集合+信托 百亿资管输血地产

    初生牛犊不怕虎，这话用来形容当前券商资管定向输血地产之举再恰当不过。

    楼市的持续低迷令多路资金退避三舍，但券商资管却正通过“集合+信托”的方式，定向加码向一线城市房地产输出资金。目前，此类处于存续期的产品规模就高达100多亿元。

    百亿资管输血地产

    中证协6月24日公布了最新一批证券公司资管产品备案信息，43只产品中至少有两只产品资金最终投向房地产，分别为西藏同信证券·同心浙江长兴市政建设集合资产管理计划和浙商金惠来宾城投集合资产管理计划。

    产品信息显示，同心浙江长兴市政建设集合资管计划主要用于长兴石泉安置房二期工程项目的建设，预计发行规模为3000万元；金惠来宾城投集合资管计划则主要投资于中原财富·安益249期·来宾城投流动资金贷款项目开放式集合资金信托计划A类信托，后者资金用于向广西来宾市城市建设开发投资公司发放信托贷款，实质依然是投向房地产。

    统计数据显示，现有的存续期券商资管产品中，至少有近200只产品都是以地产贷款形式最终投向了房地产。其中，采取的最常见形式就是集合资管产品“套”信托产品，即券商资管产品募集资金主要投资对象为购买对应的信托产品，对应的信托产品则以信托贷款形式投向房地产。

    从统计结果看，上述券商资管产品实际募资规模合计超过100亿元，单一产品资金规模并不大。最大的一只产品实际募资才5.15亿元，为国泰君安君享融通六号限额特定集合资产管理计划，主要投资对象为假日酒店集合资金信托；最小的产品规模仅为1000万元～2000万元之间，此类产品至少有4只。

    据一位券商资管销售经理介绍，这类产品之所以采取资管产品套着信托方式，主要是为了规避产品审批中的繁琐手续，尤其是券商资管资金投向房地产，除了走专项资管通道外，目前小集合在政策上尚未完全放开。但如果绕道信托，则可方便实现。

    据悉，此类集合资管套信托计划的产品，多是券商事先物色的项目，因目前专项资管审批的不可预期性，而被迫走信托通道；在少数情况下，信托公司也会主动找券商合作，因为单个信托计划的自然人人数不得超过50人，而券商集合资管计划则宽松得多。

    加码一线城市地产融资

    随着全国房地产市场持续低迷，券商资管资金流向房地产方向正发生变化。

    小杨是深圳一家私募公司销售人员，最近她在为中部地区某省会城市旧城区地产项目四处寻找融资通道。但让她没想到的是，银行和信托全部拒绝了，她最后只好找到券商资管和基金子公司，依然没有成功。

    “三四线城市的项目现在基本不做，二线城市需要看项目情况，一线城市的项目依然全力推进。”北方某券商深圳地区的一位业务经理表示。而在此前，该公司对一二线城市的地产项目基本来者不拒。

    “去年之前，最终投向地产的集合产品非常好销售，一两个亿规模产品只要收益达到10%，两三天就会被抢购一空，现在银行理财产品对二线地产的项目都退避三舍。”某上市券商机构销售部一位负责人说。

    正因为这些原因，券商资管现在对一线以外城市的地产项目融资加大了审核力度，不仅对收益有要求，对开发商资质、项目位置、抵押率等都有严格的限定，任何一条不达标可能最后都无法开展。

    不过，京沪广深这些一线城市地产项目依然抢手。据证券时报记者了解，不少券商对这些一线城市的地产项目，只要开发商资质不是太差，抵押率不是太低，收益率能达到9%左右的项目还是非常欢迎的。 

1