加码美妆摆脱香水依赖 科蒂大手笔收购是福是祸？

     一直以香水著称的科蒂集团在2015财年第四季度美妆部门的销售占比首次超过香水部门。

     美国香水巨头科蒂集团发布的截至2015年6月30日的第四季度和2015财年的业绩显示，由于其第四季度美容产品业务持续强劲，推动集团五个季度以来首次收入和盈利均超预期增长，而2015财年全年，同样扭亏为盈。

加码美妆摆脱香水依赖

     科蒂集团称，在截至6月30日的第四季度扭亏为盈，净利润为2100万美元，2014年同期因为3.169亿美元的资产减记而净亏损2010万美元。其收入同比下滑2.1%，至10.195亿美元，好过市场期望的9.99亿美元，恒定汇率下有7%的增长。

     而2015财年全年，科蒂集团同样扭亏为盈，从2014财年净亏损9740万美元，进步至新财年净利润2.325亿美元，全年收入总计43.952亿美元，按年减少3.4%，恒定汇率下增长2%。

     值得注意的是，第四季度科蒂美妆部门销售按年大增12.8%，至4.238亿美元，恒定汇率下销售增幅达24%，销售占比更从2014年同期的36.1%大幅上升至45.6%，首次超越占比同比下跌3.6个百分点至40.6%的香水部门，后者销售下滑10.0%，至4.144亿美元，恒定汇率下也有3%的跌幅；至于皮肤及身体护理部门销售大跌11.7%，至1.81亿美元，恒定汇率下跌2%。集团整体毛利率大幅进步250个基点，至59.4%。

     科蒂近年来一直在试图摆脱对香水业务的依赖。7月，科蒂以125亿美元达成收购全球最大的消费品公司宝洁旗下涉及香水、护发和化妆品业务的43个品牌的协议，当中包括护发品牌Wella威娜、ClairolProfessional伊卡璐、Sassoon沙宣，美妆品牌MaxFaxtor蜜丝佛陀、CoverGirl，香水品牌Gucci古驰、HugoBoss雨果博斯和Dolce&Gabbana杜嘉班纳等。

     2014年科蒂还以1500万股A类股，约占4.2%科蒂集团股份的非现金形式从香奈儿手中收购了彩妆品牌Bourjois，其收购价格大约为2.4亿美元。在法国本土市场的商超渠道，Bourjois是紧随Maybelline美宝莲和L'OrealParis巴黎欧莱雅的第三大化妆品品牌。

     广东省日化商会副秘书长谷俊对《第一财经日报》记者表示：“科蒂希望加强美妆领域的布局，是不想让业绩受单一香水市场波动影响，在近年实体消费经济环境下滑的情况下，消费者会对美妆与香水等搭配做出一些调整。”

     而一位科蒂前中国大区经理也认为，作为一个香水老大，科蒂在产品线方面过于单一，收购是最为有效拓展品牌结构的方式。

     数据显示，虽然全球香水消费额已达260多亿美元，但香水在欧美市场已出现了缓慢增长甚至下滑的态势。而在全球主要化妆品集团的最新财报中，香水业务成了集团内业绩下跌最严重的部门，部分集团更表示明星香水严重拖累了销售业绩。

     以雅诗兰黛（EL.MYSE）为例，其2015财年第二季度整体业绩胜过市场预期，只有香水销售大幅下滑7.97%，至4.397亿美元。同时，伊丽莎白雅顿（RDEN.NASDAQ）最新财季香水业务销售按年下滑17.9%，至2.265亿美元，集团预警明星香水销售下滑，将进一步损害北美业绩。

大手笔收购是福是祸？

     据悉，最新对宝洁旗下品牌的这笔收购，不仅将导致科蒂营业额翻倍，更会增强人力资源的规模，1万名宝洁前员工预计将加入科蒂集团，扩充其现有的8500名员工的阵营。

     前车之鉴是，科蒂收购中国护肤品牌丁家宜并不成功，但谷俊认为：“与丁家宜更具中国本土特色且更多出于流通与商超渠道不同，宝洁（PG.NYSE）的运营模式、操作模式与文化调性等将能更有利于科蒂的收购过渡。”

     在科蒂集团董事长Becht看来，这笔交易建立了科蒂集团“纯粹的美妆行业领导者和挑战者形象”。Becht说，交易一旦完成，科蒂会保持在香水领域第一、沙龙专业领域第二的位置，而在彩妆领域第三的地位。

     虽然在一份研究报告中，SteifelNicolaus分析师MarkS.Astrachan称这笔交易“对科蒂相当有利，让公司的当前营业额、税收、折旧及摊销前利润和自由现金流都增加两倍多”，但对于交易的协同效应，MarkS.Astrachan认为是“保守的，特别是考虑到在某些收购业务领域的重复和规模经济现象”。

     不过科蒂最大股东JABCosmeticsB.V.用实际行动表达了信心，其宣布计划在公开市场增持600万份CotyInc.A级普通股。

     此外，2014年科蒂开展了以每年节省2亿美元为目标的重组计划，集团主席兼代理首席执行官BartBecht表示将该计划目标上调至2.7亿美元，预计会在2017年底实现。

来源： 第一财经日报

1