沃尔玛如何成功逆袭为屌丝行业中的高富帅？

  
    真正的投资人想要投资的企业，一定要盈利能力强，即在很长时期内能够稳定盈利的企业。考核企业盈利的最重要指标是什么?ROE!

　　很多时候，行业特点和产品(服务)的属性决定了利润率的高低，比如医药、软件等行业基本上高利润率的行业，这些行业中的公司就有了一种“天生富贵”的行业特点。而有些行业，比如商品零售、纺织服装等行业基本上属于低利润率的行业。另外，从行业的商业模式来讲，有些行业本身就是快速周转行业，比如零售业;有些行业本身就是慢速周转行业，比如房地产行业。

　　沃尔玛(NYSE：WMT)属于商品零售这样一个“屌丝行业”，但它却成了全世界著名的伟大公司，被巴菲特称为“有史以来最伟大的零售机器”。它是如何成为“屌丝行业中的高富帅”的?

　　沃尔玛的口号是：“帮助全世界的人随时随地省钱、并更好的生活”，并将这一口号融入到如下三个核心商业原则之中：第一，以客户为中心;第二, 我们投资于我们的员工;第三，我们必须依赖科技，保持创新。面对改变，我们必须具有紧迫感。

　　巴菲特看财报，通常会分析10年以上的资料，因此我们也分析沃尔玛10年数据，这样可以从某种程度上帮助我们理解巴菲特为什么会投资沃尔玛。

　　在2005年-2014年度中，沃尔玛的每股现金分红和股息分配率都是在稳定增长。按照期间的股息分配和股价变化来大致估算，股息率大约在2%-3%之间。

　　沃尔玛的ROE连续10年都保持在很高的水平(平均21.55%),且非常稳定，同时，其ROA和ROIC指标也保持稳定。

　　我们把沃尔玛的10年ROE指标按照杜邦公式分解为净利率、总资产回报率和财务杠杆三个指标来分别看它们的10年变化趋势。

　　10年期间，沃尔玛的净利率、总资产回报率、财务杠杆三个指标都保持的很稳定，因而，作为这三者乘积的ROE指标才能够保持稳定。

　　需要注意的是，由于沃尔玛经营的是连锁超市，而且采用的是低价销售策略，其净利率较低，10年平均只有3.49%。而微软的净利率高达28%，这就是“微利”行业和“暴利”行业的差别。

　　所以，沃尔玛的真正伟大之处在于，它能在一个微利行业中，长期采用低价策略，还能使得ROE长期保持20%以上的稳定水平。

　　所有伟大的公司，总会在盈利、效率和资本使用方面发挥自己独特的能力，比如微软公司，因为Windows及相关软件产品而创造伟大;苹果公司，因其iPhone系列产品而创造了伟大;可口可乐公司，因为其广受消费者欢迎的饮料产品而创造了伟大。而沃尔玛，用管理创造了伟大。

 
作者/来源： 证券市场周刊

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