国企上市：境内还是海外？

    英国《金融时报》杰夫·代尔(Geoff Dyer)上海报道

    中国政府一位高级官员昨天表示，先在香港等海外证券市场上市，而不是在大陆的上海和深圳交易所上市，将使国有企业获益更多。

    国务院国有资产监督管理委员会(SASAC)主任李荣融为大型企业在海外上市的政策进行了辩护。他表示，国际交易所的公司治理标准更严格，这将改善国有集团的业绩。国资委管理政府的企业资产。

    他的话突出表明，香港正在巩固它作为中国大型企业优先上市地的地位，但上海将付出代价，尽管大陆投资者和一些政界人士对国资委的上市策略表示强烈反对。

    “海外的市场比较规范，有利于中国公司法人治理结构的完善，”他在北京的新闻发布会上表示。企业在海外上市的同时，实际上也留下了将来回来上市的余地。所以，先海外后境内，这样对国内的市场也是有利的。

    自2004年年中以来，中国大陆的交易所几乎完全停止了新股首发，原因是股价持续下跌，以及政府推行上市公司股权结构改革。股权结构改革旨在将所有股票都上市流通。

    目前有约60%的股票是非流通股，官员们相信，这是造成大陆证券市场公司治理水平低下的一个原因。

    “过去5年里，国内的A股市场一直是个灾难，因为市场每年都在下跌，另一个原因是它在企业融资方面几乎没有任何作用，”瑞银集团(UBS)中国经济学家乔纳森安德森(Jonathan Anderson)表示。

    尽管今年国内禁止首次公开发行新股，但中国建设银行(CCB)和神华能源(Shenhua Energy)等国有企业还是在香港上市了。不过这引起了大陆投资者的强烈批评，这些投资人不仅眼看着所持股票的价值下跌，而且无法购买许多中国领先企业的股票。主要股指上证指数目前只有2001年高位时的一半左右。

    作为回应，上海证券交易所对推出所谓的中国存托凭证(CDR)进行了调查。一旦推出这种存托凭证，大陆投资者将可以购买海外上市企业的股票，这些企业不必同时在上海或深圳上市。

    李先生表示，中国最主要的煤炭出口企业中国中煤集团(China National Coal Group)有可能在2006年上市。他还表示，两家大型国有粮食贸易公司——中国粮油食品集团(Cofco)和中谷粮油集团公司(China Grains & Oils Group)正在进行合并谈判。

    国资委表示，今年前11个月，由国资委监管的169家企业的综合利润上升了25%，达5650亿元人民币(合700亿美元、580亿欧元、400亿英镑)，尽管担心利润由于产能过剩耎受到挤压，但资产回报率提高了0.5个百分点，达到7.3%。

    译者/诸彦青

1