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马斯克喜提230亿美元“大礼包”背后:特斯拉为何如此赚钱?


[       更新时间:2022/4/21  ]     ★★★
最近,自称“没有房产”、经常住朋友家和睡工厂的“穷人”埃隆·马斯克,领到了公司发给他的一笔奖励——230亿美元。

当然,这笔钱并不是现金,毕竟马斯克虽贵为特斯拉CEO,但他从来不领取固定工资,取而代之的是一系列期权奖励方案。具体而言,每一期奖励方案都可以让马斯克以每股70.01美元的价格购买840万股特斯拉股票,这比4月20日的收盘价格977.20美元便宜了90%。

马斯克之所以能在这时候拿到期权奖励,答案不言自明——在他的带领下,特斯拉一季度业绩再创新高,与前三个季度业绩相加后,刚好超越了特斯拉2018年薪酬方案12批期权奖励中第9-第11批奖励的解锁条件。按照当前特斯拉的股价,马斯克可以从每一批期权中赚取77亿美元,共计能收到230亿美元的利润。

从特斯拉的业绩来看,马斯克这笔钱确实拿的理所应当。

仅仅是在今年一季度,特斯拉这台赚钱机器创造的营收就高达187.56亿美元(约合人民币1208.4亿元),这比蔚来、理想、小鹏三家新造车势力2021年的营收加起来还要高出“一个蔚来”(367.14亿元,去年蔚来营收361.36亿元)。

净利润方面,特斯拉实现了33.2亿美元的归母净利润(GAAP下),同比去年增长了658%,环比去年四季度来看也增加了43%。

在收入结构上,特斯拉的顶梁柱一如既往地依赖卖车,一季度其汽车销售业务贡献了161.9亿美元的营收,交付量共计31万辆。这其中,Model 3/Y两款车型交付了29.5万辆,相较去年四季度有所下滑;相对应的,高端车型Model S/X由于新款发售等原因,一季度销量再创新高,达到1.5万辆。

值得注意的是,特斯拉的汽车销售毛利率在连续两季度维持在30%之后终于出现增长,达到32.9%。这也是它净利润实现大涨的原因之一。

为何特斯拉能够在缺芯潮中逆势增长?综合来看,原因主要有三。

第一点在于特斯拉的“自有菜园战略”——与传统汽车行业超长的供应链和外包传统不同,特斯拉一直不喜欢将关键环节交给其他供应商。从软件到电池、再到供应链最上游的矿业,马斯克几乎全都涉足了一遍,这让它付出了巨大的成本,但也可以缓解它在缺芯潮和疫情中所受的伤害,而没有或来不及做类似布局的福特、通用等传统车企就只能在一边干瞪眼。

第二点是立足于技术之上的降本增效。通过引入大型压铸机、开发4680电池、加速车身铸件和电池回收再利用、优化生产流程等手段,特斯拉的成本实现了相当程度的下降,其销售与管理费用从去年四季度的22.3亿美元降至18.6亿美元。

这些方式并不能完全消除宏观因素,为了进一步弥补疫情对收入的不利影响,特斯拉和其他车企一样选择了涨价——这便是第三个原因。综合来看,特斯拉在中国、美国、欧洲等市场的各款车型均有涨价,国内涨幅1-3万元不等、美国市场的涨幅也在1000-6000美元左右。涨价是提升特斯拉汽车销售毛利率最有效的方法,也可间接推动其净利润大幅上涨。

当然,盲目提价也可能引发车主对品牌的不满,考虑到特斯拉重要生产枢纽之一的上海超级工厂目前处于停产状态,以及2022年高悬的150万辆交付目标,在难以保证物流畅通,库存也不足(财报中提到库存“仅3天”)的情况下,特斯拉未来一段时间内可能不会选择继续提价。


卖车之外,特斯拉还有一项相当重要的收入——向那些碳排放超标的车企售卖碳积分。一季度里,特斯拉监管积分收入为6.8亿美元,占到了总营收的4%、税前利润的19%。

值得注意的是,特斯拉的碳积分收入未来可能还会继续增长,起码在北美市场是如此。

就在上个月,美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)发布公告称,计划增加对未达燃油效率车企的罚款。从公告来看,NHTSA今后将对车辆不符合2019年及以后CAFE(企业平均燃料经济性)标准的汽车制造商实行更为激进的处罚策略,罚款会提高至少一倍以上。

具体而言,新规实施之后,2019年-2021年生产的车型中未达到CAFE标准的,将按照14美元/0.1MPG(每加仑英里数)标准来罚款,而此前这一罚款标准还只有5.5美元/0.1MPG。

值得注意的是,NHTSA还在去年8月提议,计划从2024到2026年每年都将CAFE标准提高8%。这意味着,各大车企未来违规概率会越来越高,缴纳罚款的成本也将急速上升。

这一行动意在促进美国传统车企加速转型,但福特、通用等车企在这方面动作并不快,例如前者就计划在未来9年内逐渐停售燃油车,而后者更是将彻底停售的时间定在了2035年。在这期间,如果它们不想触碰到愈来愈高的罚款标准,最好的选择就是购入特斯拉的碳积分。

此外,特斯拉还有许多故事动听的业务,比如被马斯克吹上天的储能业务和服务(包括汽车保险)业务。不过到目前为止,要指望它们赚钱还不太现实。

储能业务方面,特斯拉主要是向C、B端客户出售太阳能系统和储能系统。一季度其营收为6.2亿美元,环比下滑了10%,毛利率也环比下滑了11.7%,处于亏钱状态。目前,特斯拉正计划通过Megapack工厂增加产能,进而推动积压订单释放,获取更多销量。不过,马斯克能否将汽车领域的那一套打法复制到储能领域,目前还需要观察。

服务业务也处于不赚钱的状态,虽然一季度这项业务创造了12.8亿美元的营收,但其毛利率仍然环比下滑了0.5%。不过,服务业务至少在领域上和特斯拉的主业汽车有着强关联度,特别是特斯拉此前发力的保险业务,让服务业务长远来看有了和汽车业务比肩的增长潜力。

特斯拉的“实时保险服务”不同于传统车险,它主要根据车辆的驾驶里程、使用时间、司机习惯等要素为不同消费者定制车险。这当然不是新鲜事,但由于需要传输车主行车数据,保险公司们基本没有办法做到这一点,而特斯拉则可以利用主机厂的身份自由发挥。

在本次的财报电话会议上,特斯拉CFO扎奇·柯克霍恩提到,不久前公司已经在美国弗吉尼亚、科罗拉多和俄勒冈三个州推出了实时保险服务,在美国普及该业务后,特斯拉便会考虑向全球其他市场推广实时保险服务。鉴于马斯克的高速行动力,他恐怕很快又将在保险界掀起一场血雨腥风,而特斯拉也能从中赚取更多利润。

 

企业财报

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