郭广昌投资方法论

     “创业到现在的感受，就是很忙很辛苦，但像一团火焰一样燃烧，很痛快。”面对一个时间跨度长达20年的宏大问题，46岁的郭广昌如是说。

     简单，扼要，撇除枝蔓，是郭广昌个人风格中最突出的标签。他有着一个标准的投资家形象：几乎贴着头皮的整齐发型，一身用料讲究的贴身西服，空隙时间常被用来捏着耳麦给手下开会，开心起来会露出狡黠又略带羞涩的笑容。

     他是92派的代表性人物，被称为中国最像巴菲特的商人。20年前，他从学校团委下海，将复星从一间只有台386电脑的小办公室，变成目前管理着接近2000亿元资产的巨型商业帝国。这样的成绩，在那一代企业家中亦属少见。

     在商业分工日趋专业化的今天，郭的成功看上去更像一个异数：复星涉及的投资领域，横跨生物制药、房地产、信息产业、商贸流通、金融、钢铁、证券、银行等多个行业。但在他的方法论里，投资和管理如此庞杂的业务，法门只有两个：长期便宜的钱和坚持价值投资。

     这几年，郭广昌迷上了太极。这种讲究动中求静、运虚御实的文化运动，帮助他“提升了投资的境界”。他选择在中国经济深度全球化的阶段出海，制定了“中国动力嫁接全球资源”的集团方略。这让20岁的复星，再次充满对投资的敏感与热情。

     在史玉柱、马云等同辈企业家纷纷宣布退休的年份里，郭广昌说，“完全靠钱，真的很难一直保持那种创业的冲动。真正的动力，一定是来自于你内心深处，你真正认为这样做是有价值的。复星20年时，我们一定要选择再创业，一定要有能力、有信心、有干劲，把复星带上新的高度”。

【92派崭露】

     1985年，浙江东阳人郭广昌考入复旦哲学系。大学毕业后，他在学校团委过了几年安逸日子，通过了外语考试后，他准备出国留学。

     一次活动上，他和同学梁信军碰到杨浦区科委主任，得知邓小平南巡讲话后，个人可以兴办企业。于是他改变了主意，1992年二人注册了广信科技咨询公司，做起了咨询生意。

     那一年，25岁的郭广昌骑着一辆二八式横杠自行车，穿梭在上海的大街小巷，为元祖、太阳神、乐凯胶卷等公司做市场调查报告。公司最值钱的家当，是一台386电脑。到年底，广信账目上存下了100万元。

     1993年前后，保健品行业异军突起，大量创业者一夜暴富。于是，郭广昌等人考虑推出一款保健品“咕咚糖”。这是一种不含蔗糖的糖果，但最终的市场表现令郭在这上面亏光了积蓄。

     他需要再次寻找新的机会——帮人卖房子。据说郭广昌卖房子的不同之处是到处打广告，这在当时非常新鲜。为了把一些“海归”的家庭情况摸清楚，他甚至跑到出入境管理部门去查，然后带着广告逐一上门。这类“土办法”，让广信赚来了第一个1000万元。

     1993年，复旦遗传工程系的汪群斌、范伟、谈剑等陆续加入，后来被称为“五虎”的核心团队就此汇合，广信也更名复星。汪群斌研究出一款新型药剂—PCR乙型肝炎诊断试剂。复星随即展开其生产销售，赚到了第一个1亿元。

     对这段貌似颇为顺利的发家史，坊间多有猜测。郭广昌说：“第一个100万是靠咨询赚到的，靠知识赚钱；第一个1000万是房地产营销做到的；第一个1亿是靠生物制药赚来的；而第一个10亿是通过资本与产业相结合达到的，复星发展的轨迹实际上非常清楚，怎么会是神话呢？复星就是抓住了机遇，在大的经济背景下成功卡位。”

【多元化投资】

     在保健品上的失败，令郭广昌意识到，“在进入一个行业之前，要经过充分调研，考虑项目底线，如果商业模式了解不够透彻，人才储备缺乏，执行力不够，就很难成功”。
1998年，复星实业作为上海第一家民营企业上市，募集资金3.5亿元，开始运用资本杠杆，拉开了多元化策略。

     同年，在中国停止福利分房政策的大背景下，郭广昌成立了复地集团，进行房地产开发投资。
2002年，复星控股豫园商城，在金价极低的市场下，再联合豫园商城投资招金矿业，招金矿业上市后，黄金价格飙升，复星获取了丰厚回报。

     2003年，郭广昌力主并购南钢股份。而后，复星又通过南钢联合唐山建龙间接参股宁波建龙。2007年，正值矿价疯涨，复星收编海南矿业……

     有人归纳了一套“郭氏发展模式”：从低点介入、完成快速整合后进行上市融资，再快速扩张。达到一定规模后，通过银行贷款、股权融资、发行债务等渠道获得更多资金，实现下一轮并购。

