路易威登“偷袭”爱马仕内幕曝光，两大奢侈品股权硝烟再起

    中国品牌总网讯：伴随着爱马仕集团向巴黎检察院递交的一纸诉状，时隔一年多，法国两大奢侈品巨头——路易威登集团(LVMH)和爱马仕集团(Hermes International)的“战争”硝烟再起。

　　爱马仕集团9月4日发表声明证实，已于今年7月10日向巴黎检察院递交诉状，控告路易威登集团增持该集团股份操作中存在“内幕交易”、“合谋”和“操纵股价”等不正当行为。路易威登集团则针尖不让麦芒，当天提出反诉。这场股权之争并非突然爆发，恩怨由来已久。

　　爱马仕紧急行动

　　路易威登集团和爱马仕集团的纠葛始于两年前，2010年10月23日，路易威登集团宣布已购入17.1%的爱马仕集团股份，成为爱马仕集团家族继承人以外的最大股东。这一意外消息在奢侈品领域引发轩然大波。

　　尽管路易威登集团表示，它将满足于成为一个长期股东，不会寻求公开收购，不会谋求监事会席位。但当时的爱马仕集团CEO帕特里克·托马斯和监事会主席贝特朗·皮埃什在接受法国《费加罗报》采访时仍认为，路易威登集团CEO贝尔纳·阿尔诺“来者不善”，将来很有可能增持爱马仕集团的股份。

　　路易威登集团入股爱马仕集团曾在法国引发一系列反应，许多奢侈品行业分析人士对这一动向感到意外。法国金融市场监管局随即宣布调查路易威登集团购入爱马仕集团股份一事，以确认交易遵守了相关规则。

　　爱马仕集团20%的股票1993年开始公开上市，其余股份由家族继承人和公司少数高管持有。在路易威登集团宣布大量入股之前，爱马仕集团家族继承人共持有73.4%的股份，但单个继承人持有的股份均未超过5%。2010年5月初，爱马仕集团家族第五代经营者让-路易·迪马去世，爱马仕集团的发展前景也引发外界关注。

　　2010年12月初，为反制路易威登集团可能的进一步收购行动，爱马仕集团家族60多名股东召开会议，会议最终决定成立一家控股公司，将集合爱马仕集团家族继承人超过50%的股份，以单一股东身份掌握集团控股权，并对爱马仕集团家族直接持有的股份拥有优先购买权。这家控股公司的股权只限于爱马仕集团家族继承人之间进行交换，控股公司合伙人2031年之后才有权在一定条件下收购公司股份。

　　另外，由于担心爱马仕集团家族的反制措施会导致对小股东股份的回购，持有爱马仕集团10%股份的小股东要求监管机构批准对爱马仕集团股份进行公开竞价收购。爱马仕集团反制措施的实施，除了需要家族股东团结一致外，还需要获得法国金融市场监管机构的特许。

　　法国金融市场监管局在2011年1月6日批准了奢侈品制造商爱马仕集团提交的申请，允许其家族继承人将他们各自股权集中，而无需向其他小股东提出公开收购要约。法国小股东协会对此提出异议，向巴黎上诉法院提起上诉，但遭否决。而在整个过程中，路易威登集团既没有提请上诉，也避免公开发表评论。

　　“法国金融市场监管局的决定意在维护爱马仕集团家族利益。”法国金融市场监管局前成员让-弗朗索瓦·巴伊当时接受法国媒体采访时表示。

　　最后一小时才得到通知

　　表面上看，爱马仕集团家族继承人取得了股权争夺战的初步胜利，路易威登集团并无任何异议，但实际上，沉默不等于认可，路易威登集团的暗中操作远未停止：2010年12月，它增持爱马仕集团股份至20.21%，2011年7月又增持至21.4%，2011年12月底更增持到22.28%，依旧是爱马仕集团家族继承人以外最大的单一股东。

　　分析人士猜测，面对步伐不停的路易威登集团，爱马仕集团家族实在忍无可忍。今年9月4日，爱马仕集团终于发表新闻公报，证实已在今年7月向巴黎检察院递交诉状，控告法国路易威登集团通过“内幕交易”和“内外勾结”等非常规手段持有爱马仕集团股份。公报中确认今年7月10日向巴黎检察院提起诉讼，要求对路易威登集团增持爱马仕集团股份的操作展开司法调查。

