置疑：证券业日子难过吗?

　　笔者提出这个命题，倒不是因为57家已公布年报的证券公司，2004年累计亏损6.8亿元，平均每家券商仅亏损1200万元，也不是因为这57家券商中有35家盈利，所谓全行业亏损云云未免有夸大之词，而是将内地券商同香港券商比较的结果。　　

　　据香港证监会公布的数据，去年1至11月港股平均日成交金额达160亿港元，高于2003全年的110亿港元；证券佣金收入总额为160亿港元，较2003年上升23%；纯利总额为70亿港元，上升80%。截至2004年9月，各经纪行共聘用9300名持牌经纪人。

　　在香港，证券经纪行同经纪人之间采取收入拆帐分成，从三七开到倒三七开不等，平均约五五开，大致测算，70亿佣金纯利中约35亿可归经纪人所得，9300名经纪人平均每人约可得37万元，这是11个月的数字，折算成全年当在40万元左右，月收入约3.3万元。在近年港人月收入约1.5万元的情况下，券业的这一收入水平已是相当不错了。

　　我们再来看内地，据57家已公布年报的券商统计，去年全年经纪业务的手续费收入共约100亿元，加上那些未公布年报的估计也就120亿元左右（大券商多已公布年报了）。如果也按香港经纪业的营利率标准（160亿佣金、70亿纯利、营利率为44％），经纪业务当有53亿元纯利，目前全国2000多家证券营业部约2万名经纪人，如果也按香港营业部和经纪人收入对开的做法，计算下来经纪人的年收入可达13万元，平均月收入超过1万元。可实际上经纪人月收入能有5000元就相当知足了。之所以如此，首先是因为分配制度不一样，同时，香港经纪人是要考的（国际股市也一样），有相当的专业知识，而我们这里，经纪业务似乎只要拉到客户、拉到资金就行，但这些都是可以改变的，事实上，许多券商也都在向国际惯例靠拢。撇开这些不谈，我们的证券经纪业务无疑是盈利的，平均每家券商年盈利几千万元当不在话下。一个重要原因是国内股票投机性强，换手率极高，以去年沪深两市约1.2万亿流通市值，年成交达4.16万亿元计算，年换手率高达350％，而同期港股换手率仅60％。

　　既然如此，为什么券商成了“丐帮”，券业成了高风险行业，日子过得如此艰难呢？问题主要出在三个方面：一是自营，二是委托理财，三是挪用保证金。高亏券商多系自营巨亏者，如湘财证券亏损1.27亿、自营亏损2.4亿，国信证券亏损1.58亿、自营亏损1.3亿，北京证券亏损1.6亿、自营亏损6000万元，等等；委托理财问题更严重，最典型的如海通证券，尽管全年尚有180万净利，但未分配利润从2003年5990万元，2004年经追溯调整为-28.98亿元，帐面缩水近30亿元（媒体报道亏损20亿是假，资产损失30亿是真），显然是计提了历年坏帐准备以及委托理财损失造成的；至于挪用保证金，更是明目张胆的知法犯法。所有这些都是为了同一个目的，即千方百计筹集更多的资金去坐庄，去操纵股价。一句话，券商落到今天，根子还在违法违规操作。而高危券商一个接一个的引爆，正是中国股市警报不断、黑洞不绝，连连走低的最直接的导火线。

　　作为证券公司，如果老老实实地做好经纪和投行业务，相信日子肯定过得很滋润（买卖股票本是基金和投资公司的主业），可偏偏要火中取栗。现在问题已经暴露，会不会是否极泰来的开始呢？

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