近六成服装企业盈利下滑通过并购求转型

    时尚男装品牌企业海澜之家上半年在资本市场颇受瞩目，公司今年1月成功借壳凯诺科技实现上市。在服装行业整体不景气的大环境下，“借壳上市”不久的海澜之家实现“逆市高成长”。其中报显示，海澜之家上半年实现营业收入56.83亿元，比上年同期增长61.53%;实现净利润12.28亿元，比上年同期大增82.79%。

　　与其他服装类上市公司相比，海澜之家的体量相对较大。目前海澜之家的市值达到430亿元，位居服装行业首位，几乎是其他男装上市企业七匹狼(市值68亿元)、雅戈尔(169亿元)、贵人鸟(74亿元)、九牧王(63亿元)等的市值总和。

　　公司高速增长的业绩是如何实现的?

　　“由于海澜之家对凯诺科技反向收购，故2014年合并报表口径包括海澜之家服饰有限公司和凯诺科技3~6月的业绩，2013年同比口径仅包含海澜之家服饰有限公司。”申银万国的分析师王立平在研报中指出。

　　除此之外，东方证券的分析师糜韩杰在研报中认为：“公司的收入的增长主要来自渠道的扩张、店效的提升，包括店铺平均面积的增加。海澜之家品牌上半年门店数增加277 家，总数达到3164 家。此外，公司进一步强化门店管理,也有效提升了海澜之家的单店盈利水平。”

　　通过并购谋求转型

　　在库存高企，业绩下滑的背景下，一些服装企业开始谋求转型。

　　信达证券分析师钟惠表示：“从内因而言，主业经营困难，穷则思变，服装企业也在谋求新的出路，或选择并购或者是牵手电商。而服装行业大部分企业属于民营机制，在转型升级过程中决策更为灵活。”

　　国内服装企业零售额增速下滑，进一步加大了销售终端的库存压力和经营风险，促使服装企业在业务模式和渠道结构上进行转型升级。同时，随着消费习惯的改变和移动互联网的日新月异，电子商务业务迅速发展，也对传统的零售模式产生了较大冲击。

　　其转型来自两个方面。一方面企业放缓了外延扩张的步伐，收缩门店规模。如九牧王就放缓了开店进度，关闭了效益不好的73家门店。对此，公司公告称，主要原因是终端消费持续低迷，为了控制经营风险。

　　另一方面，企业通过并购热门行业、多品牌运作等方式培育新的利润增长点。从资本市场的表现来看，今年初至8月27日，已公布中期业绩的30家企业中，股价上涨前五名中有3家涉及重大重组并购事项，分别是百圆裤业、海澜之家和凯撒股份。

　　其中，凯撒股份拟通过并购进军游戏行业。公司日前发布公告称，拟以7.5亿元巨资购买手游研发商酷牛互动100%的股权

　　目前股价较停牌前涨幅高达219%的百圆裤业，拟通过增发股份加现金支付的方式，以10.32亿元收购环球易购100%股权。

　　本次交易对方徐佳东、李鹏臻承诺2014年～2017年实现的净利润不低于人民币6500万元、9100万元、1.26亿元、1.7亿元。

　　百圆裤业的传统业务为男女裤装的生产销售，种类涵盖各类西裤、休闲裤和牛仔裤，目标市场主要为二、三、四线城市，定位人群主要为25～55岁中等收入人群。仅靠内生性增长已无法挽救业绩下滑趋势。

　　公司认为，跨境电商交易近年呈现出快速发展态势，于是启动增发，收购跨境电商，以期增强公司的盈利能力。

　　不过，其此次并购却引来市场质疑。针对 百圆裤业的增发公告，前述保险公司投资部负责人认为：“首先环球易购的行业优势是否足以支撑如此高的业绩承诺?目前我国跨境B2C 零售电商行业参与者主要有阿里巴巴、京东、亚马逊等。其次，裤装产品不如上装产品具备更多的流行元素而增加消费者的购买欲，且市场上裤装产品同质化严重，市场竞争异常激烈 。”

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