　　据法国媒体报道，当地周刊援引司法机构知情人士的话说，爱马仕集团认为路易威登集团在增持爱马仕集团股份操作中存在“内幕交易”、“内外勾结”和“操纵股票价格”等不正当行为，巴黎检察院正在“研究”爱马仕集团的诉状。

　　兵来将挡，在爱马仕集团发表公报的当天，路易威登集团也发表声明说，该集团有关入股爱马仕集团的操作“完全符合规范”，将静候司法程序结果。该集团也提出反诉，指责爱马仕集团“敲诈、不实指控和不正当竞争”。

　　既然已经对簿公堂，那么路易威登集团入股爱马仕集团的相关行为是否违反法国金融法规自然成为焦点。按照法国金融市场交易规定，一家股东增持股份超过一定限额，在有可能改变董事席位和董事会内部投票权时，应通知被持股企业和金融市场监管机构。规定的限额比例分别是：一家股东在增持股份超过5%、10%、15%、20%、25%、33.33%、50%、66.66%、90%和95%时，应通知被持股企业和金融市场监管机构。

　由于爱马仕（拓展选址信息）集团股票收益率一直比较高，路易威登（拓展选址信息）集团对此早已关注。法国金融市场管理局公布的一份文件显示，路易威登集团从2008年开始，与三家法国银行进行了一系列股票掉期操作，由三家银行出面购买爱马仕集团可换股衍生工具，再把衍生工具转换普通股，最后由路易威登集团“埋单”。由于交易通过现金进行，根据法国金融交易管理规则，相关交易可以不公开。爱马仕集团家族也是在路易威登集团最终向公众披露大幅入股消息前的一个小时才收到了通知。

　　对于股票掉期是否违法，目前法国金融市场管理局已展开调查，尚无结论。巴黎检察院如何处理，也还不清楚。据法国《世界报》报道，意大利和美国数年前均曾判处类似股票掉期交易违法。

　　不受欢迎的股东

　　在奢侈品业界，目前存在两类不同的企业管理形态，即多品牌集团和独立品牌公司。路易威登集团和爱马仕集团恰恰就分别是这二者的代表。两年多来，两家围绕股权的纷争背后实际也是两种经营理念的交锋。

　　路易威登集团的全称是“酩悦轩尼诗路易威登集团”，是世界第一大奢侈品集团，普通老百姓耳熟能详的很多品牌都在它旗下，从轩尼诗干邑到高级成衣纪梵希、芬迪到化妆品的迪奥、娇兰再到钟表的豪雅、珠宝的肖美等等，不折不扣地是一只胃口不小的奢侈品领域的资本大鳄。

　　2011年，集团动用43亿欧元增持意大利奢侈品集团宝格丽股份，成为宝格丽第一大股东，而宝格丽家族退居第二。

　　一路的高歌猛进和收购，让路易威登集团变得越来越强大。路易威登集团去年全球销售额达237亿欧元(1欧元约合8.14元人民币)，比上一年增长16%，净利润达30.65亿欧元，扣除非经常性损益后的增幅为34%。

　　相对来说，仍维持家族经营的爱马仕集团则更注重品牌的传承与精工细作，即使市场对其名包需求强烈也不迎合增产。有时给人的想象还是当年手工作坊式的古老状态，似乎是一只独立孑然爱惜羽毛的天鹅。

　　法国媒体一般会用Sellier(鞍具制造商)来代称以马具起家的爱马仕集团。而对路易威登集团，则一般使用“奢侈品领军者”

　　代指，单从称谓上就显示了两者的不尽相同。今年5月，爱马仕集团选择了家族第六代成员之一的阿克塞尔·杜马为下一任CEO。看来，家族管理企业模式在爱马仕集团还将坚定地持续下去。

　　爱马仕集团CEO帕特里克·托马斯2011年3月在接受新华社记者采访时解释，爱马仕集团与路易威登集团之间的“战争”并不是金融冲突，而是“文化冲突”。爱马仕集团信奉的管理原则是“精湛的手工艺、创意和风格”，而不是金融手段。路易威登集团是一个采用金融手段实现并购战略的奢侈品制造商。在这一点上，爱马仕集团与路易威登集团没有什么共性。“我不认为这个股东能带给我们什么东西。这个股东我们既不需要，也不欢迎。”

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