美的电器：董事长何享健谈股改

　  同心协力共创未来

　　美的电器的成功是中国家电业的一个奇迹，它从上个世纪80年代初广东顺德一家小小的生产电风扇的乡镇企业起步，发展成如今中国空调业的龙头企业，空调产品销往全球，美的其他电器也早已走进中国的千家万户。

　　创造这个奇迹的领袖人物就是美的电器的董事长何享健先生，他总共持有美的电器20.81%的股权。

　　在这二十多年间，何享健经历了美的电器发展史上无数的重大时刻，现在他正经历另一重大历史事件------美的电器的股权分置改革。股改后，美的电器将成为一家全流通的上市公司，真正与国际企业接轨。值此重大历史时刻，笔者来到美的电器，采访了何享健先生。

　　笔者:您如何看待此次股权分置改革对美的电器公司治理的影响?

　　何享健:众所周知，股权分置致使上市公司治理缺乏共同的利益基础，而本次股权分置改革将优化公司股权制度和股权结构，对美的电器的运行机制、发展模式、股东关系及其行为等诸多方面都会产生深远影响。一方面，在解决股权分置问题后，公司的发展方向将更加清晰明确，公司治理结构将更为和谐、稳定，管理层的经营策略将更为长远和全面。股权分置问题解决后，才会真正发挥出资本市场的资源优化配置功能，并帮助公司消除发展中的瓶颈。另一方面，公司全体股东和公司管理层将实现激励相容，公司的经营团队能更加有效地进行企业价值管理。总之，才能更加有利于公司的长期和持续发展。

　　笔者:很多人认为，美的电器的大股东美的集团与开联实业为推进此次股改作出了大量努力，是这样吗?

　　何享健:的确是这样。美的电器股权结构比较分散，非流通股股东也比较多，美的电器非流通股股东共有17户，其中美的集团持有美的电器22.19%的股份，为美的电器第一大股东，第二大股东开联实业持有公司8.49%的股权。

　　要顺利推动股改，最好征得所有非流通股股东的同意。因此，美的集团与开联实业等非流通股股东委托美的电器主动与其他非流通股股东沟通协商股改事宜，但因种种客观因素的限制，截至美的电器股改说明书公告日，美的电器的17户非流通股股东中11户非流通股股东尚未明确表示同意参加本次股改，其他6户非流通股股东均同意参加本次股改，并提出股改动议。

　　鉴于时间紧迫，为了促使美的电器股改顺利进行，对于部分未明确表示同意参与股改的非流通股股东，美的集团同意就该部分股东在对价安排中应当支付的现金先行代为垫付，开联实业同意对该部分股东在对价安排中应当支付的股份先行代为垫付，这充分体现了我们积极推动股改的诚意和决心。

　　笔者:您如何评价此次美的电器的股权分置改革方案?

　　何享健:应该说是基本合理的，股权分置改革方案其实质是非流通股股东为其持有的非流通股获得流通权向流通股股东实施对价安排，对价安排应当使股权分置改革后非流通股股东和流通股股东持有的股份价值不受损失。

　　在确定对价水平时，主要考虑流通股股东持股成本以及改革方案实施后的股票理论价格。我们选取2006年2月9日及以前的20个交易日的美的电器股票的加权平均价5.80元作为流通股股东平均持股成本，应该说，这是一个比较合理的持股成本。在考虑改革方案实施后的理论价格时，我们主要参考国内外市场同类可比上市公司的平均市盈率，确定公司的合理市盈率并结合公司2005年预计每股收益来确定出理论价格5.50元。我们预计方案实施后美的电器股票的合理市盈率水平应该在9倍以上，按此计算的理论对价为10送0.55股。在此基础上，从最大程度保障流通股股东利益出发，参照目前市场对价水平，非流通股东最终确定为其股份流通而向流通股股东支付的对价为每10股送1股加5元现金。

　　这种对价安排在最大程度上消除了流通股股东所持股票因股改因素而可能造成的下跌风险。我们还对美的电器的业绩增长与分红进行了承诺，另外，还包括对美的电器的增持，这些都表明了我们对美的电器业绩增长的信心，同时也大大降低了美的电器股改后流通股东所持股票因股改而下跌的风险。

　　笔者:很多投资者都认为美的电器这么多年的发展离不开您的切实支持，所以，希望您在股改完成后继续掌控美的电器的发展方向，为广大美的电器股东创造更大的经济效益，您怎么看待这些股东的期望?

　　何享健:非常感谢广大投资者对我本人的信任与支持。

　　自从美的电器上市以来，我们一直以为股东创造回报为已任，不断创新，开拓市场，促进美的电器不断发展壮大，美的电器现在已经成为中国空调行业的前三甲，拥有1100万台套的空调产能规模，1000万台空调用压缩机的产能规模，产销量在国内名列前茅。同时在此期间，我们也给了股东丰厚的回报，自1992年以来，几乎年年都有现金分红，总现金分红近9亿元，这让我本人非常欣慰。

　　在美的电器发展的历程中，我一直全身心投入，时时刻刻牵挂着美的电器的发展。我希望在未来美的电器的发展中，能一如既往地为其出谋划策，促进其发展。在股改后，我们将在所有股东利益更加一致、关系更加和谐的氛围中为全体股东创造更为喜人的业绩和更为丰厚的回报。

　　在这里，我想提醒广大投资者的是，每个上市公司股权结构是不一样的，有的非流通股比例比较高，有的非流通股比例低，所以送达率和送出率水平也不会一样。目前A股上市公司，其非流通股和流通股的平均比例为63%和37%，流通股东要求其10送3基本上是合理的。但是美的电器非流通股和流通股的比例，刚好反过来，分别是39.87%和60.13%，因此也希望得到广大流通股东的理解与支持。对价的高低多少毕竟是一次性的，在股价中已只占很小部分。公司的股价能否稳定上升最关键还得取决于公司未来的经营业绩，如果非流通股东和流通股东越早促成公司股改成功，将对公司未来的经营越有利。

　　笔者:您对于美的电器的未来发展有什么设想?

　　何享健:美的电器的发展目标就是要成为中国最大的白色家电生产企业。为此，我们一直在朝这个方向努力，比如说我们不断扩充空调产能，与东芝开利建立合资公司进行技术合作，体现了我们大力发展空调业务的坚定决心。同时，在空调产业的纵向一体化方面，进一步得到了巩固和加强，产业链更加完整，技术优势与规模优势都显著增强。

　　展望未来，我认为中国空调业在2005年短暂低迷之后，将再度迎来中长期的大发展，美的电器也将迎来更加适合自身发展的好气候。

1