外媒破解阿里上市的四大神话

     《时代周刊》著名专栏作家Paul J. Lim今日撰文，从一个美国投资人的角度，再次深入解析了阿里上市的前前后后。这篇题为“阿里不是下一个Facebook”的文章，从产业结构、市场环境和管理制度等多个方面，披露了阿里造势舆论宣传的漏洞，点评阿里上市对于美国股市及相关行业的影响。   

     神话之一：阿里是继Facebook之后的对市场影响最大的股票

     现实：阿里上市之后其市值可能会超过Facebook，但其股票对于大盘的影响能力非常有限。

     原因：首先，阿里作为一家对于美国来说的“外资企业”，其股票不再标普500的涵盖范围内，所以对于美国主要的指数公司并不能购买阿里的股票，所以阿里的涨跌不足以影响大盘；其次，如路透社指出，阿里选在在纽交所上市，而非纳斯达克，阿里很大程度上自动放弃了其对一些重要指数的影响力，比如纳斯达克100。

     神话之二：通过阿里IPO可获得中国最重要的科技公司的所有权。

     现实：拥有阿里的股票，远谈不上“所有权”的问题。

     原因：作为一家中国公司，跟大多数赴美上市的中概股一样，阿里的操作方式都是通过VIE（“variable-interest entity,”）的结构化处理的。操作层面来看，先通过在开曼群岛注册的实体，来进一步承接阿里在中国的盈利。由于中国政府对外资控股有严格的规定，所以所谓的“拥有”听起来更像一个美好的概念。更甚的是，购买阿里的股票，对于管理和运营基本没有任何介入的空间，参考2011年阿里强拆支付宝，与雅虎间的博弈，便不难看出阿里内部的权力结构。而展望阿里未来的发展，此类磨合兴许不会少见。

     神话之三：马云是中国的“ Jeff Bezos”（亚马逊的创始人）

     现实：马云更像杰克韦尔奇（Jack Welch），而非Jeff Bezos。

     原因：并不是两个电商巨头的创始人，就可以直接拿来比较。Jeff Bezos专注于技术对于消费的改变过程，其管理风格跟马云似乎不大一样。统领式的管理风格，几乎是要在任何一个公司涉足的领域都意图主导。哈佛教授Julie Wulf在《哈佛商业评论》上撰文指出阿里的企业文化与Google， Facebook等大不相同，其运营模式更接近GE。每个部门自行设定的发展目标和计划，马云的解释是“希望每个部门都能成为该领域最好的，互相竞争。”这种方式跟杰克韦尔奇之前针对每个部门制定的第一目标第二目标的方式比较接近。更何况马云也曾公开承认其对杰克韦尔奇的崇拜。

     神话之四： 阿里巴巴上市对美国电商的威胁论

     现实：阿里的发展还是依赖于中国，在海外的市场相对有限。

     原因：号称掌握了中国80%的电商运营，中国市场的发展潜力尚有很大的开挖掘空间。尤其在中国的二三线城市，考虑到中国的网络在线人数，其市场之大，阿里还需要一些时间。而对于海外市场而言，阿里在美国市场上尚属新人，面对美国的电商大鳄，直接竞争的可能性太小。而在其他海外市场的发展，阿里可能还需要做更多的功课。

     点评：阿里的“上市神话”着实让不少美国投资人眼前一亮，对于这个来自中国的公司，其市场价值以及股市的预估，存在着很多争论。就像《华尔街日报》采访的5-6个资深投资人对于阿里上市及购买其股票的意见来看，美国人面对“中国式创新”的态度多少还有些迟疑。达特茅斯商学院的教授Anant K. Sundaram直接表示不会购买阿里的股票，原因在于其对企业管理方式不认同，以及对中国的政企关系尚有诸多怀疑，“中国政府对于VIE的结构从来也没有合法性的认同过，”他说，“这个对投资者其实风险是很大的。”

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