日赚1.6亿，茅台半年报里的三大关键词

2022年7月21日晚间，贵州茅台披露了2022年上半年主要经营数据。

初步核算，2022年上半年公司预计实现营业总收入594亿元左右(其中茅台酒营业收入499亿元左右，系列酒营业收入75亿元左右)，同比增长17%左右;预计实现归母净利润297亿元左右，同比增长20%左右。粗略计算，贵州茅台上半年平均日赚1.6亿元。

今年以来，全国多地疫情反复，餐饮行业首当其冲，而餐饮又是白酒重要的消费场景，目前，疫情对白酒消费的影响仍然在持续，茅台如此业绩难能可贵。同时肩负巨大体量的茅台，在保持“稳”大局同时，更实现了“进”的预期。

茅台的这份成绩单有三个关键词，值得关注：稳进、系列酒、渠道变革。

“稳进”

“稳中求进”一词在茅台半年报、年报中屡屡出现，此次预计报告也将“稳”“进”表现得淋漓尽致。

2022年上半年预计实现营业总收入594亿元左右，同比增长17%左右。预计实现归母净利润166亿元左右，同比增长19%左右。换算下来，日均吸金达到1.6亿元。

结合茅台4月公布的2022年第一季度报告，今年一季度，贵州茅台实现营收322.96亿。这也意味着茅台第二季度营收为272亿，与第一季度相比增速有所下缓。值得关注的是，一季度饱含了春节等白酒旺季，但同时与2021年二季度相比，2022年二季度营收也着近16%的增长。

通过对2021年各个季度数据的对比，2022年半年报里预计的营收和净利润增速都高于2021年。特别是对于规模绝对值不断增长的情况下，茅台净利润增长率实现高速增长。

2022年，茅台的营收目标是实现15%左右的增长，对茅台现有的体量以及前三年保持在10%左右的稳定增速而言，今年15%的增速已然属于高速发展。而半年报里17%的增长，无疑也为全年的“稳进”目标打下了一剂强心针。

“系列酒”

从营收占比来看，茅台酒营业收入499亿元左右，系列酒营业收入75亿元左右。而今年一季度，茅台酱香系列酒实现营收34.3亿元，同比增长29.7%。对比2021年度，茅台系列酒实现收入60.60亿元，这也意味着2022年系列酒同比增长20%，从增速而言，这一数据背后的意义重大。

事实上，近年来贵州茅台在系列酒上持续发力，更是被视为第二增长极。在贵州茅台2021年酱香系列酒全国经销商联谊会上，丁雄军也提到，“酱香系列酒“十四五”末要努力实现营收翻番，达到240亿元以上，占集团比重在10%以上，进入全国白酒第二阵营，力争进入全国白酒前八强，成为集团发展的主要增长极”。

从品牌瘦身、产能加码，再到推出茅台•1935。事实上，近年来贵州茅台在系列酒上持续发力。产品定位来看，茅台和系列酒分别收割不同的消费市场，飞天茅台捕获高端消费人群，系列酒则成为茅台在中低端消费市场的补充，整体完成高低搭配。

2021年，茅台系列酒已突破118亿元的营收规模，不仅在酱香白酒市场内趋势可数，与全国白酒上市企业相比，单独排名也能稳稳地站在行业前列。显然借助茅台酒引发的酱香热潮，茅台系列酒通过扩大产能、提升产品和服务，俨然形成了第二增长极的攀升。

“改革”

另一个值得关注的关键词则是渠道变革。尽管从此次公布的预计报告中未有提及渠道数据，但从一季度报告中清晰可见，直销渠道增长127.9%，这一收入已接近去年全年的一半。这背后，也得于茅台在大力扶持利润率更高的直销渠道。

毫无疑问，渠道变革初见成效是茅台业绩的亮点之一。

自2018年以来，贵州茅台大刀阔斧进行渠道变革，一方面不断开拓直营渠道，另一方面加大对经销商的适度清理。根据2021年茅台年报显示，报告期内增加数量为63人，减少数量为20人，公告显示，增加的主要是酱香系列酒的经销商，减少的是茅台酒经销商。

在经销商数量有减无增的同时，茅台官方电商i茅台正式上线启动试运行。

这个在茅台营销体系中起着关键性作用的电商平台，“进可攻退可守”，让茅台不仅锻造了新的渠道、平台和产品，也可以调节在经销商与消费者之间的关联，并且让其处于更加“主动”的地位。从成绩来看也尤为显著，根据目前的成交数据估算下来，i茅台一天贡献净利近5000万，一年的净利润近200亿。

显然，贵州茅台的渠道变革已取得一定成效，并逐渐加深。随着茅台直销渠道的收入占比不断提升，将在一定程度上推升产品吨价持续上行，势必为茅台全年的高质量业绩保驾护航。

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