投行雷曼兄弟公司：05年亚洲货币将显著升值

    31日，国际投资银行雷曼兄弟公司在北京举办了"2005全球经济报告会”。该公司旗下全球、亚洲、美国经济学家以及外汇分析师在此次会议上对全球、各区域今年的经济前景和各主要货币走势进行了展望。

    其全球首席经济学家约翰·卢埃林（John LleweUyn)预测，2005年的全球经济增长将会降至2．3％。与此同时，通货膨胀率将会降低，而银行利率将会逐渐提升。但是雷曼兄弟公司也注意到，届时有可能出现比预期更坏的结果。卢埃林指出：“全球经济不平衡正在蔓延，其主要原因是美国巨大的经常账户赤字。美国没有提高国民储蓄率、疲软的美元没有能够缓解经常账户赤字、美元的贬值失去控制三大隐忧将可能使得全球经济更加恶化。”

    亚洲前景乐观

    雷曼兄弟公司预计，除日本之外的其他亚洲市场经济前景乐观，而且这些经济体的 GDP增长率预计会超过平均值。其亚洲高级经济学家罗布萨伯拉曼（Rob Subbaraman)表示：“除了强劲的本地市场需求外，这个地区的经济增长还将受益于改善了的经济基础设施和长期结构性因素。这些因素包括中产阶级的增长，快速的城市化，开发的金融市场，以及青年一代更加愿意去贷款和消费。”根据预测，亚洲货币将显著升值，低利率将持续，区域内部需求旺盛，经常帐户盈余也将减少。

    对于构成亚洲前景的关键因素，雷曼兄弟公司认为有两个关键因素：一是中国经济；二是油价。雷曼兄弟公司对此表示乐观，中国 GDP增长不仅趋缓，而且更加平衡：过度投资的行业正在降温；消费支出增加；出口也保持了活跃。关于油价方面，雷曼兄弟公司认为将持续回落，预计今年布伦特原油价格平均将低于40美元／桶。

    尽管去年中国未能控制GDP的增长，但雷曼兄弟公司认为中国经济2005年的增长率将达到8．8％，并将成功完成软着陆。萨伯拉曼预计中国将允许人民币的浮动，他说：“在中国一个灵活的汇率对于更好地平衡日益增长的对外贸易和投资、重新控制货币政策都起着决定性作用。我们估计这样的转变将在近几个月内开始。”

    不平衡问题困扰美国经济

    一年以前，雷曼兄弟公司就指出：美国经济周期性反弹在年中多数时间内将会继续，但是总统大选后随着不平衡问题的步步逼近，向上风险将让位于向下风险。现在其首席美国经济学家伊桑·哈里斯(I!than HarriS)认为美国经济很可能会适度增长，同时通货膨胀亦会发生，但是“美元危机”的危险仍然重大。在2005年，美国经济将面对贸易、储蓄、房屋价格和政府财政上面的不平衡对其造成的影响。哈里斯说：“投资者已经学会去忽略关于不平衡现象的警告，但是这在2005年将会非常危险。如果投资者将资金锉美国市场快速撤出，或者如果中央银行没有够制止美元的继续下滑，一场美元危机将会产生。”

    温和的增长和通胀表明美联储会继续以有尺度的步伐进行升息。美联储想要将利率推高到更正常的水平，但在通胀受控的情况下，美联储并不想损害发展中的经济。哈里斯承认，理论上中立的美国联邦基金利率应该为4．5％左右，由2％的核心通胀率和2．5％的实际利率构成。但是他也判断，现实中负债累累的消费者不可能承受利率的快速正常化，因此他预测从今年第一季度开始美联储将会放慢紧缩银根的步伐，到今年年底联邦基金利率可能会上调至3．25％。

    在哈里斯眼中，2005年将会是美国经济重新平衡和调整的一年。经常帐户巨额赤字会对美元升值造成明显压力，而低储蓄率可能对长期利率造成上升压力。随着利率攀升，美国某些地区似乎已经出现泡沫的房地产市场可能会趋于稳定，再按揭行为与房屋涨价将受到抑制，过热的建筑市场也将得到降温。

    亚洲货币将成汇市主角

    雷曼兄弟公司全球外汇分析主管吉姆·麦科密克（Jim Mccormick)则判断，以下几个主题可能会主导今年的外汇市场：

    首先是美元疲软的最后阶段。今年将成为美元贬值的第四个年头，未来几个月政策制定者将有能力控制美元贬值的程度和性质，另外美元疲软最后阶段的构成将缓慢从欧元转向亚洲货币和美国其他贸易伙伴的货币。

    其次是亚洲货币上涨已经到来。雷曼兄弟公司预测，中国外汇制度在今年将会转变，与此同时马来西亚货币吉林特也将完全浮动，人民币与吉林特将分别向上浮动5％一10％、11％。其他亚洲货币升值水平将达到16％。日元虽然也将显著升值，但在今年下半年之前可能不会有动作。

    再次是欧元上涨即将结束。麦科密克预期欧元值会继续，到今年6月底将达到1．45，但这将成为2002年初期的0．85开始的升值过程的最高点。他认为，到达1．45水平后，欧洲央行可能重新考虑其对于欧元的温和政策，同时不排除欧洲央行直接干预的可能性，欧元不但会远离加息，甚至还会降息。

    最后是商品货币可能表现不佳。在过去两年成为表现最好的一些货币之后，麦科密克认为今年商品货币将承担更多的压力。随着金属市场的供求情况更加一致，原料商品价格处于较高水平的态势将逐渐被终结，其中澳元最容易受到金属价格下降的影响。

    与此同时，美元反弹、中国经济硬着陆、全球政策摩擦增加、危机可能在新兴市场爆发等因素也被雷曼兄弟公司认为是将在今年影响市场的风险所在。

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