百丽明日港股落幕，回归A股仍有可能！

7月25日，北京某商场百丽专柜正在减价销售。明天，将是百丽正式从港交所退市的日子。本月中，港股上市的百丽私有化方案获得通过。按照时间表，7月27日将是百丽被正式“撤销上市地位”的日期。百丽国际创始人、董事长和首席执行官二人不参与此次私有化要约收购，而选择将手中股份卖出，套现离场。

今年5月，百丽发布了退市前最后一份年报。数据显示，截至2017年2月28日，百丽集团营收为417.07亿元，同比上升2.2%；净利润为24.03亿元，同比下降18.1%。报告认为利润下滑主要由于利润更高的鞋类业务收入、盈利大幅萎缩，未能被利润率较低的运动服饰业务的增长抵消。

“凡是女人路过的地方，都要有百丽”。这句话曾是百丽国际扩张年代的野心写照，也成为现实。但扩张后的百丽王国体量之大并没有令其更加稳固，相反，扩张多年之后，这个鞋业巨无霸在必须面对的转型挑战前反应笨拙。最近几年来，零售尤其是鞋服行业整体下行的大环境下，百丽也未能避免衰落的局面。

2007年百丽上市，如今走到退市，正好十年。百丽上市首日时的市值为670亿港元。

“贱价卖盘”？百丽谢幕港股

2017年7月25日，港股上市公司百丽国际控股有限公司宣布，其以协议安排方式提出的私有化建议将预计于开曼群岛时间2017年7月25日正式生效。

公告称，此前由高瓴资本、鼎晖投资，以及百丽国际执行董事于武、盛放组成的财团所牵头提出的建议已经顺利通过。

百丽国际私有化后，高瓴资本将持有公司57.6%的股权，鼎晖投资将持有11.9%的股权，包括于武、盛放在内的参与此次私有化的公司管理层将合共持有30.5%的股权。媒体报道称，百丽此次私有化将成为港交所至今为止规模最大的一次私有化交易纪录。

百丽将以531.35亿港元的估值从港交所退市，与市值一度超过1500亿港元的巅峰时期相比，“身价”大幅缩水近2/3。也因如此，这场交易甚至被外界解读为“贱价卖盘”。

百丽国际首席执行官盛百椒没有直接回应关于“贱卖”的结论，此前他曾表示，对于私有化“价格高低”，“不同人的看法不同很正常”。但对于长久持有百丽的股东“表示歉意”。

在今年之前，对于百丽国际的私有化退市，行业和公众似乎都还没有充分的“心理准备”。在百丽国际2016年截至8月31日的6个月财务报告中，创始人、时任董事长邓耀还曾对百丽下一步的“转型”表示信心。

“转型有代价，目前局面不改善，公司今后的价值会越来越低”，5月16日，百丽CEO盛百椒在业绩发布会上，解释了“为何卖身”的原因，并将集团传统鞋类业务继续萎缩、转型失败的责任包揽上身，称自己要承担所有责任。

从扩张到衰落，百丽持续关店

事实上，经历多年来的扩张并购，百丽国际已经形成拥有多个品牌的鞋类“王国”。走进任意一家大型百货商场，会发现其中常见的鞋类尤其是女鞋品牌，可能一半隶属于百丽旗下。

7月25日，记者走访了北京某大型商场的鞋类专柜，百丽国际旗下自有及代理的多个女鞋品牌，齐齐“大减价”，优惠活动从4折、5折到各种幅度的满减不等。主打自有品牌“百丽”女鞋专柜里，货架上大约2/3数量的鞋款参与各种折价优惠活动。

记者打开某电商APP，对比相同鞋款线上及线下的价格差异，发现在该商场进行优惠活动的百丽旗下女鞋，打完折后的价格甚至低于一向被认为经营成本更低的电商平台。

公开资料显示，百丽国际目前鞋类业务的自有品牌主要包括Belle、Teenmix、Tata、Staccato、Senda、Basto、Joy&Peace、Millie's等。除了自有品牌外，百丽还代理包括Bata、Clarks等在内的品牌。有市场观点认为，百丽国际的存在，涵盖了国内鞋服行业的一大部分、尤其是占据女士鞋类市场的半壁江山。

凭借庞大的品牌族群，百丽曾经有过一段辉煌年代，都市女性曾经“人手一双百丽鞋”。而且，通过旗下的众多品牌在商场开设众多的店中店或专柜，这种“占地运动”在零售市场繁荣的那几年里，曾令百丽受益无穷，陷入到疯狂开店的轮回中，最快的时候，百丽平均每天都会开2-3家新店。

记者此前梳理百丽国际上市以来年报发现，2009年，其新增鞋类自营零售网点681家，2010年这一数据高达1562家。2011年，百丽国际新增鞋类自营零售网点1958家，达到近几年高峰值。2014/2015财年，其在中国大陆净新增鞋类自营零售网点876家。

2015/2016财年，百丽国际在中国大陆净减少鞋类自营网点366家。这是百丽国际自上市以来鞋类自营网点首次出现负增长。

2016/2017财年年报显示，百丽在中国大陆净减少鞋类自营零售网点700家，净新增运动、服饰自营零售网点543家。集团自营零售网点总数为20841家，其中20716家位于中国大陆。

国内服装行业营销专家程伟雄此前分析，百丽目前的困境主要是来源于品牌老化、战略错误令其库存量不断高企，自身转型电商的效果也不尽理想，再加上行业寒冬，想要策略转移谋求业绩反弹，至少需要3-5年，私有化只能解决短期问题，而不是长期发展的策略。

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