A股上市公司季报透视：业绩显著回暖后，中期哪些行业值得重点关注？

随着2026年一季报披露收官，A股上市公司交出了一份超出预期的成绩单。在外部地缘冲突及原材料价格波动等多重因素扰动下，A股整体经营延续稳健复苏态势，营收与利润双双改善，科创板与创业板表现尤为亮眼，成为本轮业绩修复的主力军。

Wind数据显示，今年一季度5503家披露一季报的公司合计实现营收17.68万亿元，同比增长4.66%；归母净利润1.59万亿元，同比增长6.59%。在披露2026年一季报的公司中，4040家实现盈利，占比73.42%；2846家净利润同比增长，占比51.72%。

科创板业绩亮眼，净利润增速达207%

从上市板块来看，科创板的业绩增势最为突出。除中芯国际、华虹公司、百济神州3家多地上市红筹企业外，605家科创板公司合计实现营收3525.77亿元，同比增长21.7%；归母净利润203.07亿元，同比大幅增长207%，连续两个季度实现高速增长。创业板紧随其后，一季度净利润同比增长超22%。

在宽基指数层面，创业板指的景气优势进一步扩大。国金证券研报显示，创业板指与沪深300的营收增速差扩大到25%，利润增速差也超过5%。但从估值匹配度来看，创业板指与沪深300的估值差整体仍与业绩表现所体现的优势相匹配，并未出现明显泡沫化。科创板在高基数背景下继续高增长，盈利改善幅度最为显著。

（数据来源/国金证券研报）

行业层面，申万31个一级行业中，共有16个行业一季度归母净利润同比增长，其中13个增速超过10%。计算机行业以100.56%的增速居首，有色金属、电子、国防军工、电力设备等行业紧随其后，增速均超过40%。AI产业链的高景气在财报中全面获得印证。

价格回升驱动业绩改善，确认基本面修复趋势

从整体数据来看，2026年一季度全部A股（剔除金融地产）业绩实现强劲反弹。国金证券研报显示，2026年一季度全部A股（非金融地产）的营收累计同比增速为5.88%，较2025年第四季度边际改善4.29个百分点；归母净利润同比增长11.74%，显著高于营收增速。

值得注意的是，此轮业绩改善的核心驱动力来自于价格修复：一季度单季度销售毛利率达到18.58%，创下2021年第三季度以来新高。与毛利率大幅提升相伴的，是净利润高增背后由价格回升驱动的正向效应，印证了"PPI上行传导至盈利增长"的复苏逻辑。

从盈利能力来看，全部A股（非金融地产）的ROE（TTM）从中长期维度看，已处于底部企稳阶段。2026年一季度全A非金融ROE为7.25%，相较2025年第四季度基本持平，表明整体盈利能力正在底部区间企稳。

与此同时，增量供给侧也出现积极变化：2026年一季度，全部A股（非金融地产）资本开支累计同比增速达到3.8%，为2024年下半年以来首度转正，在建工程增速同样回升至2.2%，显示新一轮产能扩张正在有序推进。

中期多条投资主线显现，仍需关注结构性因素

一季报开门红之后，钱往哪儿去？多家机构给出了答案。

展望后市，机构普遍认为，中期层面存在多条确定性较强的投资主线。

招商证券研报指出，一季度AI算力基础设施、AI数据服务、AI应用、金融IT、信创等五个板块呈现高景气表现，建议关注相关产业链核心标的。

国金证券策略团队提出四条中期线索：一是上游资源行业作为本轮宏观矛盾的底层资产，价格中枢上移正在带动板块盈利占比回升，偏低的市值占比意味着重估空间依然广阔；二是中国优势制造竞争力全面体现，关注工程机械、摩托车、电池、农化制品等行业β驱动的出口出海方向；三是AI产业周期持续带来强大的业绩兑现能力，多数热门环节不存在明显泡沫，AI应用方向前期表现相对平淡但需求延续信号较强；四是消费领域正出现结构性亮点，休闲食品、医疗服务、互联网电商等方向在增长持续性和业绩兑现度上表现突出。

国信证券也认为，A股整体盈利延续修复趋势，海内外负面因素或逐渐明朗，短期震荡不改市场向上趋势，建议重视低估值的消费板块及能源安全考量下的战略资源品。

此外，业内人士指出，在财报整体向好的同时，一些需要持续关注的结构性因素仍然存在，例如：产业链经营现金流净值同比增速（TTM）下滑至负增长，应收账款周转率依然处于底部区间，企业回笼现金流的能力仍有待改善。另外，一季度人民币汇率持续升值，对部分出口依赖度较高的行业造成了汇兑损失压力。这也进一步表明，在宏观景气回暖的背景下，不同行业和企业面临的财务表现并不一致，业绩修复呈现明显的结构性特征，后续分化态势值得持续跟踪。

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