奶粉第一品牌贝因美陨落记：丧失伟大企业的领袖气质

　　四、从辉煌到没落

　　早在2008年，贝因美就谋求登陆资本市场，以借助资本的力量来助力公司发展，但是因为股权结构过于复杂，贝因美首次IPO很快就搁浅了。

　　经过再次努力，贝因美才在2011年4月正式在深交所挂牌。

　　贝因美最早的财务数据可以追溯到2007年，我们就以2007年为起点，来看一看贝因美最近十年(07至16)的营收、归母净利及经营性现金流量净额的变动情况：

　　首先从营收来看，分水岭出现在2013年。

　　2007年至2013年，贝因美的营收从12亿增长到61.17亿，翻了5倍有余，年复合增长率达到31.18%;2013年之后，贝因美的营收掉头直下，节节败退，从61.17亿降到27.64亿，年复合增长率是-23.26%。

　　再来看净利润和经营性现金流量，两者的变动趋势大体一致，分水岭大概出现在2012至2013年。

　　净利润方面，基本与营收变动趋势一致，在2007至2013年保持较快增长，2013年后迅速跳水，从2013年盈利7.2亿到2016年亏损7.8亿，几乎是在做“自由落体运动”。

　　现金流方面，在12年之前，虽有小幅波动，但总体还是处于增长态势，12年之后，贝因美经营性现金流开始恶化，从12年的10亿跌到16年的-4.2亿。

　　所以，从上述几个关键的经营数据来看，贝因美这家公司的分水岭大概出现在2013年左右，2013年是其最辉煌的时候，当年营收61.17亿，净利润7.2亿，双双创出历史新高，其后开始走下坡路，业绩迅速下滑，到2016年暴亏7.8亿，成了中国本土奶粉企业的“亏损王”。

　　五、大溃败，大反思

　　那么，是什么原因导致贝因美从辉煌走向没落?

　　风云君认为可能是由以下几个因素造成：

　　1、频繁换帅

　　2011年7月，也就是贝因美上市后三个月，贝因美创始人谢宏因“个人健康”原因辞职，创下了中国上市公司创始人最快离职纪录，这一记录至今无人打破。

　　谢宏一直是贝因美的灵魂人物，谢宏一走，贝因美就没“魂”了。

　　其后，公司主帅开始频繁变动：

　　接任谢宏董事长之位的是常务副总朱德宇，老朱是公司的实权派，本被寄予厚望，可惜干了9个月，就撂了挑子;

　　2011年4月，黄小强走马上任贝因美第三任董事长，2014年1月，黄小强又因“个人原因”辞职走人;

　　2014年2月，公司原总经理王振泰转任贝因美第四任董事长。

　　伴随着主帅的更替，其公司战略也发生变化。

　　早在2001年，贝因美雄心勃勃，要做一家囊括0~6岁婴童“吃、穿、用、行”的全产业链公司，老谢辞职之后，贝因美于2012年11月宣布出售婴童用品相关业务，全产业链战略宣告失败。

　　其后虽然专注于奶粉，但也并没有取得多大的建树，反而因食品安全问题多次陷入危机。

　　2、食品安全

　　中国的优秀企业，往往离不开英雄人物一般的创始人，谢宏的出走对贝因美产生了很大的影响。其后，贝因美不仅被摘掉了高新科技企业的“帽子”，还陷入一次又一次的食品安全危机。

　　比如2012年7月，贝因美米粉违规添加猪骨粉一事闹得沸沸扬扬，引发舆论轩然大波;

　　2014年2月，贝因美生产的黑芝麻营养面条被检出亚硝酸盐超标;

　　同年，贝因美的主营产品——奶粉——也出了问题，因进口乳清蛋白粉检出阪崎杆菌而上了国家质检总局的黑名单。

　　这一系列的风波在无形之中损害了贝因美的品牌形象，我们知道，食品这个行业，声誉就是生命，想当年三鹿雄霸中国奶粉市场十多年，一场“三聚氰胺事件”令其顷刻间土崩瓦解。

　　贝因美虽然成功避开三聚氰胺事件，并在其后迅速崛起，但后来陷入了功利主义，其“配方升级”的本质，就是为了提高自己的产品价格，增加毛利。

　　但这一饮鸩止渴的策略，非但不能赢得利益，反而影响了企业过去多年辛苦积攒起来的口碑。

　　3、渠道之殇

　　在谢宏时代，贝因美凭借优质的产品和强大的销售渠道，得以在婴幼儿食品领域脱颖而出。产品品质和销售渠道犹如贝因美的两条腿，两条腿都利索，才能走得顺驰。

　　前面我们说过贝因美在产品品质方面先后爆出一些负面消息。同时，它的销售渠道也开始出现问题。

　　前面我们说过，在09年奶粉行业大规模的价格战后，渠道商的议价能力上升。而在2013年后，贝因美产品全线降价，并把降价的损失压给渠道商，这就引发了贝因美跟渠道商的关系恶化。

　　同时，贝因美在加盟标准上也不像以前那样严谨，贝因美只关心渠道商的进货金额，不关心其营业面积，甚至是是否还卖其他的竞品。

　　因销售贝因美的产品毛利偏低，部分加盟商私下还销售其他竞品，这不仅严重扰乱贝因美的销售渠道，还削弱了其品牌形象。

　　4、疯狂的价格战

　　贝因美业绩由盈转亏最直接的原因就是贝因美不断参与价格战。

　　价格战是中国商家最热衷的一种竞争手段，但同时也是一种非常low的竞争策略。

　　2016年，由于受到假奶粉事件及奶粉新政配方注册制的双重的冲击，贝因美推出了疯狂的“买一赠一”销售活动，这个坑爹的政策一方面没能让贝因美销售额有所增长，同时导致销售费用激增。

　　在2007年到2015年，贝因美的销售费用率一直在40%左右波动，从来没有超过45%。到了2016年，其销售费用率飙升到了62.13%!也就是卖100元产品需要62元的销售费用。

　　贝因美的产品毛利率在行业中算比较高的，但是也没有超过60%，你的销售费用率就超过了60%，能不亏吗?

　　下面我们将贝因美最近三年的毛利率和净利率，与竞争对方飞鹤和雅士利做一个对比：

　　我们可以看到，在毛利率方面，贝因美要优于竞争对手飞鹤和雅士利，也就是说它的毛利率是没有问题的。

　　但从销售费用率来看，贝因美总体上要高于两个竞争对手，特别是2016年，其销售费用率比雅士利高出将近9%，比飞鹤高25.35%!

　　正是因为疯狂的促销，才导致贝因美2016年出现巨额亏损。

　　除此之外，2016年贝因美的营收规模首次被竞争对手飞鹤超越，当年飞鹤的营收37.24亿，超过贝因美近10亿。

　　贝因美“国产奶粉第一品牌”的桂冠，也黯然掉落。

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