     最终，一个庞大的“复星系”出炉。目前，复星直接和间接控股的公司已超过100家，投资范围涉及生物制药、房地产、信息产业、商贸流通、金融、钢铁、证券、银行等领域。

     管理如此庞杂的商业集群，看起来是一个不可能完成的任务。由此，郭的核心竞争力甚至在很长一段时间里成为了人们口中极其神秘的谈资。

     多年以后，与郭同为中国企业家俱乐部成员，推崇专业化发展的河南建业老板胡葆森说，其实复星你看起来是个多元化公司，实际上它是个专业的投资公司，它的团队对不同行业的分析力、判断力和前瞻力，都是专业的。

     郭广昌坦承，其投资的思路，受到了三个人的影响：GE的董事长杰克韦尔奇、长实的李嘉诚和股神巴菲特。他们都是多元化的商业大师。

     2004年，郭广昌与刚刚卸任GE首席执行官的杰克韦尔奇进行了一次公开交谈，他几次对韦尔奇说起大环境的变化和自身受到的影响。

     2006年，郭与马云、江南春等人前往香港拜会李嘉诚，据说他当时向李嘉诚求教如何管理一家综合性企业，超人告诉他，“一是要学习，不断学习，二是要对自己所做的事情保持一种新鲜感”。

     不过，这些人里影响郭广昌最深的，还是巴菲特。郭办公室的书架上，曾摆满了不同版本的巴菲特传记。但是他第一次参加巴菲特的慈善晚宴时，因为“时间太仓促，一直没机会（向巴菲特）提问”。

     “复星的投资有四个模型，一个是李嘉诚的模型，一个是GE的模型，一个是巴菲特的模型，一个是纯粹的投资公司，比如凯雷、贝恩、黑石。这四个模型，都是我们学习的目标。但我们认为最好的、最理想化的模型，还是巴菲特模型。对于投资来说，最重要的是两件事情，一件事情是资金的来源是长期的，可持续性的，且低成本的。另一件是坚持价值投资。”郭广昌说。

【全球性配置】

     受到巴菲特的长周期低成本资金模式的影响，郭广昌决定寻找更多便宜的钱。2007年7月，复星国际在香港成功上市，融资128亿港元。从此，郭广昌开始将触角伸向海外。

     2010年3月，复星与全球最大的PE之一凯雷集团成立一家基金公司，初始规模为1亿美元，拉开了其海外策略。10个月后，复星再次与美国第二大寿险品牌保德信金融集团合资成立了6亿美金的基金。郭广昌此时放出豪言，希望在不久的将来，管理1万亿的资产。

     也就是这一年，对接上海外优质资本的郭广昌，启动了全球化战略。其国际化路径，并非单纯地奔赴海外收购企业，而是希望借助中国消费市场的崛起，将那些对中国充满兴趣又未得其法的海外品牌领入门庭。
2010年，郭投资了法国老牌旅游度假村运营商地中海俱乐部，占股7.1%，之后地中海俱乐部迅速在中国开出了第一家度假村，并计划到2015年在中国开设5家度假村。

     2011年，复星投资Folli Follie，两年后，其在华销售网点已是复星入股时的2倍。

     2013年12月，郭广昌正式从摩根大通代表手中接过纽约第一大通曼哈顿广场的金钥匙。他用7.25亿美元买下了这幢华尔街最负盛名的大楼之一。这是郭广昌和复星的一个标志性时刻。

对话郭广昌

问：复星为什么跑去美国买楼？

     郭广昌：好像很多朋友都关注，复星怎么一不小心到美国买个楼。其实，纽约的投资机会我已经观察了四年，这不是一时的心血来潮，更不是冲动。当我站在这幢楼最高的60层时，看着整个下城区，最大的感受就是充满了对洛克菲勒先生的尊敬。这位老先生一辈子就做了两个地标，一个是洛克菲勒中心，另一个就是我们买的这栋楼——One ChaseManhattan，JP摩根过去60年来的总部大楼。这幢楼有60年的历史，但是看上去像新的一样，而且当年的规划设计，到现在都是非常超前、非常漂亮，楼的品质也非常好。这就是一个企业家的远见和创造力。

问：过去20年复星投资面非常广，这背后的逻辑是什么？

     郭广昌：企业的发展，一定是随着整个中国经济整体的发展节奏来调整。中国用30年时间，基本已经完成了工业和城市的架构建设。现在要做的其实都是升级。所以复星在前20年的投资重点和未来20年的投资重点一定是不同的。背后的逻辑就在于，中国经济的发展阶段不一样了。

现在，中国不再需要更多更大的钢铁建设规模，中国老百姓现在需要更好的教育、更丰富的旅游服务、更高质的医疗和养老设施等等。基于这种理解，复星要投资于让不同阶层的老百姓能够消费得起的新的生活方式。

