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央行净投放三连发 资金面舒缓


[ 罗晗 中国证券报    更新时间:2020/9/9  ]     ★★★

        摘要:本周以来,央行已在公开市场净投放逾2000亿元逆回购资金

本周以来,央行已在公开市场净投放逾2000亿元逆回购资金。9日,资金面明显舒缓,短端资金利率纷纷下行。分析人士认为,9月财政支出可能会增加,将对冲政府债券缴款、税收等因素,资金面压力缓解,但跨季资金需求及季末考核等因素仍将对资金面造成扰动。

净投放力度加大

9月9日,央行开展1200亿元7天期逆回购操作,实现净投放1000亿元。本周以来,央行已连续三日在公开市场上净投放逆回购资金,累计净投放2200亿元。9日,资金面明显舒缓,短端资金利率下行。当日发布的上海银行间同业拆放利率(Shibor)显示,隔夜、7天期、14天期利率分别为1.607%、2.193%、2.202%,较上一个交易日分别下行44.4个、1.8个和4.3个基点。

相较此前两月,央行净投放时点明显提前。7月和8月,央行在月初持续净回笼,净投放分别于7月13日和8月10日才“现身”。9月3日,央行就对到期逆回购进行增量对冲操作。

分析人士认为,央行净投放时点提前且力度加大,与当前保持紧平衡的流动性环境有关。由于前期政府债券供给放量、结构性存款被压降,银行超额准备金继续被消耗,超额准备金率水平较低。

财政支出或增加

在央行实现大力度净投放后,截至9日,国债期货连续两日上涨。

中信证券固定收益首席研究员明明认为,9月资金面压力不大,资金利率中枢将边际下降。9月流动性可能呈现“两头松、中间紧”的状态。

明明认为,从过去三年数据来看,下半年财政支出同比增加月份主要集中在9月份和12月份。今年财政支出剩余额度要远大于以往年份,下半年每月财政支出可能均会多于以往。

国金证券固定收益周岳团队表示,预计9月流动性整体较充裕。

华创证券固定收益周冠南团队认为,在当前货币政策强调“总量适度”基调下,央行8月已进行较大规模逆回购投放,在9月逆回购操作方面或有小幅增量净投放。

 

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