卜蜂莲花收购背后：零售业资本运作加速？

近期，卜蜂莲花的资本动作引发零售业关注。

其一，易买得将中国区的5家门店出售，收购方是卜蜂莲花;其二，乐天玛特中国区业务正在寻求出售，卜蜂莲花的母公司正大集团有意接盘。

两大韩国零售巨头陆续要退出中国市场，从表面来看，当然与其自身业务不佳有关。从深层来看，这或许是整个实体零售业在陷入了关店潮等市场冲击后开始了一轮资本运作的信号。

尽管乐天玛特的中国区业务出售事宜还未敲定，但为何卜蜂莲花对这两家韩国零售公司都这么感兴趣?卜蜂莲花自身在中国市场的业绩也并不好，其持续5年亏损，今年上半年刚刚扭亏。

如今实体零售业者压力巨大，不少企业都在关店调整，即便是开设新店，大多也是做了转型升级的新业态，比如“小而美”的便利店，或者结合了商业地产的购物中心等，又或者类似沃尔玛麾下山姆会员店的仓储式大店，而旧式大卖场和百货已陷入了相对尴尬的境地。一家面积在8000~10000平方米的大卖场，可能每天的营业额做到50万元～80万元才能保本，这对很多业者而言已属不易。

不过，如果从另一个方面来想，就能明白卜蜂莲花的收购意图了，那就是或许涉及资本运作——业绩不佳的韩国零售商很可能以并不高的价格抛售，而卜蜂莲花相对低价地接盘，相当于低成本增加了企业的市场估值。多年来，由于背负了业绩压力，卜蜂莲花的扩张很慢，数量远远不如沃尔玛和家乐福，大胆设想，如果未来卜蜂莲花要做资本运作，那么首先其要将“盘子”做大，而收购同业就是最快的“壮大”法则。这种“壮大”其实并不求门店本身的业务是否良好，而是要把公司规模做大，届时可以与资本合作方进行议价。

在业内有这样一种猜测——卜蜂莲花此前已经计划过将部分门店出售给物美，可惜之后没有谈成。由此可见卜蜂莲花是有出售想法的，可是如果自身规模不够，则无论是售价还是其他溢价条件都不好。若是通过收购来迅速“壮大”自身，卜蜂莲花将来再出售中国区业务，则谈判的筹码会翻倍。

其实乐天玛特已经先行了一步。多年前，乐天收购时代超市，当时，时代零售在江苏及周边地区拥有65家门店，包括53家大型超市和12家综合超市。这就是乐天对自己的“壮大”，如今，在乐天玛特出售中国区业务的事件中，当年的时代超市贡献了很大的估值，因为乐天玛特中国区比较优质的业务就是收购而来的时代超市那部分，其在江苏地区市场份额极大，当年的同业并购成为了如今乐天玛特出售门店的谈判筹码，假如没有当时对时代零售的收购，如今乐天玛特中国区业务的报价或许要低很多。

有知情人士向笔者透露，现阶段乐天玛特对于中国区业务的出售案估值是8300亿韩元(约合人民币48.3亿元)，虽然竞购者给出的价格与其估值有明显差距，但卜蜂莲花的母公司正大集团给出的报价是目前相对最高的。卜蜂莲花想要迅速“壮大”自己的意图可见一斑。

零售业是非常薄利的行业，依靠一家一家门店经营买卖，辛苦且压力巨大，而到了一定的程度后，通过资本运作，买店卖店或许是可以让业者真正大赚一笔的途径。

当年TESCO乐购将中国区业务出售给华润系，表面来看是TESCO乐购的败走，但其实TESCO乐购是获得了一个不错的价码还全身而退，从财务角度而言，可能比其继续在中国市场经营要划算。有猜测认为，卜蜂莲花对于两大韩国零售巨头的中国区业务觊觎，很可能是出于未来的资本运作考虑，假如有一天卜蜂莲花也出售中国市场门店，这非常符合商业逻辑，大家千万不要惊讶。

令人遗憾的是，如果零售大佬们都去玩资本运作了，那就距离商业本质越来越远了。

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