问：听说为此你希望复星实现大平台式发展？

     郭广昌：对。复星要在中国升级版经济发展过程中，在大金融、大物贸、大文化、大健康、大地产这五个方面，成为领先的生产和生活方式的提供者。

     2013年年底到2014年年初，复星已经基本完成了植根中国、全球发展的布局。地域上来说，我们的投资范围从纽约到伦敦、到欧洲、再到日本。在产业链上，从VC到PE的一个投资企业的产业链，也基本完善了。从金融业角度来说，我们的创富租赁开始起步，财险、寿险、在香港的再保险，都发展得不错。应该说，我们已经初步具备了成为以金融为核心的全球投资集团的布局。

问：实现这样的目标，要领是什么？

     郭广昌：第一个，必须要保持高效的运行，做到“横向到边”和“纵向到底”。这么大的一个企业，这么多领域，如果你做不到管理到边、到底，又做得很大，就是一个灾难性的事情。你对行业必须吃透，产品必须创新。第二个，我们要非常强调效率，要快。一旦看准了，该下手就要下手。尤其是有一些我们看准的领域，如果不能迅速发力的话，有可能就会失去机会。第三个，当前情况对复星的核心决策层提出了更高的要求。就像一个车队，前面偏一偏，后面就不知道偏到哪里去了。所以我们在决策上，必须更加集中智慧，要准、要狠，进一步提升决策质量。

问：要管理万亿资产，又要横向到边纵向到底，怎么可能？

     郭广昌：以企业发展实践来看，凡是不能到边和到底的，都是要出问题的。Hold不住的东西，就不是你的。这个Hold，从太极上来说，就是你的根基。根基越深，你就越Hold得住。

     而其中最重要的是几条线——产业、财务、审计，要做强，做深，做透。当然我们自己要更辛苦，至少一定要具备到边到底的能力。在决策上，我们的智慧，一定不能被分散，不是层层筛掉。企业大了以后，要扁平化管理，最高层直接去关注产品力、关注客户感受。

问：你理想的资金模型会有哪些变化？

     郭广昌：我相信随着利率市场化、费率市场化等改革深入后，大金融的概念会变成一个越来越平等的竞争环境。这意味着什么呢？资金会更多地向能产生更高效率的平台集中。未来谁有投资能力，谁拿到这个蛋糕的能力，就越强。

这样一种政策趋势下，复星是有优势的，我们要继续沿着原来的想法，积极打造投资能力。

     复星过去坚持对接优质资本、对接资本市场，这是复星投资的一个重要经验。同时，复星一直很重视现金和流动性资产，以保持充裕的流动性。

     此外，我们会根据不同的项目结构，设置相适应的融资结构。这个里面，会包括银行资金，同时包括喜欢相对长线投资又有稳定收益投资的保险资金，还包括我们现在做的一些基金。我的感觉，只要是真正好的项目，从来不会缺钱。

     在融资方面，我们一直推崇向巴菲特学习——通过投资保险和银行，获得更低的融资成本。最近几年，复星已经参股了永安财险，合资成立复星保德信人寿，并在香港投资成立鼎睿再保险公司，保险业务是复星未来拓展的重点之一。

问：你圈内的朋友史玉柱、马云都退休了，你考虑过这个问题么？

     郭广昌：我跟同事们承诺过，未来20年，我不提退休二字，一定会保持我的创业精神，跟我们董事会成员一起，一直努力做下去，把复星做好。

     我感觉，做企业的人完全靠钱，真的很难一直保持创业的冲动。光靠荣誉、肯定，也不是长远的。其实真正的动力，一定来自于你内心深处。你真正认为这样做是有价值的。

问：你人生中最难忘的经历是什么？

     郭广昌：大学时跟十几个个同学从上海骑自行车去海南，用了30天，当时没什么钱，有时候就睡在沿途学校的教室里，吃食堂的剩菜剩饭，但一路来收获很大。

问：过去哪些重要的事影响了你？

     郭广昌：每一个决定影响都很大，读什么学校影响很大，娶谁也影响很大。很多决定比做哪一笔生意影响要大。当年辞去学校团委工作去创业的决定影响也很大。
问：你每天的生活节奏是怎样的？

     郭广昌：忙里偷闲，苦中作乐。以前周末会去打一场高尔夫球，现在已经基本不打了，周末打打太极拳，打太极身心都能够得到锻炼。然后陪小孩玩两个小时，再学两个小时英语。

问：最近在看什么书？

郭广昌：《论扯淡》。

问：为什么看这本？

     郭广昌：因为我们的生活里不仅有谎言，更充斥着大量的扯淡。撒谎的人，至少认为自己知道事实，只是不愿说。扯淡的人虽然不撒谎，用些无关痛痒的言辞掩饰自己，但他们对探究事实的漠然态度同样危害很大。
　

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