步百丽后尘 宝胜国际拟私有化 两大体育品牌代理巨头会合体吗？

周日，过去一年半股价逆势暴跌40%的大中华运动品牌零售商、代理商宝胜国际发布公告，称获得控股股东裕元工业母公司宝成工业的私有化要约。

公告称，要约价为2.03港元，较周五收盘价1.54港元有31.82%的溢价，总要约价格为109.083亿港元。

截至公告日，裕元工业持有宝胜国际62.41%股份，而宝成工业持有裕元工业49.99%的股份。若私有化完成，裕元工业（集团）有限公司预期将录得67.630亿港元净收益，并将作为一次性特别股息派发予股东。

宝胜国际（控股）有限公司在公告中解释私有化的原因时称，目前公司所处的体育用品行业正经历前所未有的变化和挑战，特别是网上购物的兴起、市场竞争加剧。为了让宝胜国际能够探索和适应充满挑战的环境，预计需要大量的投资来实施上述举措并加强宝胜的业务，而这些举措可能涉及的执行风险或会在短期内影响宝胜的表现。

宝胜国际目前时中国第二大体育运动用品代理、零售商，值得主义的是，该公司在中国市场最大的竞争对手百丽国际在去年亦完成了私有化，而百丽国际的最后一份财报显示，公司截至2017年2月底的2017财年运动业务收入人民币227.465亿元（下简称“元”），百丽国际亦是中国最大的运动用品代理、零售商。

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宝胜国际此前的投资扩张一直饱受投资者质疑，亦是过去一年多公司股价出现暴跌的重要原因。

数据显示，2017年的前九个月，宝胜国际在营收按年上升14.1%至138.833亿元的情况下，纯利3.370亿元， 较2016年同期5.222亿元暴跌35.5%；营业利润率6.320亿元，同比较2016年同期7.828亿元大跌19.3%，营业利润率4.6%大跌180个基点。

对于2017年前9个月的利润萎缩，宝胜国际称主要原因是为配合销售增长，推广伙计及存货拨备相应增加，同时折旧、摊销成本及员工成本上升。今年前三个季度该集团销售成本上涨19.5%至38.434亿元。

在私有化的理由上，宝胜国际和百丽国际亦如出一辙，不过百丽国际旗下的女鞋业务情况更遭。

宝胜国际称，投资的风险将造成公司的波动，而宝成工业工业股份有限公司100%控股可以更灵活底改变运营方式，并享有更有利的融资和统一的内部财务管理，同时将受益于精简化的企业和管理架构及强化的专业知识共享。此外，宝成工业董事会及宝胜国际董事会认为，宝胜国际现时的估值水平及低流动性显示宝胜上市地位不足以为宝胜的业务和增长提供充足的资金来源。

截至周五收盘，宝胜国际的市值仅82亿港元，而在收入上不如宝胜国际的ANTA Sports Products Limited (2020.HK)安踏体育用品有限公司市值超过1020亿港元。

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