限售股解禁对阿里股价影响是暂时的

     上周六，阿里巴巴63%的股票（价值1105亿美元）结束了一年的锁定期，其大股东从周一开始将可以出售所持的股票进行套现。

     有评论用“漏屋偏遭连夜雨”来形容阿里股价走势。因为跌破发行价的阿里股价又迎来限售股解禁的考验。不可否认，锁定期结束后，理论上对阿里股价走势将会构成不小压力。毕竟阿里的限售股比例占到63%，价值高达1105亿美元。这么大规模的限售股一旦解禁期到后，肯定后出现一定的抛售现象。不过，细细分析阿里股票构成和现状后，可以得出对股价的影响只是暂时的结论。稍稍长一点时间考量，股价将会稳定下来。

     从投资者构成来看，在阿里巴巴前几大股东中，雅虎、软银、蔡崇信和马云四大股东占到解禁股的55%，只要这几大股东不减持，对股价冲击就不会大。蔡崇信和马云总计持有2.69亿股阿里股票，占据刚刚解禁股票的大约10%，二者已经承诺不减持；大股东软银持有7.98亿股阿里股票，估计也不会选择现在减持，因为该公司仍准备将投资阿里的收益用于全球扩张。

     最为关键的是雅虎持有的15%股票是否减持。如果减持的话，对股价冲击不小，如果推迟抛售的话，经过缓冲器后，即使到时抛售对股价影响也不会大。目前，雅虎面临的一个问题是，梅耶尔计划将所持有的3.84亿股阿里股票以免税的形式转移到一个独立公司中，但是随着美国国税局否决了雅虎的初期请求，雅虎能否免税分拆这部分股份现在存在不确定性。雅虎分拆计划的延期可能有助于提振阿里股价，因为投资者必须得等待这部分阿里股票的释放，实际上是延长了锁定期。只要这个事实成真，阿里股价就会缓过劲来。同时，在阿里股价破发情况下，投资者选择减持是不明智的。

     从员工等其他股东来看，限售期结束后，一般情况是，如果股价远远高于发行价，将会迎来限售股解禁抛售潮；如果股价低于发行价，员工等一般缺乏出售股票的动力。相信阿里员工持股部分也逃脱不了这个“规律”。

     当然，从根本上支撑股价走势的是公司的经营状况，主营业务的表现。阿里巴巴主营业务仍在呈现快速增长，未来增长潜力仍然是巨大的。阿里巴巴电子商务主营业务在中国这个世界最大市场里已经事实上形成了规模垄断性经营。股价没有继续疲软走低的“道理”。

     当然，阿里巴巴公司也应该做好雅虎以及员工股限售股解禁以后出现的抛售情况准备。阿里此前已经宣布了回购股票计划，如果出现解禁股抛售情况，就应该开始实施回购股票计划。同时，63%的股票解禁对于其他投资者也许是一次难得投资阿里的机会。包括此前已经入股阿里的中国投资公司、国开行旗下的投资公司等，有必要继续投资阿里股份。毕竟跌破发行价的股票投资价值已经凸显出来了。

     一般情况下，一只股票限售股解禁是利好而不是利空。在锁定期内的非流动性股票释放到市场后，能够增加投资者的构成和股价的活跃性、流动性。Facebook就是最好的例子，自从2012年11月最大一笔限售股解禁后，其股价增长了三倍以上。

     我们注意到，周一美股小幅收高，而阿里股价却逆市下跌2.81%，收于63.9美元。不是解禁股抛售造成的，而是市场心理、投资者限售股解禁恐慌心理导致的。此前舆论过度放大阿里巴巴解禁股到期的负面影响，而阿里巴巴在应对上失策失误导致的。

     从阿里股价异动、遭遇限售股解禁冲击，启示市场投资者，一定要客观看待中概股特别是BAT股价的低迷。近期，中概股在海外遭遇的较大幅度下跌行情，这是全球性的金融市场波动，全球股市都在暴跌，全球股票市场总市值都在缩水，全球上市公司市值都在下降。中概股岂能幸免呢？。

     阿里巴巴在美股价跌破发行价68美元被大炒特炒，这次阿里限售股解禁又被“过度关注”，好似天要塌下来一样，当然不乏有幸灾乐祸的。殊不知，在这轮股市大跌中部分美国科技公司也未能免受市场震荡影响。苹果股价近期不断下跌，已经跌破100美元的价格，目前仅仅回升在100美元上方一点点。与最高点相比，苹果股价已经下跌了20%以上。

     把百度、阿里、腾讯这三大公司放在世界范围内衡量，其成长性、创新性都处在前列，其市场份额、客户量、业务量都堪称巨头。这是中国在厮杀的泛红的红海里很少能够与国际科技巨头们平起平坐展开竞争的公司。我们没有理由不看好BAT。

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