九成收入靠加盟 巴比馒头上市

10月12日，中饮巴比食品股份有限公司 （简称“中饮巴比”，股票代码“605338”）在上交所正式挂牌上市，成为登陆A股的首个主打包子的餐饮品牌。据了解，该公司此次准备募资9.5亿元，用于产能扩张和生产制造及管理的技术提升，包括智能化厂房项目、生产线及仓储系统提升项目、直营网络建设项目、食品研发中心和检测中心建设项目等。值得注意的是，中饮巴比是目前已经上市的餐饮企业中为数不多的依靠加盟为主要扩张模式的餐饮品牌，有业内分析人士认为，中饮巴比能够成功登陆A股实际上是因为它是依靠供应链驱动的食品加工生产企业，销售终端并非其核心业务，这也是中饮巴比与其他餐饮品牌不同之处，但随着中饮巴比规模的不断扩大，巴比馒头这一品牌也面临着被仿冒的风险，中饮巴比上市后也将会在“打假”方面下不少功夫。

资料显示，中饮巴比从事中式面点速冻食品的研发、生产与销售，是一家“连锁门店销售为主，团体供餐销售为辅”的中式面点速冻食品制造企业。公司产品可以分为面点系列产品、馅料系列产品以及外部采购系列产品，具体包括包子、馒头、粗粮点心、馅料以及粥品饮品等，共计近百余种产品。截至 2019 年12月末，公司拥有 16 家直营店、2915 家加盟门店。公司建立了以加盟门店销售为主，直营店及团餐销售等相结合的营销体系。

中饮巴比主要的营收来源有两部分：向加盟店销售供应包子、馒头的原料或半成品，以及加盟费、管理费等收入，目前巴比馒头的线下门店共2799家，门店分布在上海、江苏、浙江、广东、北京等几十座城市。2016年-2018年，巴比馒头分别实现营业收入7.2亿元、8.67亿元和9.9亿元。

从中饮巴比的业务来看，中饮巴比的业务模式与绝大多数餐饮企业的业务模式有较为明显的差异。和君咨询合伙人、连锁经营负责人文志宏文志宏表示，中饮巴比是典型的依靠供应链驱动的食品生产加工企业，其终端也多以销售、外带为主，与餐饮企业现场制售并提供堂食服务有较大的差异，这也是帮助中饮巴比成功登陆A股的原因之一。文志宏同时表示，中饮巴比的市场空间仍然很大，未来很有可能开出万家门店，但同时，中饮巴比也需要更加重视对加盟店的管理，未来如果计划继续依靠这种模式扩大规模，则需要建立起更完善、可靠的加盟管理体系。

中饮巴比方面也将加盟模式列为企业的风险因素。该公司表示，中饮以加盟的销售模式为主，主营业务收入90%左右来源于加盟模式的产品销售。报告期内，发行人加盟门店的数量增长较为迅速。加盟商拥有对加盟门店的所有权和收益权，实行独立核算，自负盈亏，但在具体经营方面须接受公司的业务指导和监督。若加盟商在日常经营中未严格遵守发行人的管理要求，将对发行人经营效益、品牌形象造成不利影响。随着发行人生产经营规模的扩大和加 盟商的不断增加，发行人在加盟模式方面的制度建设、运营管理、资金管理和内部控制等方面将面临更大的挑战。

此外，被仿冒同样是让中饮巴比正在面临的问题，该公司表示，随着公司在中式面点领域的影响力不断扩大，抄袭伪造“巴比”产品成为 部分不法厂商参与市场竞争的一种手段。尽管公司已积极采取多种措施保护自主知识产权，但仍无法及时获取所有侵权信息，如果未来公司产品被大量仿冒，将 会影响公司的品牌形象及消费者对公司产品的消费意愿，从而可能对公司的正常生产经营产生不利影响。

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