贵州茅台首季净利增速创新低

    信息时报讯（记者 林志吟）今年以来，贵州茅台股价反弹近四成。不过与股价反弹不匹配的是，贵州茅台的业绩增速却进一步呈现放缓趋势。前晚公司公布的一季度净利润增速创下了历年来的一季度新低。受此打击，茅台股价昨日重挫6.30%，收盘报164.69元/股。

    贵州茅台今年一季度实现营业收入74.5亿元，同比增长3.96%；净利润为37亿元，同比增长2.96%。在目前已披露一季度业绩报表的8家白酒企中，茅台算是唯一一家净利润尚能实现正增长的公司。

    对于贵州茅台交出的这份业绩报，不少券商分析师称“低于预期”。安信证券分析师苏青青表示，市场仅关注飞天的销售超预期，却忽视了年份酒与系列酒今年上半年仍对报表端有负贡献。“去年3月底年份酒通过各地私人会所尚有市场，去年下半年以来年份酒销售一路萎缩，今年同期销售降为冰点。市场低估了年份酒对报表的负贡献因素；系列酒仁酒、汉酱去年下半年调低出厂价近50%，需要通过飞天收入增长弥补；此外，去年二季度以来公司改为均衡发货制度，使得今年1季度收入会有一定影响。”苏青青这样认为。

    另外，被称为“蓄水池”、反映未来经营风向标的预收账款也出现了大幅下降趋势。截至今年一季度末，贵州茅台的预收账款为16.21亿元，较年初下降了47%，较去年同期也下滑了43%。广州证券分析师王健超昨日对记者表示，受大环境影响，贵州茅台预收账款出现下滑，属于预期内。

    王健超表示，目前仍很难判断茅台业绩何时才迎来底部，“可能要等到今年年底才好下定论，短期内茅台股价有承压风险。”同样持悲观态度的还有平安证券分析师平安，在昨日发布的研报下调茅台评级至“中性”。

    “贵州茅台2013年二季度开始出货量并不低，且通过招商和允许经销商提前拿货，成功抢占了五粮液的渠道和大量需求，但2014年需求未有实质好转，消费者、经销商已习惯低价和薄利，商超等各层次渠道也基本完成补货，且主竞争对手五粮液出货量极度萎缩后必然被迫全力拼搏，因此茅台2014年经营才真正面临挑战。全市场可能都显著低估2014年报表调整难度。”平安这样认为。

作者：林志吟

（来源：信息时报）

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