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报喜鸟Q3营收15.95亿 业绩拐点渐行渐近


[ 中国品牌总网      更新时间:2014/11/3  ]     ★★★

        摘要:报喜鸟前三季度营收15.95亿,同比增长2.8%,净利1.27亿,同比下降18.9%。扣非后净利为4785万,同比下降55.9%。主要是因为在利润中包括出售房产收益3677万,政府补贴2491万,收取加盟商资金占用费3523万,其中房产出售发生在上半年。

  分季度看,Q1-3季,营收增速分别为12.9%、-22.8%、16%,净利增速分别为5.6%、-57.5%、-12.2%,毛利率分别为56.8%、59.5%、57.6%。

  Q3季营收增速明显,主要是前期存货消化的情况较好,因此加盟商提货信心有所加强,同时,直营体系继续加大了打折力度。Q3季,净利下滑12%多,主要原因是毛利率下降幅度较大,单季毛利率较同期下降5.6个百分点。

  经营性现金流为618万,而去年同期为-3.37亿,因此,表明公司加盟商回款意愿加强,同时公司减少了进货额度,而以消化当期库存为主。

  在14年男装行业延续低迷的情况下,公司为减少部分弱势加盟商的压力,14年仍然对30%左右的加盟商实施代销政策。

  外延扩张放缓,内生性增长成为未来主要目标。

  报喜鸟品牌门店总数约910家;HAYYZS约190家。这2个主要品牌的新增门店不超过10家,预期公司未来将以提升内生性增长为主。

  盈利预测及估值

  在行业压力较大的情况下,公司对加盟商实施了回购、代销等政策,将存货压力转移至公司,体现了对加盟商的关怀,预期行业回暖时,加盟商的提货需求会有明显增长。下调14年EPS为0.27元,同比下降4.54%,预期15年业绩有望大幅反转,EPS达0.42元,增速超过50%。公司中长期投资价值较明显。当前PE为约25倍,维持评级“买入”。

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