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针织龙头申洲国际8年50倍 它的价值到底何在?


[  每日行业播报    更新时间:2017-8-1  ]     ★★★

        摘要:申洲集团创建于1988年,为一家集织布、染整、印绣花、裁剪与缝制四个完整的工序于一体的企业,也是中国最大的纵向一体化针织服装代工企业;2016年度中国最大的针织服装出口企业。公司生产基地位于宁波经济开发区和越南,同时在衢州,安庆,柬埔寨策略性的设有制衣工厂。目前员工7.46万人,厂房占地面积389万平方米,建筑面积超过300万平方米,每年生产各类针织服装逾3亿1万件。即容积率0.77,每平方米产出103件,每个人产量4155件。这些类似指标表明了企业的运作效率。

8年50倍?有没有搞错?啥也不用干,就是睡睡觉,吃吃饭,听听音乐,然后10万变500万?这个股票,既不是快速爆发的王者荣耀的腾讯,也不是喝一口从嘴里舒服到灵魂的贵州茅台,而是名不见经传,苦逼行业的服装代加工行业,申洲国际(02313)。

  作为一个烟蒂投资者,一直在寻找一些有资产,人弃我取的公司,结果一些起来了,比如02100百奥控股,02198三江化工,而有一些一直躺在地板上,比如03398.HK华鼎控股,01023.HK时代集团,终于醒悟时间是绩优股的朋友,是劣质股的敌人,时代造就英雄这些话的含义,这篇分析文章,也是笔者从烟蒂股向成长股转化的学习心得,供有缘人参考。本人从未持有过该股,只是作为研究,也不作为未来投资之建议。

  回到主题。申洲集团创建于1988年,为一家集织布、染整、印绣花、裁剪与缝制四个完整的工序于一体的企业,也是中国最大的纵向一体化针织服装代工企业;2016年度中国最大的针织服装出口企业。公司生产基地位于宁波经济开发区和越南,同时在衢州,安庆,柬埔寨策略性的设有制衣工厂。目前员工7.46万人,厂房占地面积389万平方米,建筑面积超过300万平方米,每年生产各类针织服装逾3亿1万件。即容积率0.77,每平方米产出103件,每个人产量4155件。这些类似指标表明了企业的运作效率。

  公司主要生产针织运动类用品,休闲服装及内衣服装,客户包括UNIQLO,ADIDAS,NIKE,PUMA等国际知名客户。

  公司于2005年11月24日上市。开盘价2.7元,波浪不兴以2.775元收盘。在略微冲高后,股价逐级回落,在2008年金融风波中,于2008年10月27日到达最低点0.8元,这个价格也成为目前为止历史最低价。以这个股价计算,公司市值11.9亿港元。其实,当时公司发展情况已经不错,让我们来看下公司业绩。2005年年收入24.8亿人民币(下同,除股价外其余均为人民币计价),利润3.5亿,总资产25.4亿,净资产17.1亿。2006年年收入29.8亿,利润3.9亿,总资产27.9亿,净资产20.7亿。我们可以看到公司稳定业绩稳定的增长,以及比较良好的资产负债表。在股价最低点,我们可以看到PE仅为2.7,PB为0.5(港币汇率按照0.9计算)。这个价格在A股是不可想象的。

  随着金融风波的渐渐平息,股价开始回升。更主要的是公司的收入和利润,就像坐上了火箭,一发而冲天。2008年3月25日,公司公布07年业绩,收入36.5亿,利润4.1亿,该日收盘价2.08元,市值31亿,PE7.6。08年公司收入48.2亿,利润7亿,收盘价(指业绩公布日09年3月26日,下同)1.84,市值27亿,PE3.9。业绩增加,市值下跌,非常好的买点。在公司接下收入,利润腾飞的过程中,市场对这家公司看法就发生变化,市盈率就急剧上升了。

  09年,公司收入60.9,利润12.5亿,市值162亿,PE12.9。市值增长6倍,其中利润增长2倍左右,PE增长3倍。这个就是所谓戴维斯双击。最好的获利机会。

  10年,公司收入67.2亿,利润12.7亿,市值119亿,PE9.4。

  11年,公司收入90.4亿,利润17.0亿,市值209亿,PE12.3。

  12年,公司收入89.4亿,利润16.2亿,市值324亿,PE20.0。

  13年,公司收入100.4亿,利润18.0亿,市值370亿,PE20.5。

  14年,公司收入111.3亿,利润20.7亿,市值477亿,PE23.0。

  15年,公司收入126.4亿,利润23.7亿,市值630亿,PE26.6。

  16年,公司收入159.0亿,利润29.5亿,市值750亿,PE25.4。

  从2012年开始,公司市值超过200亿后,市盈率就达到20倍以上。市场认为公司看风险能力已经增加比较多,业绩也比较稳定。如果我们用4倍最低点的市盈率,公司市值仅为118亿,和现在市值相差6倍。可见,业绩上升,市值上升还有很大原因是市盈率的上涨。

  市盈率的上涨是基于业绩比较稳定,市值比较大,相互相成。这个为我们以后寻找成长股,持有成长股,提供了良好的思路。至于具体的一些买点,就是技术面的做法了。


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