耀华玻璃：品牌创新迎来历史性机遇

　　在十一五计划的背景下，“节能”已经受到了极大的重视，国家将强制推广使用节能材料，节能产业正迎来历史性机遇，成为下一个五年规划发展最突出的产业。我国一方面资源贫乏，另一方面却存在着极大的浪费。

　　“十一五”规划的核心彻底转换经济增长方式，这对整个产业的布局产生非常重要的影响。建设资源节约型、环境友好型社会成为未来五年发展的要点，而这也为投资机构的持仓布局提供了一个重要的基础。

　　在新能源股崛起的同时，能源节约题材将再次引发全新热点。从板块情况看，目前新能源板块退居二线，节能环保板块则有明显的走强迹象，譬如置信电气、联创光电、京能热电等节能环保类品种呈现出板块性的整体走强特征。上期本栏目分析的三峡新材，虽然三季度预告大幅下降利润，周一却也逆势上冲涨停，很明显寻找符合未来产业政策的个股已经成为各路资金的共识，在节能环保题材品种中布局，符合十一五规划的远景，这一线索也必然吸引更多机构参与。在一批机构重仓品种纷纷被减持的同时，一批新的品种却反复被众多机构追捧而不断刷新股价新高。如一汽夏利凭借其小排量低耗油的经济型轿车霸主地位受到博时系基金青睐，走出另人刮目相看行情，无疑其符合产业政策支持的节能产品是最大的卖点。我们有理由相信类似这种符合国家未来经济发展趋势的上市公司在股价上都会响应做出反应的。

　　根据我国政府人与自然和谐发展的目标，节能被提上各界的议事日程。先来看北京市正在全面落实新的《居住建筑节能设计标准》，要求新建的住宅达到节能65%的目标。为落实这一目标，北京市住宅建筑外窗将从普通单、双层玻璃发展到中空、充气、低辐射玻璃。中空玻璃及相关产业商机看好。而最具代表性的品种则是耀华玻璃（600716）。

　　耀华玻璃（600716）：公司生产的LOW-E玻璃，是世界CVD镀膜玻璃技术及相应化学品制造者———美国ATO－FINA公司合作开发生产的在线CVD低辐射镀膜玻璃，该产品是一种新型的、在线生产的CVD热解多层镀膜玻璃。其膜层能有效阻止室内外的辐射热穿透，具有可见光透过率高、反射率低、无光污染的特征，是寒冷地区窗用及幕墙材料的首选。目前世界上只有PPG、格拉维伯尔、圣戈班和耀华玻璃能制造出在线的LOW-E玻璃，这种新型技术的高门槛，让我们联想到宝钛股份的钛金属产业化的高门槛。

　　今年以来，凭借一个重大创新项目，改变上市公司市场估值的品种成为市场最为重大的投资机会之一，如G天威上马新能源项目，浙江医药的新药天然VE，耀华玻璃的在线的LOW-E玻璃同样具备类似的重大产品创新与巨大市场机遇。

　　值得我们关注的是：耀华与ATOFINA签定了协议，自2002年起的10年内，ATOFINA不得将原材料膜提供给中国的其他玻璃公司。从而我们认为，耀华5年内在LOW-E的优势地位不可动摇。原先国内离线LOW-E的价格约在170-180元/平方米左右（以南玻为例），随着在线LOW-E的出现，市场的售价降为110-120元/平方米，这使得离线LOW-E的盈利空间大大压缩，而在线LOW-E出现了供不应求的局面。

　　耀华玻璃LOW-E/SUN-E的产能约在200万平方米/年。2004年，LOW-E/SUN-E项目进入试生产，总产量在40万平方米左右。2005年公司的计划为150万平方米，预计新增主营业务收入超过1.5亿元。《居住建筑节能设计标准》、北京奥运会和振兴东北都赋予了耀华极大的发展与想象空间。而未来5年随着北京与东北地区节能建筑标准的实施，《居住建筑节能设计标准》作为主要的政策之一将逐渐在北方推广开来，对于该产品的需求将出现爆炸性增长，耀华玻璃可望进入新一轮的黄金发展周期。

　　公司拥有自主知识产权,潜力巨大.公司在优质浮法玻璃生产线上成功开发具有我国自主知识产权的在线镀膜自洁净玻璃,这种新型环保玻璃生产技术使得公司绿色环保题材也同样突出，目前已经形成规模化生产能力,成为继皮尔金顿和法国圣戈班公司后,世界上第三家能够在线生产自洁净玻璃的公司。

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