《最强蜗牛》到底有多强？青瓷游戏上市首日破发

 
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A股游戏板块盈利之王吉比特（603444.SH）孵化出的青瓷游戏（6633.HK）上市首日即破发。12月16日开盘，青瓷游戏报10.2港元/股，较发行价11.2港元/股下跌近9%。截至收盘，青瓷游戏股价下挫4.64%。
 
上市前，吉比特持有青瓷游戏21.37%的股份，阿里巴巴、腾讯、B站分别持股4.99%；上市后，吉比特将间接持有青瓷游戏1.28亿股普通股，持股比例为18.72%。
 
作为年内首家在港交所上市的游戏企业，青瓷游戏过去三年营收分别为0.98亿元、0.89亿元和12.27亿元；净利润分别为0.39亿元、0.22亿元和1.66亿元。
 
为何市场对这样一家“小而美“的企业不买单？原因或许正藏在”单款“二字上。靠着单款游戏《最强蜗牛》，青瓷游戏完成了2020年业绩的高速增长，同时也撑起了公司总营收的90%。目前，青瓷游戏运营6款移动游戏，拥有10款移动游戏储备。但从收入上看，6款游戏中《最强蜗牛》、《提灯与地下城》及《阿瑞斯病毒》2021年表现较2020年有所上升，剩余3款则有所下降。
 
2019年、2020年及2021年上半年，青瓷游戏销售及营销开支分别为1680万元、5.592亿元及2.451亿元。其中，向线上及线下营销服务供应商支付的营销及推广开支（包括流量获取以及品牌营销及推广开支）分别占总销售及营销开支的67.3%、93.7%及95.1%。2020年及今年上半年，青瓷游戏研发支出分别为1.461亿元及1800万元，占总营收的比重分别为11.9%、2.4%，研发支出远小于营销费用。
 

 
数据来源：公告
 
从A股吉比特的年报上看，青瓷游戏不论在业务上还是在投资上都与其有着密不可分的关系。青瓷游戏创始人、CEO杨煦是吉比特早期员工，曾参与过吉比特的拳头产品《问道》、《问鼎》等大型游戏产品的制作。2012年，31岁的杨煦离开吉比特独自创立青瓷游戏。2013年12月，吉比特投资1000万元成为青瓷游戏的第二大股东，持股比例曾达33.21%。
 
此外，吉比特与青瓷游戏之间的关联交易也值得关注。据吉比特2020年年报显示，其2020 年度其他业务营业收入、营业成本、毛利率均较上年增长，主要系为青瓷游戏“《最强蜗牛》”提供推广服务。
 

数据来源：吉比特年报
 
吉比特向青瓷数码出售其游戏运营服务，而青瓷向吉比特出售游戏产品授权。
 

数据来源：吉比特年报
 
从股权上看，吉比特于2021年第二季度转让青瓷数码部分股权，交易对价合计 3亿元，增加公司净利润金额约 1.67亿元。而在2021年吉比特半年报中，对青瓷游戏的长期股权投资期末余额较期初增加了约4478万元。
 

 
数据来源：吉比特公告
 
除了背靠A股“游戏茅”吉比特，青瓷游戏股东方还包括腾讯、阿里巴巴、哔哩哔哩、博裕资本等，阵容十分豪华。不论是在游戏制作、发行还是在品宣上，股东们都可以在未来为其助力。但对于一家游戏公司而言，游戏研发实力很重要。青瓷游能否成为第二个“吉比特”，需要时间验证。

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