分享到： | | | | 2017-11-29 17:17

近期，招商证券发布研报《零售行业2018投资策略：新零售时代，看好龙头崛起》。报告从阿里的新零售布局、零售业基本面和技术革新等方面分析了零售业的现状、预测了零售业的未来走势，并为投资者指出了其中潜在的投资机会。

零售业基本面向好

零售行业回暖持续。报告显示，从百家重点大型零售企业的业绩来看，七八月全国百家重点大型零售企业零售额同比增长3.7%、2.9%，对比上半年3.1%的累计同比增速，复苏态势持续；从50家重点大型零售企业的数据来看，复苏态势更为明显，除9月外，7至10月全国50家重点大型零售企业零售额同比增长4.9%、7.1%、4.5%，远高于上半年2.8%的增速。

未来零售行业收入增速恢复可持续。报告认为，过去几年线下零售实体收入增长的低迷主要是由两方面因素带来的：一是社会消费品零售总额增速的下滑，二是电商高速增长分割线下蛋糕。但目前这两个因素都已发生变化，社零增速已企稳回升，电商增速开始放缓，给线下留出了更多空间。“这种变化其实也是线下实体被倒逼增加体验业态的结果，线下零售经历了电商洗礼之后开始进行供给侧改革，旧业态门店或关闭或改造，新开门店以新业态为主，从同店收入增长来看也要明显高于老门店。”招商证券分析师许荣聪表示。

此外，从国内经济宏观层面看，居民消费能力的增长以及地产销售的回落将减弱消费的挤出效应，有利于社会消费品零售总额增速的持续改善。

阿里零售布局明显加速

阿里的零售布局从2014年入股银泰开始。在“新零售”战略提出之后，阿里在零售方面布局明显加速。2014年战略入股银泰商业，开启百货业线上线下全渠道的融合探索；2015年战略投资苏宁，探索数码家电领域全渠道融合；2016年入股三江购物，布局超市领域；2017年启动银泰私有化，意将新零售全面提速。此外，阿里在内部进行新零售项目尝试，比如发展新兴业务如盒马鲜生、零售通、淘咖啡无人便利店等等。

阿里在新零售领域的布局无疑在二级市场上也引起了关注。三江购物获阿里入股后13个交易日就取得12个涨停，新华都获入股后也连续7日涨停。阿里的每一步大棋都会引发新零售指数的波动，并带动零售板块小幅波动。新零售概念提出至今，新零售指数上涨16.9%，跑赢大盘4.87%，跑赢零售板块20.45%。

除了阿里，京东等线上巨头以及传统零售企业也在新零售领域积极布局。新零售的竞争在生鲜超市、杂货店B2B、体验式专业连锁、无人零售等多个领域全面铺开，而且今年以来，新零售方面的布局明显加速。许荣聪表示，“新零售的核心将从销售商品转向服务消费者，采用互联网、大数据、物流和支付等手段驱动线上线下融合，促进零售企业数字化转型。”

供应链仍是零售创新核心

“零售业的核心竞争力在于供应链管理。”许荣聪表示，“零售企业作为一个通道企业，没有什么商品不可以卖，所以供应链几乎可以成为它的全部，只要在正确的地点向正确的客户以正确的价格出售，就可以卖好。”

在许荣聪看来，供应链管理的核心在于三个方面，一是以最少成本，使得客户能够在正确的地点取得正确的产品；二是让存货降到最低，但仍旧能够提供优质服务；三是缩短产品库存，周转以及生命周期，以应付快速的市场环境变化。

以沃尔玛为例，良好的供应链管理对于企业获得成功的意义巨大。20世纪80年代起，沃尔玛开始与稳定的供应商进行战略合作，创新性地采用供应商管理库存（VMI）模式进行货品管理，VMI模式的本质是将零售商的库存交由供应商进行管理，简单来说就是将货品信息与供应商共享，进行实时对接，供应商根据货品前端销售情况直接补货，沃尔玛再对补充的货品定期进行清算。

这一灵活高效的模式显著降低了供应链运营成本，并加深了沃尔玛与供应商关系，保证货物及时补充的同时，也有效降低了沃尔玛的库存水平。数据显示，沃尔玛的库存周转天数从70年代初的100天左右一路下降至21世纪的40天左右，库存周转能力的提升显著为公司降低库存成本，增加了收益。“沃尔玛拥有远远领先于其他任何传统零售企业的供应链管理能力，所以它才有今天的地位。”许荣聪表示。

技术升级推动新零售发展

数字经济的基础逐步夯实为新零售发展奠定了坚实的基础。2017年，以移动互联网、智能手机、移动支付为代表的数字经济日渐完善，为新零售的发展提供了支撑。2008年以后，无现金支付呈稳步增长的态势，便捷快速的移动支付等非现金支付方式已成为人们在超市、餐馆、购物商场、便利店等零售行业购物支付的首选。“移动支付提升了购物体验、积累了大量用户数据，是开展新零售的一项重要基础技术。”许荣聪表示。

机器视觉、重力感应等技术的成熟也为无人零售发展提供技术支持。作为今年资本市场上十分火热的无人零售，其发展和RFID、机器视觉、重力感应等技术的发展是分不开的。RFID技术在批发、物流等供应链以及零售仓库和门市中应用广泛；机器视觉技术使得无人零售中的人脸识别、手势识别成为可能，极大地简化了购物流程，是未来无人零售发展的全新方向；重力传感器技术则能智能地告诉商家，商品被拿取或被放回、商品量的多少等等。

此外，数据分析技术、地图技术、室内外定位技术等帮助B端和C端互相了解供需，进而使C2B柔性制造成为可能；机器视觉技术为无人零售提供解决方案。AR／VR技术可以提供线上、线下综合的线下消费体验；大物联网IOT使流通中的任何商品信息电子化，让物流、信息流、资金流真正的融为一体；区块链技术可以解决交易中B或C各方的身份认证、信用保证、合同合约、结算等基础商业问题。“虽然目前这些技术并未完全成熟，商业化的应用落地还需时日，但是当技术积累到达一定程度时，必然可以成熟地应用于零售业各环节，届时新零售的深度和广度将会完成新的革新。”许荣聪表示。

在投资策略上，报告表示将继续推荐零售板块，国企改革、巨头在新零售领域的布局等因素均可成为二级市场催化剂。可重点关注永辉超市、王府井、天虹股份以及重庆百货。

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