亏损冲销量 零跑汽车如何“领”跑

11月14日，零跑汽车发布2022年三季报。第三季度，公司权益持有人应占亏损13.4亿元。结合公司半年报数据，前三季度公司权益持有人应占亏损37.84亿元。根据零跑汽车官方微信此前公布的销量数据，今年1-10月，零跑汽车交付量94628辆，超过其公布的2021年全年交付量的两倍。

多年亏损 股价腰斩

作为造车新势力，零跑汽车“烧钱”冲销量的做法，并未得到投资者认可，股价持续受挫。2022年9月29日，公司登陆港股当日，股价盘中一度较发行价48港元/股下跌近四成。截至11月14日收盘，公司股票价格为21港元/股，与其发行价相比跌幅超五成。

资料显示，创立于2015年12月的零跑汽车，由浙江大华技术股份有限公司(简称“大华股份”)及其主要创始人朱江明投资成立，朱江明还担任杭州市义乌商会常务副会长，曾获“2021年度风云浙商”称号。

零跑汽车成立时间比蔚来、小鹏晚了1年，比理想汽车晚5个月。经过几年发展，零跑汽车已被“蔚小理”远远甩在身后。目前，蔚来和理想汽车的毛利率均稳定在20%左右。而零跑汽车2022年上半年毛利率为-26%，三季度毛利率为-8.9%，仍无法覆盖材料、人工等成本。公司发布的数据显示，2022年上半年，零跑汽车共交付51994辆。按照公司上半年净亏损24.44亿元计算，平均每辆车亏损约4.7万元。零跑汽车陷入“卖一辆亏一辆”的尴尬境地。

根据招股书，2019年至2021年，零跑汽车的净亏损分别为9.01亿元、11亿元、28.46亿元，经调整亏损分别为8.1亿元、9.35亿元、26.29亿元。

目前，零跑汽车仍然依靠低端车型拉动整体交付量。数据显示，价格区间为7.95万元-9.65万元的零跑T03贡献了公司大部分新车交付量。

“烧钱”冲量 现金储备不乐观

相比其他造车新势力公司，目前零跑汽车的账面现金储备并不乐观。三季报显示，截至2022年9月30日，零跑汽车的现金及现金等价物、受限制现金、按公允价值计入损益的金融资产及长期银行定期存款结余约为117.8亿元。相比之下，相关财报显示，截至2022年6月30日，小鹏汽车拥有现金及现金等价物、受限制现金、短期存款、短期投资及长期存款413.39亿元，理想汽车的现金及现金等价物、受限制现金、定期存款及短期投资为536.5亿元，蔚来汽车的现金及现金等价物、受限制现金及短期投资约为544亿元。

同时，零跑汽车与大华股份深度绑定。其招股书显示，傅利泉夫妇和朱江明夫妇结为一致行动人，四人合计持有零跑汽车31.01%的股份，而傅利泉和朱江明分别持有大华股份34.19%和5.36%的股份。

如今，上游原材料价格持续上涨，零跑汽车成本压力不断加大。其中，电池级碳酸锂价格已由今年初的29万元/吨涨至9月底的约52.5万元/吨，电池级氢氧化锂价格从今年初的约23万元/吨涨至9月底的约50.5万元/吨。

事实上，零跑汽车已意识到定位低端市场策略带来的局限性，试图上探中高端市场。2021年9月，零跑汽车发布了中型SUV零跑C11，目前在公司官网的价格为17.98万元-22.98万元。2022年1月，零跑汽车公布了2021年成绩单，2021年累计交付43121辆汽车，其中T03交付38463辆，C11交付4021辆。

进入2022年以后，零跑C11的销售情况依旧不容乐观。不过，公司继续加码中高端市场。9月28日，纯电中大型轿车零跑C01正式上市，价格区间为19.38万元-28.68万元。

目前，零跑汽车依然采取“烧钱”冲量的发展模式。今年9月，朱江明公开表示：“我们不在乎当下的时间段，更关心如何快速拿到我们的市场份额，我们更注重长跑。”

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