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雷军,才是科创板最大的“赢家”!


[  ipo观察    更新时间:2019/12/13  ]     ★★★

科创板成创富能手,科创板上市公司已经催生出上百个亿万富翁,除了这些个人股东和一些国资系的投资基金外之外,小米的标签竟频频出现,是投资表现最突出的企业之一。

据不完全统计,在目前180多家申报企业中,雷军本人或者小米持股的科创板IPO申报企业已经达到了9家,小米公司董事长雷军或已成为在科创板“排兵布阵”的最大赢家。

4家已经上市,纸上财富超百亿

在这9家企业中,小米投资的4家公司(晶晨股份、乐鑫科技、方邦股份、金山办公)已经上市,3家(石头科技、创鑫激光、聚辰股份)已经通过上交所问询即将上市。

晶晨股份:小米集团通过其全资子公司People better入股晶晨股份,持有1299.75万股,目前持股比例为3.16%。晶晨股份近日收盘价为52.23元/股(12月9日,下同),以此计算,雷军控制公司People Better持股市值已达6.8亿元。

乐鑫科技:据乐鑫科技招股书信息,小米集团控制的企业——天津金米投资和People Better 分别持有乐鑫科技1.88%、0.38%股份,两者合计持有180万股。乐鑫科技股价近日报收163.25元/股,以此计算,金米投资及People Better持股市值已达2.9亿元。

方邦股份:全称为“湖北小米长江产业基金合伙企业(有限合伙)” 的小米基金公司(小米科技有限责任公司出资比例为17.23%)持有方邦股份200.00万股,目前持股比例为2.50%。目前,昨日方邦股份的收盘价为84.72元/股,小米基金持有对应市值达1.7亿元。

金山办公:雷军间接持有北京金山办公软件股份有限公司比例14.72%,雷军22岁时加入金山,至今仍为金山软件的董事长。雷军曾发微博称“我在金山呆了20多年,我的青春岁月全部在金山”。如今,按照近日报收143.60元/股,付出的青春价值已达97亿。

以12月7日收盘股价计算,雷军及其控制公司在上述4家科创板上市公司持股总市值已经超过百亿元,斩获颇丰。

另外,聚辰股份、创鑫激光、石头科技等三家企业已经分别于10月30日、11月14日、11月20日成功过会,这三家公司成功上市后也将进一步拉高小米所持股份的价值。

纵观小米的投资逻辑,主要可以分为纯财务投资、供应链公司投资、生态链公司投资三类。

财务投资

纯财务投资多是小米突击入股,如方邦股份、创鑫激光和芯原微电子。

2019年4月2日,上交所受理了创鑫激光的科创板上市申请,而在两月前,湖北小米(湖北小米长江产业基金合伙企业)以1.12亿元的价格从创鑫激光七位股东处合计受让创鑫激光326.65万股,持股比例为4.42%。

而小米入局方邦股份时间更晚,招股书显示,2019年3月26日,方邦股份股东叶勇与小米基金签订了《股份转让协议》,将其持有发行人 3.33%的股份合计 200万股以 5000万元的总价格转让给小米基金,而2019年4月10日上交所才受理方邦股份的上市申请。

2019 年 6 月,小米又参加了芯原微电子上市之前的最后一轮融资,小米旗下的湖北小米长江产业基金合伙企业以3亿元人民币对芯原微电子增资,目前持股数为2719万股,持股占比6.25%,为第四大股东。

为应对突击入股,上交所曾发布《上海证券交易所科创板股票发行上市审核问答(二)》明确指出,申报前6个月内进行增资扩股的,新增股份的持有人应当承诺:新增股份自发行人完成增资扩股工商变更登记手续之日起锁定3年,也就是说小米投资的方邦股份、创鑫激光和芯原微电子锁定期都在3年。

供应链公司投资

实际上,小米投资方邦科技的原因并非完全的财务投资,方邦科技也出现在小米的供应链上,方邦科技生产的电池屏蔽膜,大规模地应用在智能手机和可穿戴设备上,小米是其主要客户之一。

小米是以手机等消费类电子产品起家,可是其自主设计的手机处理器一度不能量产,合作开发效果也不理想。此外,在可穿戴设备用芯片研发方面,也是不温不火。因此半导体产业一直是小米投资重点,尤其是对物联网芯片企业情有独钟。供应链上,除了方邦科技之外,聚辰股份、乐鑫科技、晶晨半导体等芯片企业都是小米的投资对象。

聚辰股份:聚辰股份是中国第一、全球第三的EEPROM芯片供应商,EEPROM是一种储存芯片,主要应用于三星、华为、vivo、OPPO、小米等多家智能手机摄像头和液晶面板领域。招股书披露,武汉珞珈持有聚辰股份6.71%的股份,而武汉珞珈的执行事务合伙人是湖北珞珈,湖北珞珈10%的股权掌握在小米创始人雷军手中。因此,雷军间接成为了聚辰股份的股东。

