利标品牌出售童装业务 香港利丰冯氏家族越走越低

Global Brands Group Holding Ltd. 利标品牌有限公司（0787.HK）宣布出售价值较高的大部分北美特许授权业务，以专注于比较不成熟但拥有雄厚增长潜力的其它业务。该交易导致全年净亏损比5月盈利预警所预计的最高7,500万美元超出11倍——高达9.03亿美元。

在年报和交易公告发出前，利标品牌（0787.HK）周三收跌6.15%，报0.305港元，把2018年以来的累计跌幅扩大至55.8%，现市值约27.8亿港元。

利标品牌的全资子公司GBG USA Inc. 将以13.8亿美元向美国品牌管理公司Differential Brands Group Inc. (NASDAQ:DFBG) 出售所有北美童装和配饰业务、以及大部分美国西岸及加拿大时装业务，涵盖Calvin Klein、Tommy Hilfiger、Under Armour、Michael Kors、BCBG、Joe’s、Frye、Universal 环球、Marvel 漫威和Disney 迪士尼等品牌。

由于交易发生时，Differential Brands Group Inc. 市值仅1,200万美元，因此上述交易被疑是利标品牌美国借壳，同时规避愈演愈烈的贸易战风险。交易推动Differential Brands Group Inc. 周三股价暴涨逾5倍，收盘报5.45美元，涨幅505.56%，盘中一度升幅达588.89%。

据美国公司的声明，利标品牌的现有管理层、股东、以及债权人均有份参与认购对该公司的投资，私募基金Ares Capital Management LLC、HPS Investment Partners LLC 和GSO Capital Partners LP 为主要出资人，为该交易提供债务融资。

冯氏兄弟冯国经（右）、冯国纶

上述交易据悉已经获得利标品牌股东Fung Holdings (1937) Limited 冯氏控股（1937）有限公司的投票通过。冯氏控股是冯氏集团的主要股东，其核心业务包括贸易、物流、分销及零售，除利标品牌外，集团还拥有供应链巨头利丰有限公司（0494.HK）、男装集团利邦控股（00891.HK）、以及运营OK便利店和圣安娜饼屋的超市零售商利亚零售有限公司（0831.HK）。冯氏家族目前的核心利丰业务已经交由第四代冯裕钧担任首席执行官打理，其叔叔William Fung 冯国纶担任主席，而其父亲Victor Fung 冯国经则为利丰荣誉主席。

不过，在零售业急剧变化的数字时代，利丰转型为外界所诟病，该公司不但被剔除出恒指蓝筹，在零售商降低成本多采用直采的情况变得异常艰难，该公司此前的三年计划难以奏效后，最新的三年计划开始瞄准创新、速度和数码化。

另一项重要业务利邦男装则在今年4月18日失去控股权，来自中国内地的山东如意集团接管该公司，利邦男装非执行董事冯国经亦辞去董事会主席职位，改由非执行董事——山东如意集团董事长邱亚夫接任。

利丰集团各项业务近年的重组实际反映了发迹贸易业的香港富豪传统业务遭遇严重冲击，而“利”字头各大公司的命运更进一步体现兴衰有时，尽管利丰仍享有全球知名度和巨大声誉，但该公司的每况愈下亦是共识。

今年3月，利标品牌已经率先处理了非核心的家居用品授权业务。在全球零售行业结构性转型和美国实体零售不景气的背景下，通过剥离以经营批发为主的授权业务，利标品牌可大幅减少旗下实体门店的数量，从而把资源集中到余下快速增长的业务，同时有策略性地投资和扩展直接面对消费者业务。

标的在截至3月31日的净资产价值为12.77亿美元，2018财年为利标品牌创造22亿美元的销售，占集团总收入的55%，但税前利润则锐减96.3%，从2017财年的9.87亿港元减少3,700万港元。而集团保留的所有鞋类业务、纽约时装业务、所有欧洲与亚洲业务以及全球品牌管理业务的销售合计18亿美元。

集团指出该交易有助调整产品和品牌组合、改善营运效率及降低营运资金需求，减少债务以稳固资产负债表。交割后利标品牌将利用1/4的所得款项净额（最多3.56亿美元、27.8亿港元）向股东派发每股0.325港元的特别股息，1/4偿还债务，余下用作营运资金。

利标品牌首席财务官Ronald Ventricelli 和CEO Bruce Rockowit 乐裕民在2018财年业绩发布会上

截至3月底的2018财年利标品牌实现40.23亿美元的营业额，同比增长3.4%，毛利率大幅提升270个基点至31.2%。核心利润EBITDA 保持平稳，从2017财年的3.8亿美元微降至3.79亿美元，EBITDA 利润率则下降了40个基点到9.4%。

但由于经营开支按年大涨37.3%至12.54亿美元，且录得10.5亿美元的商誉减值，全年净亏损达9.03亿美元，而2017财年则有9,000万美元的净利润。上月盈警预测的净亏损为7,000-7,500万美元，主要因为一项贷款衍生的应收账款撤销和数项无形资产减记产生超过1亿美元的亏损，而且主要客户Coach 蔻驰品牌的鞋履业务被其母公司Tapestry Inc. (NYSE:TPS) 在财年内收归自营。

童装授权业务是利标品牌的最大收入来源，全年营业额因为电影公司客户没有卖座大电影以及欧洲市场竞争激烈而按年减少5.5%至15.14亿美元。得益于新品牌的加入，第二大业务男女时装的同比增长39.4%至11.43亿美元。损失Coach 蔻驰品牌使鞋履及配饰业务的收入下滑14.5%至10.96亿美元。这三项业务都受累于今天的交易而录得营业亏损。

而品牌管理业务收入大幅提高43.9%至2.7亿美元，营业利润也扩大至2,000万美元。美洲、欧洲/中东和亚洲分别占集团营业额的78%、17%和5%。

利标品牌副主席及首席执行官Bruce Rockowit 乐裕民在财报中表示会继续对旗下品牌作出投资，尤其是长期特许授权品牌，而虽然短期内营运开支因为直接面对消费者渠道的投入而增加，但管理层仍相信增长快速的男女时装业务长远而言会为集团缔造更可观的毛利。

Differential Brands 旗下三个品牌之一的Robert Graham 门店

一次过收获多个大型品牌授权业务的Differential Brands Group Inc. (NASDAQ:DFBG) 周三最多暴涨超过7.25倍，从周二收市价0.85美元飙升到6.49美元，创接近两年新高。截至周二收盘该股在过去一年累计下挫51.9%，公司市值也只有1,200万美元。

Differential Brands Group Inc. 在公告中表示，交易预计在三季度（8月31日前）完成交割后，全年收入将增加至超过23亿美元。在此之前，该集团只有Hudson、Robert Graham 和SWIMS 三个品牌，去年净销售1.641亿美元，经调整EBITDA 为1,082.3万美元。

Differential Brands Group Inc. 董事会主席及集团最大股东Tengram Capital Partners LP 管理合伙人William Sweedler 指出，很高兴能与冯氏家族达成交易、收购北美领先的品牌消费者软商品公司、同时把以Jason Rabin（利标品牌北美总裁） 为首的世界级管理团队引入集团。

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