工行引入外资幕后故事多多，出价攀升引资波折

　　出价节节攀升

　　以此价格计算，投资团每股出价约为工行上一财年资产账面价值的1.22倍(市净率)，这一估价高于去年8月投资团签署入股备忘录时的36亿美元。

　　工行协议签订前的两周，中行也敲定了最后一个战略投资者淡马锡。而苏格兰皇家银行等四家投资者向中行的出价为每股人民币1.18元，市净率约为1.2倍。去年8月份美洲银行和淡马锡入股建行时，出价分别是账目价格的1.15倍和1.19倍。

　　境外战略投资者对国有商行的出价在节节上升，在"银行贱卖论"和"中国银行沼泽"的说法引发广泛关注的大背景下，国有商行的改革进程并未停下来，而国际投资者对中国银行业的兴趣也依然不减。

　　投资团与工行签订的入股协议还需要银监会的最后批准，诸多细节尚没有对外公开。但据透露，投资团对10%的股权划分如下:高盛投资25.8亿美元占7%，安联出资10亿美元占2.5%，余下0.5%的股份由运通出资2亿美元购入。

　　从已知的信息来看，三家投资者都承诺将与工行在其相关领域展开合作。其中，高盛表示将协助工行搭建规范的公司治理结构，完善风险管理与内部控制体系，提高工行在资金交易、资产管理、公司与投资银行业务、不良资产处置等领域的金融创新和产品开发能力。 

　　而世界最大的保险公司之一和最大的信用卡公司之一的安联和运通，则分别承诺将重点与工行在银行保险业务领域、以及在联合发行信用卡方面的合作。

　　此外，据透露，三家投资者得到部分协议条款的保证，其权益不会受到工行财务状况突然恶化的影响，因此，投资者购入的股份有三年的"禁售期"。

　　引资一波三折

　　相比中建两行，工行的财务重组、引入战略投资者等时间较短，但同样充满"山重水复"的曲折故事。

　　2005年4月18日工行股改方案获批，5月完成了2460亿元损失类资产的剥离工作，随后的6月27日，与华融等四家资产管理公司分别签订了总额4590亿元可疑类贷款的转让协议，7月13日，工行宣布财务重组基本完成。两个月后的8月份安永完成审计报告，又两个月后的10月28日，工行股份制有限公司成立。

　　而工行引入战略投资者的工作，最早可追溯到2004年10月。时任行长的姜建清开始为引资拜会国际金融机构。去年3月，这三家投资者作出了参股工行的决定。

　　随后在去年8月30日，在合乎国际标准的财务报告经审计后，高盛等三家投资团即签署了参股的备忘录，计划购入10%的股份。

　　与建行引入美洲银行、中行引入苏格兰皇家银行不同，工行瞄准的战略投资者没有大型的零售银行，工行希望引入的投资者能加强其投资银行、银行保险和信用卡业务，实现业务互补避免同质化竞争。

　　但在交行和建行海外上市后，受"银行贱卖论"的影响，工行的引资工作似乎出现波折，并传出阿联酋和科威特两家政府机构打算出资10亿美元入股工行的消息。在去年末今年初，市场一度传言工行要求投资者加价，而高盛等投资者有意退出。

　　不过，引资之路最终还是"柳暗花明"，签署备忘录后的5个月，工行终于完成引入战略投资者的进程，可以全力以赴准备下一阶段上市的工作。