乐鑫科技:乐鑫科技的主业为芯片设计,产品广泛运用于智能家居、智能照明、智能支付终端、智能可穿戴设备等。在物联网嵌入式MCU wifi领域,市场份额位居全球第二,乐鑫科技的物联网芯片,也广泛应用在小米的物联网平台上。2018年底,小米通讯是乐鑫的第二大客户。

晶晨股份:晶晨半导体主要研发多媒体处理芯片,用于IP机顶盒、智能电视和智能家居产品,招股书显示,小米是晶晨股份的早期客户,也是目前最大的客户之一。

生态链公司投资

互联网的发展可以分为三大阶段:PC互联网、移动互联网、物联网,为了迎接即将到来的物联网(IoT)时代,携带终端基因的小米独创了生态链模式。

所谓小米生态链是指,小米以投资+管理的方式网罗了一批智能硬件创业公司,它们为小米生产手环、充电宝、空气净化器、净水器等周边产品,在产品层面上做延伸,覆盖智能家居、可穿戴、智能出行等领域,而核心控制产品如手机、路由器、平板、音箱等均由自己来把控,小米再通过这些产品、硬件来连接更多的用户。

小米对生态链企业采取了和腾讯类似的“参股不控股”方式,这些公司一旦被小米敲定,被称为“小米投资部”的顺为资本也会入场,由两家共同管理的基金——天津金米投资,各占所投资股份的一半。一般而言,小米承担战略投资角色,顺为则更多是财务投资。

2012年,小米的硬件生态链部门成立时,雷军的要求是,3年投资50家企业,花掉10亿人民币。早期,小米发现好公司,想投投不进,只能自己孵化,如今,想进入小米的生态链却要挤破头。

因为,一旦加入小米生态链,便意味着可以获得小米的资金和品牌效应,可以提高企业在供应链中的议价能力,公司收入增速也将超过一般意义上的创业公司,一位生态链公司负责人说,“如果没有小米,可能很多公司连现在的百分之一、十分之一规模都不到。”

伴随生态链企业规模不断壮大,它们也逐步成为小米业绩的重要贡献部分。2019Q3业绩公告显示,IoT与生活消费产品分部收入156亿元,同比增长44.4%,占总收入的比重进一步增加达到29.1%,这部分的收入几乎来自小米生态链兄弟。

尽管许多生态链企业的成立和成长都受益于小米,但在另一些层面上,它们的发展也“受限”于小米。

进入小米生态链的这些企业,说白了也就是ODM升级版。销售渠道上,进入小米体系的产品的研发、生产、品控由供应链公司负责,品牌、营销、渠道完全依赖小米,这对于独立发展自有品牌非常不利。利润空间上,身在小米供应链上的公司与小米的关系天然存在博弈,作为小米的供应商,生态链公司却不可避免的被供货价格最低化,盈利空间将非常受限。管理上,虽然 “入股不控股”,但并不意味着小米对这些企业的运营和理念毫无控制,生态链成立伊始,雷军即表示要投资100家公司复制小米模式,产品要想贴上小米品牌,供应链、设计等环节要经过“三堂会审”。

具体情况,可以从此次科创板ipo的两家小米生态链企业(石头科技、九号机器人)一探究竟。

石头科技2014年7月成立,后获小米委托开发米家智能扫地机器人,于2016年9月发布了第一款产品——“米家智能扫地机器人”,随后营收暴增,2016年到2018年,其营收从1.83亿元增长到30.51亿元。

石头科技与米家产品相关的专利与小米共有,双方均有权自行实施使用共有知识产权。目前,它正在积极开展去小米化”,2018年自有品牌贡献收入占比已达一半,只是定价通常更高,产品及品牌定位也与小米有所区隔。持股方面,小米相关方顺为持有公司12.85%股份,小米公司控制的天津金米持有公司11.85%的股权,分列第二大及第三大股东,合计持有公司24.7%的股份。

九号机器人通过与小米的深度协作,于2016年12月推出第一款智能电动滑板车产品“米家电动滑板车”,小米加持下营收从2016年的11.53亿元增长到2018年的42.48亿元,成为全球最大平衡车厂商。

小米为九号机器人第一大客户,2018年它与小米集团发生的关联销售交易金额为24.34亿元。九号智能创始人高禄峰曾在接受采访时提及,加入小米生态链之后,获得了诸如品牌、供应链以及营销资源的支持,物料成本大幅下降,电池成本下降30%,电机、金属件、塑料组件等也下降了20%,最终带动终端价格降幅30%,才赢得如今领先行业的市场份额。持股方面,顺为资本持有10.91%的A类普通股,People Better(小米旗下的战略投资公司)持有10.91%的A类普通股。

雷军曾说:“我们投资可变现的资产,已经是个天文数字。” “小米系”企业“扎堆”科创板,虽然这可能不是雷军的本意,但是小米和雷军也是乐观其成的。既是财务性投资,又是供应链投资,还扶植了小米生态链,雷军科创板的“资本生态”或许刚刚开始。

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