今起保险资金可直接入市

 　　浮沉三年有余，保险资金直接入市眉目初现。近日，保监会联合银监会、证监会下发了关于“保险资金直接投资股市的配套文件”。分析人士认为，该文件标志着保险资金入市闸门的正式开启。

　　那么，保险资金究竟能在股市掀起多大波澜呢？有观点称，保险资金有望推动大盘完成牛、熊反转；但有专家提醒，期望保险资金带动股市走出一轮大牛市的想法未免过于乐观

　　入市规模有限

　　此前，保监会、证监会于2004年10月24日发布了《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》。《办法》规定，保险机构可直接投资股票市场，参与一级市场和二级市场交易，买卖人民币普通股票、可转换公司债券及保监会规定的其他投资品种；保险机构投资者投资股票的比例最高不超过本公司上年末总资产规模的5％。

　　业内专家介绍，按照上述规定，目前入市资金规模有限。初步估计，我国保险业总资产规模已经超过了11000亿元，根据5％的入市比例计算，保险资金入市规模约为600亿元。即便这些资金都流入二级市场，对大盘的刺激也是杯水车薪。

　　股市风险难测

　　以往我国保险资金可以购买基金曲线入市，但从近几年的实践来看，保险资金试水股市非但没有尝到甜头，反而损失惨重。去年，股市持续低迷，保险资金重仓持有的封闭基金普遍出现大幅缩水，很多基金折价率超过了30％，尽管封闭基金存在封闭转开放的套利机会，但买封闭基金大幅亏损已经在所难免。

　　另一方面，保险资金直接入市能够在二级市场获得多大收益也值得怀疑。去年，很多基金公司旗下的开放基金都遭遇了滑铁卢，一家名牌基金公司的指数型基金成立8个月，亏损幅度就超过了15％。具有专业理财经验的基金公司尚且如此，保险公司初入股市，在操作经验上、人才储备上都非常匮乏，想在二级市场分到一杯羹实在是难上加难。

　　入市目的何在

　　既然股市风险难测，二级市场难有获利机会，那么管理层为什么还敢于把保险资金推向风头浪尖呢？

　　有观点称，促进保险资金入市是管理层对牛市有充分的把握，认为股市一定会走牛，而保险资金、社保资金等可以轻松分享牛市成果。但是，从社保入市情况来看，去年社保没有披露股市投资的具体收益，但可以预计，股市持续走熊，社保炒股亏损在所难免。

　　也有观点称，目前股市点位已经非常低，保险资金入市的风险要远远低于社保资金。但股票投资追求的是收益能够达到多高，并不是看避险的能力有多强，如果想规避风险，把钱放在银行才最安全。

　　那么保险资金入市又该如何获利呢？显然，二级市场不是最佳的投资领域，稳赚不赔的一级市场才是炒股的摇钱树。

　　如果联系到刚刚实施的“询价新股”制度，不难看出，管理层力推保险资金入市的真实目的，从首只询价股“华电国际”的表现来看，发行价仅为2．52元，第一个交易日股价就创了5．35元的天价。一级、二级市场之间的巨大价差，才是吸引保险公司的关键。

　　值得关注的是，今年证券市场被公认为扩容年，大批的国企航母企业有望登场亮相。虽然受到规模限制，保险资金不能成为消化融资需求的主力军。但是，一方面保险资金可以申购新股稳赚不赔，另一方面也在一定程度上补充了一级市场的资金缺口，显然管理层、上市公司、保险公司可以获得多赢局面。

　　至于保险资金究竟能对二级市场产生多少提振，值得怀疑。

　　商报记者 李壮 Ｊ016

　　保险资金闹“独立”基金黯然遭弃

　　昨天，中国保监会、中国证监会发布了《关于保险机构投资者股票投资交易有关问题的通知》（下称《通知》），明确规定了保险机构投资者应当通过独立席位进行股票交易。

　　这正好从另一个方面印证了基金为何遭到保险资金抛弃。保监会最新统计数据显示，截至2004年底，保险资金投资证券基金的总规模为575亿元，较11月底下降123亿元，降幅达到17．65％，创下5年来的最大降幅。

　　广发证券高级分析师黄端军表示，除受行情低迷、基金亏损的影响外，保险公司在沪深两交易所独立开设可以进行股票交易的独立席位问题是深层原因。

　　统计显示，保险公司所有投资中，基金所占比重逐年上升，从1999年不足1％上升到2004年11月的接近6％。从封闭式基金公布的公开信息分析，保险公司已经成为封闭式基金最主要的投资人。而从去年年初开始，市场上封闭式基金的折价率呈现不断扩大的趋势。平均折价率从去年初的20％上升到30％至40％之间。

　　“由于封闭式基金的折价率（总市值／资产净值）不断攀高，直接导致保险公司浮亏严重。尽管多数封闭式基金的净值仍然超过0．9元，而封闭式基金的一般市价在0．6元左右，再加上交易佣金，这就意味着原来1元买入的基金，现在只剩下一半多一点了”，黄端军说。

　　由于在《通知》发布之前，保险公司在证券市场的投资仅仅局限于基金、债券等有限的品种，不能直接做股票。而个别基金公司的败德行为、封闭式基金的严重贴水和即便基金出现亏损还要交纳的佣金，都让保险公司苦不堪言。

　　有关专家认为，在基金投资巨亏的背后，保险公司在沪深两个交易所独立开设可以进行股票交易的独立席位问题，成为最关键的因素。这主要是由于目前中国证券交易所实行的是会员制，而保险公司不是交易所的会员。而根据《通知》，保险公司在交易所的独立席位的放开，更加确保了保险资金的安全并降低了保险资金入市的成本。

　　然而，专家同时指出，对于券商而言，最佳选择当然是保险公司租用其独立席位，因为可以因此持续获得稳定的佣金收入。

　　商报记者 柏丹 Ｓ059

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