高盛：中国金融形势趋紧

　　高盛昨日发布中国金融状况指数(FCI)，表明中国金融1月份处于紧缩状态，未来几个月内的通胀压力将缓解。从数据来看，1月份FCI数值从12月份的97.4增长到98.2，按照指数的编制规则，这意味着金融形势趋紧。高盛指出，与去年3月份(中国经济开始紧缩)的数据相比，1月份的CPI年度同比下降1.1%，实际利率年度增幅为1.2%，M2货币供应年度同比下降5%。衡量实际汇率的“实际有效汇率指数”增加0.2至87.9，FCI增加0.5。

　　FCI是通过净M2货币供应增长、实际贷款利率、实际汇率按照29%、46%和25%的比重加权计算出来的。其中净M2货币供应增长是指与实际贷款利率无关的M2货币供应的变动部分，由于其与金融状况的负相关性，因此它的权数在计算时采用负值。也就是说，M2货币供应增速越低意味着金融状况越为紧缩，而相应的FCI的数值就越高。

　　在影响FCI的几个因素中，1月份净M2总量保持平稳，实际利率随着通胀的缓和持续增长。高盛认为，美元反弹所导致的实际汇率增加成为紧缩的主要驱动力。

　　同时，高盛中国首席经济学家梁红预测，在未来几个月内，通胀的压力将继续减弱。这其实上是去年货币政策生效的一个“滞后”反应，即经济可以在通胀缓和的情况下保持高速增长，这对于2005年政策制定者来说绝对是个“利好”。但是随通胀压力减小，实际利率被推升，实际汇率仍将维持较低水平。

　　另一方面，美元的重新下跌将使得金融状况近期一直保持一个平稳缓和的状态。

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