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茅台“不及预期”?半日市值损失900亿


[  证券时报    更新时间:2020/10/26  ]     ★★★

        摘要:在三季报发布后,贵州茅台股价走势受到市场关注。在三季度业绩不及市场预期影响下,贵州茅台股价开盘大跌,一上午市值跌近900亿,并带动A股白酒板块整体市值下跌超千亿。

在三季报发布后,贵州茅台股价走势受到市场关注。在三季度业绩不及市场预期影响下,贵州茅台股价开盘大跌,一上午市值跌近900亿,并带动A股白酒板块整体市值下跌超千亿。 不过,茅台投资者及行业分析人士却在开盘前便喊出“下跌加仓”、“带下来是上车机会”等。三季报数据披露后,券商研报也纷纷继续看好茅台长期行情。

茅台带动白酒板块下跌

10月26日早盘,贵州茅台低开5.6%,开盘价1619元,重新回到7月份以来股价震荡的下区间位置,盘中最低触及1600元低位,截至上午收盘,贵州茅台报收1644.20元,跌4.15%,总市值20654亿元,相较于上周五市值跌去893亿元。

茅台的带动下,A股白酒板块整体出现下跌,wind白酒指数开盘一度跌4.76%,后续缓慢回升。除去停牌的*ST皇台外,A股白酒公司几乎全线下跌,伊力特和金徽酒均一度大跌超过9%,后续板块整体缓慢回升,金徽酒和伊力特跌幅也收缩至7%以内,洋河股份、酒鬼酒、ST舍得等相继翻红。

截至上午收盘,伊力特、金徽酒、老白干跌幅居前,分别跌6.93%、6.49%、5.13%。另外,五粮液、泸州老窖、山西汾酒等分别跌1.45%、1.16%、2.58%。 10月26日上午,整个白酒板块 市值跌去约1014亿元。

消息面上看,10月25日下午,贵州茅台酒股份有限公司发布2020年第三季度报告,报告显示,贵州茅台2020年前三季度营业总收入达695.74亿元,同比增长9.55%;净利润338.27亿元,同比增长11.07%。

可以说在疫情下,贵州茅台依然取得了亮眼业绩,但是分季度来看贵州茅台第三季度的营收为232.62亿元,同比增加8.46%,净利为112.25亿元,同比增加6.86%。而今年第二季度时贵州茅台营收和净利润增长已经下降到两位数,就贵州茅台三季度业绩增速来看相较二季度再次小幅下降。

虽然整体业绩来看,贵州茅台前三季度的业绩在增长,完全符合年初时定下的“全年营收增长10%”的预期,但就投资者及市场反馈来看,茅台三季报数据情况并不及“投资者预期”。在昨天茅台公布三季报后,某长期跟踪茅台的券商行业分析人士就对证券时报e公司记者表示:“如果投资者仅以自己短时的预期,来评判公司的整体情况,是没有意义的。”

“下跌是加仓机会”

贵州茅台的股价走势自然引起投资者和业内人士关注。

在昨晚三季报情况公布后,长期投资茅台的深圳股东张先生就表示:“准备好银子,明天下跌加仓。”

在今天一早,上述行业分析人士便发朋友圈讲到“带下来是上车机会,着眼跨年重于短期。”

茅台旗手但斌也在开盘后表示,“龙头白酒企业今天的表现,类似于2018年三季报不达预期时的情况,今天的成交量似乎比三年前还大。展望未来五年及十四五计划,也许今天会像三年前一样,会出现值得记忆的一刻。”

券商火速解读 看好长期趋势

在券商层面,也纷纷看好茅台长期趋势。

中信证券针对茅台三季报发布研报称,增速略有放缓,长期趋势不变。中信证券指出,三季度传统渠道发货节奏较去年偏慢,因此Q3增速较Q1/Q2放缓主要系季度发货节奏调整,实际终端供不应求情况未变。系列酒营收23亿元、同降1.4%,一定程度拖累公司营收。

华创证券也表示“(贵州茅台)锚定全年目标,稳增以待来年。”茅台酒增长符合公司年初规划进度,结合发货节奏,今年经销商渠道并未提前执行Q4配额(而去年同期提前执行10月配额),对Q3报表节奏略有影响,系列酒收入体量下滑,预计与今年制定目标不高有关,而渠道调研反馈,系列酒今年实际动销和价格体系均已明显改善。

另外,券商也纷纷关注到茅台直销渠道占比的提升。根据三季报数据,按销售渠道区分,前三季度贵州茅台直销营收为84.33亿元,批发营收为587.13亿元。分季度来看,2020年前三个季度的直营收入分别为19.38亿元、32.15亿元、32.80亿元。

安信证券表示,贵州茅台Q3直销金额32.8亿元,同比增长118.6%,直销比例(茅台酒)达到15.7%,较H1提高2.6pct.,为2016年来最高水平。2019年以来公司持续推进渠道扁平化建设,陆续签约电商、KA卖场及企业级团购客户,未来公司“经销+自营店+KA卖场直销+平台电商+自营电商”多元销售结构将更加均衡合理。2020年中秋节前公司加大KA直销等渠道投放,放量以后批价短暂回落150-200元至2700元附近,但节后再度反弹回归2800元水平。在加大直销投放情况下,茅台酒批价表现超出预期,结合开瓶率提高的跟踪判断,茅台酒供给紧张的状况短期难以扭转,批价较难显著回落。

 

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