上市一年后 阿里电商未来的重点在哪里？

1）股价连续下跌

     2014年9月19日阿里正式登陆纽交所，首日开盘报92.70美元，较发行价上涨36.32%;而收盘价为93.89美元，上涨38.07%，总市值达到2314亿美元。超过Facebook、亚马逊，同时以218亿美元融资额位居全球第三大IPO，仅次于中国农业银行和中国工商银行。

     类似的故事发生在2007年11月6日，阿里(B2B业务为主体)在香港主板上市，首日开盘报价达到30港元，以39.5港元收盘，高出发行价192%，一度创下了港股2007年新股首日涨幅之最。其融资规模达17亿美元，超过谷歌成为科技领域融资之最，创港股融资纪录。

     然而，自2009年三季度开始，阿里股价就一路下滑，至2012年2月，股价一度跌落至10港元不到。最终，阿里在2012年6月20日，以每股13.5港元的价格进行了私有化，正式撤出港交所的阿里还背上了忽悠香港股民的恶名——马云欠香港投资者一个交代。

     后来在美国上市的阿里(B2B、B2C、C2C业务)，在2014年双十一之后股价就开始持续下跌。外界质疑接踵而至。今年9月初，美国权威财经刊物《巴伦周刊》发表了一篇题为《为什么阿里巴巴的股价可能下跌50%》的封面文章;9月底，彭博社报道称，随着中国经济降温，有12位分析师在过去四周先后下调了阿里本季度和下一季度的业绩预测。

     阿里股价下跌是被误伤还是有其合理性?尹生价值线在《断崖式跌落，阿里股价去泡沫化的开始》一文中已经论证了阿里超过1500亿美金的估值偏高。

     无论阿里(B2B业务)在香港上市，还是阿里(B2B+B2C+C2C业务)在美国上市，马云对上市时机的把握都是很到位的，都选择在全球科技股大热和股市投资热钱膨胀时期，所以阿里股价高起低落，也受到现在资本市场投资趋冷的影响。

     继今年3月份阿里4.37亿股破除上市180天的禁售期后，9月又有16亿股解禁，会进一步加大阿里股价下跌压力。

     针对股价下跌，阿里也在积极应对，它在公布2015年第二季度财报的同时，宣布了一项40亿美元的股票回购计划，将在未来两年内分批完成，而马云与董事局副主席蔡崇信表将联手个人回购阿里股份，正计划以公司股票作为抵押来获取超过20亿美元的保证金贷款。

2）阿里管理团队变动带来挑战

     回顾过去一年阿里股价的走势情况发现，每次阿里股价波动转折点大部分伴随着人事变动(如图)：

     在张勇接替陆兆禧出任阿里CEO之时，马云在《这是年轻人的时代》邮件中指出“要把阿里巴巴集团的所有‘兵权’移交给70后”。当前，阿里集团的核心高管(战略决策委员会)都来自内部提拔，电商、金融之外事业部高管多是外部引进，比如：知名音乐人高晓松、宋柯分别担任阿里音乐董事长、CEO;大数据专家徐子沛出任阿里巴巴副总裁，分管阿里大数据业务;出任阿里体育CEO;原上海文广(SMG)副总裁张大钟出任阿里体育CEO等，都是阿里上市后一年内加盟阿里的。

     上市后的阿里职业经理人在高管中的比重在加大。引进职业经理人，一来阿里看中这些人在各种领域的权威性，二来阿里新业务内部稀缺这类能者。但他们并不像陆兆禧、张勇这些“阿里老人”与马云有共同创业经历，对阿里文化与价值观、管理与战略理解不一定有“阿里老人”那么深刻。

     马云是赏罚分明之人，同为职业经理人的70后卫哲在2011年阿里巴巴平台商家欺诈事件中引咎辞职。阿里影业执行董事刘春宁在今年7月被警方带走，原因是刘春宁在腾讯就任期间涉嫌商业贿赂。职业经理人的“非职业”表现，一直是马云的隐痛。

今年上半年，阿里三次的人事调整为：

     3月6日阿里免去王煜磊天猫总裁职务，由淘宝网总裁张建锋“统一管理”，其实质是回归“大淘宝”。

     5月7日张勇接替陆兆禧出任集团CEO，在阿里集团扮演“救火员”角色额陆兆禧大权旁落。

     8月5日高盛前副主席迈克·埃文斯出任阿里巴巴集团总裁兼执行董事，全面负责阿里集团全球化业务，向CEO张勇汇报。

     我们不难发现，今年阿里重大人事调整都是侧重电商业务。

3）对外形象受损

     1月28日，国家工商总局，发布白皮书，指责阿里巴巴存在主体准入把关不严、对商品信息审查不力、销售行为管理混乱、信用评价存有缺陷、内部工作人员管控不严等5大突出问题。随后阿里进行了反击，从而上演了一场近10天的“阿里大战工商总局”。该事件也引发了阿里美国股东授权多家律师事务展开阿里对投资者提供不实商业信息等问题展开调查。

     4月初，美国服装与鞋类协会(AAFA)分别向美国证券交易委员会和美国贸易代表办公室提交了投诉，指控阿里巴巴的淘宝平台售假问题严重，并建议将淘宝列入黑名单。

     假货、刷单是马云最不能容忍出现的问题，但他又表示无奈，“假货是所有商业模式发展的硬伤，假货不是淘宝造成的。但淘宝注定要背负这种委屈，这种责任”。所以在上述两件事情发生后，一来成立了300人的“打假特战营”，二则通过菜鸟网络打击快件炒信，此外还在进行反腐关店，甚至高调宣布整治山寨货。

     阿里后续还宣布了一系列的治理成果，如果你细心的话，会发现阿里打击刷单、打假、反腐关店等行动，力度多是集中在3~5月，双十一、春节之后的销售淡季。即便如此，因为受到淘宝、天猫模式制约，阿里也不能根本性杜绝假货、刷单问题，大规模打击打假、关店，也只是杀鸡儆猴。

     阿里未来还有很多不确定因素，面临各种挑战。马云说过，“希望自己能早点退休，早点享受沙滩、阳光、享受二十年创业失去的乐趣”。祝福他。

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