运动与休闲鞋制鞋大厂宝成4季度发威

     宝成为全球 运动、休閒鞋製造大厂，主要业务为国际品牌客户代工设计製造(ODM)，客户群包括Nike、adidas、Reebok、Asics、New Balance、Puma、Converse、Merrell、Salomon及Timberland等，製鞋业务透过持股49.98%的香港挂牌公司裕元营运，佔宝成合併营收约7成多；另一项核心业务则为销售通路，透过裕元持股61.35%的宝胜国际营运，在中国大陆及港澳经营通路品 牌「胜道」(YY Sports)，而通路业务今年佔营收比重由去年的24%提升至近3成。

     製鞋事业部份，宝成每年第1、3季为传统淡季，第2、4季则进入旺季。今年度第3季公司营收小幅下滑7%，但10月进入旺季后，营收已见升温。公司认为，11、12月製鞋客户的订单持稳反映旺季，整体表现会较第3季回升。

     通路事业部份，宝成集团自去年起通路事业逐步好转，一方面是当地的经济成长持续，休閒风潮掘起，带动终端需求成长，另一方面宝胜也积极处理通路库存，在库存问题解决后，今年营运回到正常轨道，展店动作持续、营收、获利也大幅成长。

     据统计，宝胜今年前3季营收较去年成长近19%，成为宝成今年以来合併营收成长的动能之一；而累计前3季获利也由去年同期的400多万美元，大幅提升至4600多万美元，对宝成也产生实质的获利贡献度，EPS贡献估达0.5元。

     宝成表示，宝胜今年前3季在大陆的店数达到7568家，其中直营店为4728家、加盟2840家，与去年同期的合计6952家相比，今年以来展店达近620家，增幅近1成。

     宝成指出，集团除製鞋事业持续扩大触角和规模，除中国大陆外，已在越南、印尼、柬埔寨均有设厂，配合客户的市场佈局需求，分散佈局，同时，也降低单一市场过 度集中风险。法人估算，宝成中国大陆的生产佔比已由前几年的28%，再进一步降至25%，受中国人力成本持续升高的干扰相对降低。

     至于宝胜通路，则是法人圈更具期待的业务，法人认为，随著中国的经济发展仍呈成长，消费者的习惯改变，再加上运动休閒风潮在全球发烧，中国、新兴市场的成长力道更可期。以宝胜在大陆的通路专注在休閒运动产品，且营运据点高达7、8千家，未来通路的成长仍可期。

     业 绩部份，宝成今年第3季营收虽降，但在业外转投资南山人寿稳定挹注收益，再加上兆丰金(2886)的股利加持，单季EPS达到1.2元，为今年单季最佳， 法人估，宝成第4季营收可回升至7百亿大关以上，季增率达7、8%，虽单季不再有股利收入，但预料在製鞋、通路均进入旺季，且南山的贡献度仍可期下，单季 EPS有机会维持1元上下，全年营收估增1成，EPS站稳3.5元，挑战3.8元。

     而明年度，法人看好宝成两大事业还将随客户及运动市场需求成长，全年营收看增5~10%，而EPS有机会挑战4元大关，将改写17年来的最佳纪录。

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