IPO重启万亿市值半个月蒸发 A股步入煎熬期

    由此，A股“政策市”的软肋再次一览无遗。如何摆脱政策或宏观经济上一有“风吹草动”，A股就摇摆不定的现状？A股市场真正的维稳利器在哪里？答案或许并不遥远。在IPO重启的脚步越来越近的时候，股指再次承压。从4月18日，从上证A股收盘时的2162.90点算起，截至《中国经营报(微博)》记者截稿之前的4月30日，上证A股收于2026.36点。此间A股市值已经蒸发达1.03万亿元。

    IPO魔咒

    目前几乎高估值的股票都在杀跌，而不管其背后的“故事”。

    A股市场从来就无法摆脱融资魔咒，这一次亦不例外。

    从4月14日IPO重启的消息疯传起，到18日28家企业披露招股说明书（申报稿），上证A股指数几乎是一路下行，截至记者截稿前的4月29日，跌幅已经超过5％。

    而中小板和创业板更是跌幅惨重。以创业板为例，在4月21~25日这一周的5个交易日内，创业板指数连续走低。当周，创业板指数跌幅达到6.8％。

    有市场人士表示，目前几乎高估值的股票都在杀跌，而不管其背后的“故事”。

    平安证券策略分析师房雷则向记者表示，目前A股市场已经步入了“煎熬期”。“除了IPO重启之外，人民币贬值引发的流动性担忧、上市公司一季报业绩不乐观、房地产市场下行等多重利空消息叠加，使得A股承压。另一方面，维稳政策的利好归于平淡，这让整个市场进入煎熬期。”房雷说。

    广证恒生证券在最新的报告中表示，目前约有50％的主板公司和绝大多数创业板公司公布了一季报。一季度主板非金融公司收入增长约2％，净利润增长约3％，增速明显较低；而创业板公司整体收入增长虽超20％以上，但增速比去年第4季度下降约8个百分点。

    而创业板公司的一季度利润存在大量非经常性损益。广证恒生表示，如剔除该损益，创业板的净利润增速仅约8％，这表明净利增长不如预期高，仍存在调整压力。

    “房地产下行压力、汇率贬值的波动以及稳增长利好归于平淡，意味着后市在经济、资金和政策层面，A股市场仍然面临较多的不确定性。”房雷说，“考虑到目前机构仓位偏低，整个市场的调整空间比较有限。”

    事实上，在IPO发审会重启的消息发布之后，广汇能源、浦发银行率先公布了优先股预案，深交所公布了QFII和RQFII交易细则等利好消息亦相继发布。对此，中信证券在报告中表示，这可能是为了对冲IPO重启对投资者负面情绪的影响。而这种对冲也使得A股指数在下行的趋势之下，偶有上升。

    对此，多家券商在报告中表示，市场仍将维持弱势。

    转型困惑

    如果未来有更多消费类股票进入A股市场，将起到A股“稳定器”的作用。

    “因为中国股市以工业品股票为主导，因此对宏观调控和经济政策特别敏感。”对于A股目前的现状，职业投资人丁峰如是表示。

    丁峰表示，与美国消费品股票占有较大市值不同，中国股市中工业品股票占有市值特别多。“中国股指的忽高忽低，部分原因是工业品股票价格的波动造成的。”根据公开资料显示，目前在中国股市中的周期性工业品股票，如地产、钢铁、能源、矿业资源等市值约占总市值的70％~80％，而在美国，非周期的消费品股票则是股市主流，工业品股票的权重仅占20％。

    根据沪深两家交易所3月31日公布的数据，截至当日A股总市值为23.66万亿元。以当日中国石油每股7.6元的收盘价计算，中国石油的市值约为1.39万亿元。中国石油一家股票的市值就占到A股总市值约5.87％的比例。以中国石油1830亿股的总股本计算，每当中国石油下跌1元钱，A股总市值则缩水近1％。

    对于A股的结构问题，房雷表示，“中国现在整个经济结构就是以工业为主，因此工业股在整个A股市值中占比比较高，这也是正常现象。”

    “然而，虽然近几年指数并没有太大起色，但是A股近几年还是存在赚钱机会的。比如在2013年，创业板的涨幅相当可观，也创造了不错的赚钱机会。”房雷说。

    不过，房雷强调，从目前来看，随着中国经济结构的调整，A股的消费类股票和新兴产业的市值占比可能会增加。

    “在前些年，由于国内在铁路、公路等方面的基础建设比较多，因此当时这些工业品股票的业绩比较好，也带动了股价上行。上一轮的大牛市也是由这些工业品股票的上涨推动的。”丁峰说，随着工业股的业绩急剧下降，也带动了股价的下行。

    丁峰表示，如果未来有更多消费类股票进入A股市场，将起到A股“稳定器”的作用。“与工业股脉冲式的上涨下跌不同，消费股一般业绩稳定，如果其占比较高，股价稳定，自然会起到维稳的作用。”丁峰说。

    而财富指数资本集团总裁黄山则向记者表示，事实上，除了A股市场的产品结构以工业品为主之外，中国A股市场散户投资者占主导，机构投资者不多的局面也是股市容易波动的重要原因。

    “机构投资者因为研究能力、资金数量等方面的原因，更注重价值投资。而A股市场因为散户较多，这些散户很难分清哪些股票有价值，哪些没有价值，大多数时候都在跟风。因此，整个市场就容易造成波动。”黄山表示。

    此外，黄山表示，监管层应该出台一些政策鼓励投资者进行价值投资。“比如降低设立资管公司的门槛，让一些散户能够把钱交给机构管理，这个市场可能会变得相对理性。另外，鼓励上市公司分红，也是促进投资者进行价值投资的一个方面。”黄山说。

(中国经营报)

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