料酒陷入内卷价格战 老恒和酿造走了下坡路

11月19日，百年老字号企业老恒和酿造有限公司（以下简称“老恒和酿造”）在港交所公告，刘建镔为追求其他个人兴趣及职业规划，已辞去公司执行董事及首席执行官职务，自2024年11月20日起生效。于彼辞任后，刘建镔将不再于本集团担任任何职位。

在料酒市场，老恒和酿造一度市场占有率排名第一位，公司前身老元大酱园于清咸丰年间创立于浙江湖州，目前主要产品为料酒、黄酒、酱油、玫瑰米醋、腐乳、酱料、糟卤等，与同是百年老字号的王致和齐名。

2014年初，老恒和酿造在港股上市，近几年却走上了下坡路，尤其是在创办人陈卫忠被刑拘后，老恒和酿造的问题彻底暴露出来。

资料显示，2021年1月19日，老恒和酿造晚间宣布，公司执行董事兼首席执行官陈卫忠已就涉嫌非法吸收公众存款罪被湖州市公安局吴兴分局刑事拘留。

不久后，老恒和酿造再次公告，从2月2日起，由刘建镔接替陈卫忠，担任执行董事、首席执行官及授权代表。

到2021年3月30日，老恒和酿造公告称因无法及时刊发2020年年度报告，公司股票即日起停牌，此后，老恒和开始了长达近21个月的停牌历史。

在2023年，老恒和酿造控股股东还发生了变动。

根据老恒和酿造公布，由于持续发生融资违约事件，大股东Key Shine所持2.29亿股抵押股被行使强制执行行动，转让予吴兴城投，每股作价0.42港元，总代价9636万港元。抵销后，贷款剩余未偿还本金额连同利息约4.25亿港元。最终，老恒和酿造的直接控股公司及最终控股公司分别变更为吴兴香港及湖州市吴兴区国有资产监督管理服务中心。

除了内部的动荡外，老恒和酿造还面临着外部市场的变化。

目前，老恒和酿造最主要营收来自于料酒产品。但近些年，海天、恒顺、鲁花、厨帮、水塔等调味品企业纷纷推出料酒产品，以饮用黄酒著称的古越龙山、金枫也加入了料酒市场，试图分一杯羹。

随着越来越多企业的加入，料酒市场竞争也越发激烈起来。

从2020年开始，老恒和酿造便营收缩水，更面临着大幅亏损。2020年至2023年，老恒和酿造分别实现营收2.26亿元、2.53亿元、2.72亿元、2.59亿元，同期分别亏损8.45亿元、3.18亿元、4.86亿元、5.24亿元。

2024年上半年，老恒和酿造依然没有止住大幅亏损，甚至有逐渐扩大的趋势。

根据公司发布的截至2024年6月30日止六个月中期业绩显示，公司收入约为人民币1.44亿元，较2023年同期增长12.9%；公司普通权益持有人应占亏损约2.48亿元，较2023年同期增加1.1%。

老恒和酿造在中期报告中表示：“上半年，头部企业凭借品牌优势、渠道优势和技术优势占据市场主导地位。头部品牌只保收入不增利润，而大部分企业陷入价格战内卷。本集团在上述日益严峻形势下按照2024年召开大抓项目年会议精神，通过降本增效、提升生产效率、优化产品结构、加大促销力度、拓展销售渠道等多种方式增强市场竞争力促进产品的销售增长。”

从各产品的销售情况来看，老恒和酿造上半年主要产品销售确实得以提高。

上半年，老恒和酿造的料酒产品收入为0.92亿元，同比增长13.3%。料酒也是老恒和酿造的主要收入来源，期内占比约63.9%。对于料酒品类的增加，老恒和酿造表示主要是持续开发新产品、优化老产品结构、拓展新产品的深度和宽度、更好地满足消费者对多样化的需求及加大促销力度等综合因素的影响。

而老恒和酿造的酱油产品上半年实现收入0.16亿元，同比增长20.7%。老恒和酿造称主要系重点开发带有零添加概念、性价比高的产品，以适应不同消费者消费健康多样化的需求。

期内，老恒和酿造的米醋和其产品收入为0.35亿元，同比增长8.8%。老恒和酿造称，报告期内，在向市场投放新产品的同时，也对米醋和其他产品的产品结构继续进行调整，缩减了市场表现不好的产品产量。

为适应市场变化，老恒和酿造不得不调整市场战略，加快渠道下沉，同时重点发展长三角、珠三角地区流通及餐饮渠道的开拓，并积极开发国外市场，加大经费投入通过多项优惠举措增加终端产品上架率。

为匹配前述市场渗透策略及市场消费力疲弱等不利影响，老恒和酿造还调整了产品结构，更大大众化的毛利相对较低的中端产品的销售占比增加。

但这也导致公司的毛利率却2023年同期的34.6%下降至了32.7%。

在中期报告中，老恒和酿造表示，高端化及高性价比的国民中华老字号产品依旧深受消费者欢迎。但当前，消费者对料酒品牌认知度仍然不足，在激烈的市场竞争中，如何保住市场份额仍是老恒和酿造的当务之急。

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