    正如一种商品的现货价格与期货价格经常存在差异，同种商品不同交割月份的合约价格之间也存在着差异；同时，同种商品在不同交易所之间的交易价格变动也会存在差异。正由于这些差异的存在，使期货市场的套利交易成为可能。
    套利，又称套期图利，是指期货市场参与者利用不同月份、不同市场、不同商品之间的差价，同时买入和卖出不同种类的期货合约以从中获取利润的交易行为。
    在期货市场中，套利有时能比单纯的长线交易提供可靠的潜在的收益，尤其是当交易者对套利的季节性和周期性趋势进行深入研究和有效使用时，其功效更大。
    试举一例，如交易者对2000年5月与7月大豆合约进行套利交易，以2130元/吨的价格买入5月合约10手，以2172元/吨的价格卖出7月合约10手。一周后，5月合约的价格下跌至2081元/吨，7月合约的价格下跌至2110元/吨，套利者可发出平仓指令，结束套利交易。结果交易者在5月合约上亏损共计490元，在7月合约上赢利共计620元，盈亏相抵，共计赢利130元（不计手续费）。
套利的特点：风险较小，成本较低。
    （二）套利的方法
    期货市场的套利主要有三种形式：即跨交割月份套利、跨市场套利和跨商品套利。
   （1）跨交割月份套利（跨月套利）
投机者在同一市场利用同一种商品不同交割期之间的价格差距的变化，买进某一交割月份期货合约的同时，卖出另一交割月份的同类期货合约，这种以谋取利润的交易活动称为跨月套利。跨月套利的实质是，利用同一商品期货合约不同交割月份之间差价的相对变动来获利。
    具体而言，这种套利又可细分为三种：牛市套利，熊市套利和蝶式套利。
   （2）跨市场套利（跨市套利）
    投机者利用同一种商品在不同交易所的期货价格的不同，在两个交易所同时买进和卖出期货合约，这种以谋取利润为目的的交易活动称为跨市套利。
    目前，国内三家交易所的上市品种都不一样，品种也较单一。因而，现存情况下，在国内期货市场并不具备进行跨市套利的基础条件。与此同时，国家也不允许大多数国内企业从事境外期货，因而国内市场与国外交易所之间也无法连通。跨国跨市套利的条件基本也不成熟。
   （3）跨商品套利
    所谓跨商品套利，是指利用两种不同的、但是相互关联的商品之间期货价格的差异进行套利。即买进（或卖出）某一交割月份某一商品的期货合约，同时，卖出（或买入）另一种相同交割月份的关联商品的期货合约。
   跨商品套利必须具备以下条件：一是两种商品之间应具有关联性与相互替代性；二是交易价格受相同的一些因素制约；三是买进或卖出的期货合约通常应在相同的交割月份。例如：在大豆与豆粕、大豆与豆油之间都存在一种天然联系。这些商品期货合约之间存在着跨商品套利的可能。要想从相关商品的价差关系中获利，套利者必须了解这种关系的历史和特性。例如：一般来说，大豆价格上升（或下降），豆粕的价格必须上升（或下降）。在这里我们介绍一个跨大豆期货和豆粕期货的例子：如果交易者预测豆粕价格的上升幅度小于大豆价格的上升幅度（或下降幅度大于大豆价格下降幅度），则交易者可在交易所买进大豆的同时，卖出豆粕，待机平仓获利。反之，如果豆粕价格的上升幅度大于大豆价格的上升幅度（或下降幅度小于大豆价格下降幅度），则交易者在卖出大豆的同时，买进豆粕，待机平仓获利。

第三节 投机与套利的策略、方法、原则

（一）充分了解期货合约；
（二）确定获利和亏损限度，决定可接受的最低获利水平和最大亏损限度，作好交易前的心理准备；
（三）确定投入的风险资本，这取决于个人经验与风险偏好；
（四）作好交易计划
1、品种与合约的选择；
2、入市时机的选择；
3、资金管理与仓位结构布局和投资组合设计；
4、有效的风险管理：
包括：①掌握限制损失，滚动利润原则；
②灵活而严格运用止损指令。
总之，交易策略是一门艺术。交易者应灵活使用各种策略，以实现"让利润充分增长，把亏损限于最小"的目的。

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